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第14章__公债的经济效应第03节公债的货币效应 第14章 公债的经济效应 第14．3节 公债的货币效应 公债对货币流通的影响，会因公债发行对象的不同而不同。一般地说，公债的发行对象包括银行系统和非银行系统两大类，其中银行系统又包括商业银行和中央银行，非银行系统包括居民、企业和政府机构。 14．3．1 银行系统认购公债的货币效应 (1)商业银行认购的货币效应 商业银行认购公债，是因为购买政府公债是一项安全可靠的证券投资，同时公债券也是一种可靠的资产储备。 假定商业银行以剩余的现金购买公债，那么商业银行和中央银行的资产负债表会发生下列变化：首先，商业银行以剩余准备金100万元购人公债券100万元，则商业银行账户资产方准备金减少100万元，持有公债增加100万元。与此同时，财政部获得公债发行收入100万元，在中央银行代理财政金库的条件下，也就意味着中央银行账户资产方准备金和负债方财政部存款各增加100万元。然后，政府将公债发行收入100万元用作公共支出，分别支付给企业和居民，企业和居民又将所得款项存入各自开户的商业银行。这样，中央银行账户资产方准备金和负债方财政部存款各减少100万元，而商业银行账户资产方准备金和负债方社会公众存款各增加100万元。 图14．2 商业银行认购公债的经济影响 经过上述两个阶段的变化，商业银行持有的公债券增加100万元，社会公众存款也增加100万元。这说明，商业银行以剩余准备金认购公债会使经济系统中增加相当于公债认购额一倍的货币供应量。 (2)中央银行认购的货币效应 中央银行可能以政府的银行这样一种身份，在预算大量出现 赤字的情况下，认购一定数量的公债以援助财政；也可能以货币政策执行机关的身份，从公开市场上买人公债券。 具体有三种情形： ①中央银行直接从财政部认购公债。 如果中央银行直接从财政部购买公债，那么中央银行和商业银行的资产负债表会发生下列变化。 首先，中央银行购人公债100万元，中央银行账户资产方持有公债增加100万元，负债方财政部存款增加100万元。然后财政部将100万元用作公共支出，企业和居民又存入各自开户的商业银行。这样，商业银行账户资产方准备金增加100万元，负债方社会公众存款增加100万元；中央银行账户负债方财政部存款减少100万元，商业银行存款增加100万元。 图14．3 中央银行从财政部购买公债的经济影响 经过上述两个阶段的变化，商业银行的社会公众存款增加100万元，准备金也增加100万元，这说明中央银行直接从财政部认购公债，对于经济具有扩张效应。 ②中央银行从商业银行购人公债。 如果中央银行从商业银行购入公债，那么中央银行和商业银行的资产负债表会发生下列变化。 首先，中央银行从商业银行购入公债100万元，中央银行账户资产方持有公债增加100万元，负债方商业银行存款增加100万元。然后，商业银行将公债券交与中央银行后进行结算，商业银行账户资产方持有公债减少100万元，准备金增加100万元。 图14．4 中央银行从商业银行购入公债的经济影响 经过上述两个阶段的变化，商业银行的存款准备金增加100万元。这说明中央银行从商业银行购人公债，对于经济也具有扩张效应。 ③中央银行从社会公众手中购人公债。 如果中央银行从社会公众手中购买公债，那么中央银行和商业银行的资产负债表会发生下列变化： 首先，中央银行从社会公众那里购入100万元公债，这时，中央银行账户资产方持有公债增加100万元，负债方签发支票增加100万元；然后，社会公众将中央银行的支票送存开户商业银行，商业银行又将支票转送中央银行，收款后转入社会公众的存款账户，同时中央银行将签发的支票转作商业银行存款。这样，商业银行账户资产方准备金增加100万元，负债方社会公众存款增加100万元，中央银行账户负债方签发支票减少100万元，商业银行存款增加100万元。 图14．5 中央银行从社会公众手中购人公债的经济影响 经过上述两个阶段变化．商业银行的社会公众存款增加100万元，存款准备金增加100万元。这说明中央银行从社会公众手中购入公债，对于经济仍然具有扩张效应。 由此可见，不论哪一种情形，中央银行认购公债都会使商业银行系统新增存款准备金增加100万元，如果商业银行再将超额准备金部分用于发放贷款或证券投资，那就会引起货币供应量的乘数扩张，惟其如此，各国普遍对中央银行购买公债有严格的限制。 14．3．2 非银行系统认购公债的货币效应 假设社会公众动用银行存款购买公债，商业银行和中央银行的资产负债表将发生如下变化：首先，社会公众从商业银行存款账户提取100万元，那么商业银行账户负债方社会公众存款减少100万元，资产方准备金也减少1