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铜期货品种产业研究报告 铜期货品种产业研究报告 12级期货班 吴昶昊 夏振兴 王青云 李昊 吴春丹 李倩 周雪穗 目录 一、2013年走势回顾 二、供需主导铜价走势 三、相关产品 四、现货市场 五、宏观面分析＆政策指标 六、上下游产业链比例失衡 七、后市看法 一、2013年走势回顾 　　2013年的价格态势，总体而言可以分为2个阶段。第一个阶段为开年至4月中旬的下跌段，第二阶段则为5月至年尾的中段整理段。 第一部分走势最明显的就是下跌行情，这波下跌自中国春节后开始，一直延续到4月下旬。 年初开盘价位在60000元/吨上下波动，从年初至2月中旬前后，整体仍呈高位震荡态势。期间于2月初年前甚至达到了60710元/吨的高位，并有望冲破61000大关。中国春节后回来，短期均线自上而下穿过长期均线，形成利空态势，价位一路暴跌至4月中旬，于48751元/吨收低反弹回温。 第二部分则是从5月初至年尾的整理阶段。期间于6月初价位再次向下伸展，甚至跌破48000的支撑线，一度达到47510元/吨的价位。其后，铜价略有回暖，于51000-54000元/吨的区间内徘徊。11月初，由于十八届三中全会召开，对于房地产项目的打压，对沪铜价格形成一股阻力作用。 2013年 伦铜走势 2013年 沪铜走势 分析结果： 通过内外盘的铜市的价格波动比较，大致可以得出 1、整体走势呈一致性。 2、沪铜对于伦铜成一定的滞后性 3、1月份走势，沪铜受春节影响，亦波及伦铜。 二、供需主导铜价走势 供给方面 2013年全球铜产量将增长6.8%，达2110万吨;需求量增长5.3%，达2090万吨。其中，智利将以570万吨的产量蝉联全球首位，同比增长4.9%。预计2013年平均铜价3.32美元/磅。2013年1-8月智利铜产量350万吨，同比增长7%。而中国的铜产量将增长12%，达630万吨;需求量增长5.7%，达850万吨。 需求方面 中国是全球铜需求量最大的国家。2012年中国经济增幅放缓以及欧洲金融危机的加剧，致使铜的需求量下降，从而导致铜价下跌3%。据悉，2012年中国铜的需求量占全球市场的比重约为41%。 全球供需平衡表 近4年保税区铜库存 　　库存方面，超高的保税区铜库存对国内市场形成较大压力， 交易所库存也从年初高点回落30%以上。产能收缩、去库存推动行业朝着更为健康的方向发展。整体来看，一方面交易所、保税区库存仍然处于高位，另一方面在TC/RC（精铜矿转化为精铜的总费用）上涨的刺激下，国内精炼铜产量持续上涨（对应铜精矿进口增长迅速），供给方面的库存压力仍然较大。　 在这样的背景下，2013年全球铜库存水平（LME+COMEX+SHFE）总库存大幅高于历史同期水平，国内铜冶炼企业铜矿库存也位于高位。这也导致了铜价反弹力度越发疲弱的局面。 巨大的铜矿进口量，导致国内铜矿库存堆积如山 作为全球最大的铜消费国，中国在过去几个月已大量进口铜精矿。这种未经提炼的原材料在中国冶炼厂里堆积如山，库存维持在历史高位，足够满足这些冶炼厂数月时间的生产需求，而且这些产品可能涌向已经供应过剩的精炼铜市场。（据预期，大约够冶炼厂使用3个月）。 整个第四季度将是一个不断消耗库存为主的状态，进货量基本上是以长单为主，对铜精矿现货的需求量减弱。这也将对2014年上半年铜的运行走势构成沉重的打压。 从图中我们可以看出 巨大的铜矿进口和积 压使市场压力倍增。 转折点 三、相关产品 截止2013年12月3日：有色金属铜、铝、锌、铅较年初均出现较大幅度的下跌其中沪铜跌幅13.5%、沪铝跌幅9.34%、沪锌跌幅5.44%、沪铅跌幅8.69%。 显示出，有色金属在走势上呈正相关的关系，涨跌方向上有着一致性，铜的波动幅度更大，支撑线比其他有色金属更低，下行空间不大。 铝消费的替代 铝替代铜的步伐正在加快，在家用电器中如空调、冰箱还有多数如包括电脑在内的电子产品都广泛应用铝材，工业用铝如易拉灌、铝箔等都将为铝材料的上涨提供动力，应用铝较大的还是输电线（过去更多的是应用铜）、铝型材、飞机制造、房屋建设等，总之铝材已经占据了我们生活的每个角落。 ? 目前的技术工艺允许20%左右的铜被铝替代,每年的数量约达380万吨. 铝替换铜可以用在城市、工业或商业建筑中的中低压电线和电缆. 例如在中国,现在多数架空电力线路是由铝制造的,而非铜. 因为以每磅来计算,铝的导电性是铜的两倍,但重量却是铜的三分之一.只需稍稍增加直径,就能获得更轻的电缆,且具有和铜一样的传导性.; 而使用更轻的电缆意味着起支撑作用的电线杆可以间隔更远,这样一来,所需的电线杆数量就会更少。 铜 铝 三、现货市场 6月 美国宣布维持QE，美元指数大幅走高，令金属