上市公司融资结构问题探讨.docVIP

上市公司融资结构问题探讨 10.13999/j.cnki.scyj.2016.08.033 上 市 公 司 融 资 结 构 间 题 探 讨 ?? 樊逸群 摘 要 ：本文结合目前我国上市公司融资结构的现状，分析 其所普遍存在的融资结构问题及导致这些问题存在的因素， 并提出相应优化上市公司融资结构对策。 关 键词 ：融资结构融资行为；融资风险；对策 amp; ; 引言 21世纪以来，对于一个企业特别是上市企业来说,其形成 的融资结构是关乎企业生存与发展的关键。而融资结构的形 成是公司融资方式选择所产生的结果，融资行为派生不同的 融资结构，反过来融资结构也能够反映出公司融资行为是否 具有合理性，同时不仅能够揭露公司财产的产权归属问题和 债务保证程度,还能够反映出公司融资风险的大小，因此，融 资结构问题值得每一家上市公司高度重视。而随着近几年来 我国资本市场的快速发展，融资方式的选择更加趋于多样化， 这也使不同的上市公司所形成的融资结构具有很大的差异 性。不同的融资结构对上市公司的经营管理和融资决策存在 一定的影响，所以,一个企业要根据自身的经营状况和管理模 式来确定一个相对比较合理的融资结构。 二 、上市公司融资结构现状及问题 1.上市公司融资结构现状 公司的融资结构,即广义上的资本结构，它是指在企业融 资总数中外源性融资与内源性融资所占的比例。一般来说，企 业有两种在融资渠道:内源性融资和外源性融资。外源性融资 是指企业通过发行股票、债券和银行借贷等方式筹集资金;内 源性融资是指企业通过在内部进行留存的方式来筹集资金。 所以，融资结构对于一个企业的发展起了一定的作用,我们应 注重企业特别是上市企业融资结构问题。 实际中，我国的资本市场发展迅速，上市企业的数量也在 大量增加，融资方式的种类也在多样化,又由于选择不同的融 资方式会形成不同的融资结构，这也就使得上市公司融资结 构也趋于多样化,从而更多的融资结构问题将会出现。目前， 我国上市公司融资结构中，外源资金占企业融资结构的大部 分，而这部分外源资金中股权资金所占比例最大。因此，我国 上市公司在融资方式选择上偏向于股权融资，这就容易使得 我国的融资呈现出“轻债务融资重股权融资”的特征。 2 .上市公司融资结构存在问题 首先，融资顺序有悖于企业融资理论。目前，我国大多数 上市企业的融资首先会采取内源融资，其次才是外源融资。而 在外源融资所包括的股权融资和债券融资中，上市企业普遍 表现出“重股权融资轻债权融资”的融资偏好,这与现代企业 融资理论是不相符的。 其次，我国上市公司的融资结构中,员债资金所占的比例 总体偏小，这就未能够充分发挥财务杠杆的作用。我国上市企 业的员债资金占总资金的比例总体偏低，和现代企业融资理 论不符。如果企业的员债资金所占总资金的比例适度时，不仅 能够保持企业一定的资信水平，还能够增大股东的权益。 三 、我国上市公司融资结构现状的成因及对策 1. 我国上市公司融资结构现状成因 首先，我国上市公司中，大部分上市公司却依然选择以税 后利润来衡量。以税后利润来衡量一个企业的业绩不是很合 理的，因为这个指标只是考核了企业间接融资中的债务成本， 而忽视了它的股权融资成本。这样就会使得公司管理层为了 增加企业的税后利润，由此突出业绩而选择股权融资。 其次，我国资本市场缺乏强力的退市机制,由于我国的证 券市场的运作还没有正在的市场化，融资主体进入市场还有 太多的限制，而且许多有实力的公司想直接上市却困难重重， 但是，一些经营失败的上市公司却不用担心会被退出证券市 场，它们仍然可继续利用“壳资源”来融资，完全不会考虑资金 的有效利用。 2 . 我国上市公司融资结构现状对策 首先，如何完善公司治理结构是优化上市公司融资结构 的关键，要优化上市公司股权结构，首要的就是减少国有股股 东的持股比例,同时增加机构投资者，使得机构投资者能够在 企业的治理上发挥出重要的作用。单从企业整体而言,这也能 够优化企业的融资结构。 其次，针对目前我国债务融资内源化、企业破产约束软 | 69 各抒己见MARKETING RESEARCH 10.13999/j.cnki.scyj.2016.08.034 经费统管”背景下的高校财务管理研究 ?? 刘雁南 摘 要 ：伴随着现代化教育体制的改革，“经费统管”这一种 高校财务管理的新型方法被提出并得以实施，在实施过程中 也发现了不少高校财务管理方面的弊端。本文首先介绍了“经 费统管”对高校财务管理的重要性，然后分析了在这一举措实 施中发现的问题，最后探讨解决“经费统管”下高校财务管理 的办法，希望高校通过对财务的合理管理，有效推动教育事业 的发展。 关键词：