医药生物行业2013年投资策略报告强者愈强，药企品种与品牌剧烈分化中孕育中长期牛股-130222.pptVIP

* 12/02/22 12/03/22 12/04/22 12/05/22 12/06/22 12/07/22 12/08/22 12/09/22 12/10/22 12/11/22 12/12/22 13/01/22 [table_main] 维持 张明芳 温碧清 林柏川 、 、 。 30% 10% 5% 最新股价 总市值 11A CHINA SECURITIES RESE ARCH 证券研究报告·行业深度 行业深度模板2013 年投资策略报告 强者愈强，药企、品种和品牌剧烈分化 中孕育中长期牛股 投资要点 [table_indusname] 医药生物 ? 我们判断：新医改进入公立医院改革的深水区，医药行业 2013 年新 政频出：1、已经盛行多年的药品招标将可能率先在广东省走向完结， [table_invest] 证券代码 增持 广东省可能获准率先试点摒弃基药和非基药招标、由医保部门委托第 三方交易平台、由医院与药品生产企业直接议价，对不同药企的不同 产品影响不一。2、不同形式的“议价模式”将在广东以外的其他省 份广泛展开，对不同药企的不同产品也影响各异。3、基药目录扩大 版可能在两会之后推出（但品种个数将明显低于市场预期的 500 个品 种），也有可能最终不了了之，因为各部门意见分歧、地方政府也不 支持。总之，2013 年医药行业增长面临利好利空交织。 ? 投资逻辑：随着医保控费的加强、招标的退出、市场化议价的到来， 药企、品种和品牌将剧烈分化。对具体医药个股投资机会的把握需要 更前瞻更深刻的分析。优质个股不仅要求具备较强的产品定价能力 （品牌中药、首仿药、独家品种以及通过欧美认证），而且要求具备 渠道和终端议价能力、品牌和规模优势、良好的新药研发和销售能 力、管理团队激励机制优良，这些公司才具备业绩可持续快速增长 的基础，才能实现绝对投资收益。 ? 投资策略：推荐业绩确定快速增长、有核心竞争力并有良好激励机制 的 10 只核心个股组合：天士力（2013 年预测净利润+35%）、云南白 药（+30%） 康缘药业（+25%） 红日药业（+51%）、尔康制药（+34%）、 信立泰（+30%）、华润三九（+22%）、同仁堂（+28%、控股孙公司 同仁堂国药 H 股上市）、恒瑞医药（+21%）、丽珠集团（+28%、可能 推出管理层激励） ? 我们 2013 年看好的其他个股：双鹭药业、利德曼、千金药业、广州 药业。中长期向上拐点确立的慢牛公司：长春高新、通化东宝。 zhangmingfang@ 010执业证书编号：S1440513020001 崔文亮 cuiwenliang@ 010执业证书编号：S1440513010001 wenbiqing@ 010执业证书编号：S1440512080001 linbaichuan@ 010执业证书编号：S1440513010003 发布日期： 2013 年 2 月 22 日 市场表现 [table_industrytrend] 25% 20% 15% ? 行业催化剂：政府 2013 年换届，新一轮医改政府投入资金规模将有 望在两会之后公布和实施。 0% -5% -10% 重点公司业绩预测、估值和评级 公司名称 (亿元) EPS 12E 13E 14E 11A 12E PE 13E 14E 投资评级 -15% -20% -25% 天士力 云南白药 60.97 77.90 315 541 1.18 1.74 1.48 2.30 2.00 3.00 2.70 3.88 52 45 41 34 30 26 23 20 买入 买入 红日药业 信立泰 尔康制药 华润三九 康缘药业 同仁堂 丽珠集团 恒瑞医药 43.76 51.30 20.80 30.00 27.02 21.63 46.59 33.48 109 224 50 294 112 282 138 414 0.49 0.93 0.49 0.78 0.44 0.34 1.16 0.71 0.97 1.47 0.67 1.02 0.55 0.43 1.53 0.87 1.46 1.91 0.90 1.24 0.69 0.55 1.96 1.05 1.98 2.68 1.22 1.49 0.87 0.69 2.46 1.26 89 55 42 38 61 64 40 47 45 35 31 29 49 50 30 38 30 27 23 24 39 39 24 32 22 19