外汇管理制度与政策调节.ppt

第五章 外汇管理制度和政策调节 第一节 汇率制度及其效率分析 汇率制度(Exchange Rate Regime)是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 按照传统汇率变动的方式，汇率制度主要分为两大类型： 固定汇率制（Fixed Exchange Rate System） 浮动汇率制（Floating Exchange Rate System） 一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 （一）固定汇率制 是指政府用行政或法律手段确定、公布和维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。 从历史上看，固定汇率制又分为两种类型： 金本位制下的固定汇率制 纸币流通条件下的固定汇率制 1.金本位制下的固定汇率制度 此时两国货币间的金平价为铸币平价（由两国货币所具有的黄金量所决定），而黄金输送点则保证了现实汇率的相对稳定。 黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入点是外汇汇率波动的下限。（为什么？） 2.纸币流通条件下的固定汇率制度 主要是布雷顿森林体系下的固定汇率制度。 此时两国货币间的金平价为法定平价（由两国货币所代表的黄金量所决定）。这一法定平价是人为规定的，并且在经济形势发生较大变化时可以进行调整。因此这种汇率制度实际上是一种可调整的固定汇率制，称为可调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。 一般认为，固定汇率制是从19世纪中末期金本位制实行以来，一直持续到1973年；1973年以后，世界主要工业国实行的是浮动汇率制。 1973年后，仍然有些国家实行固定汇率制度，却并不规定金平价。 3.两种本位制下固定汇率制的异同 共同之处： 各国都规定有金平价，中心汇率按两国货币的金平价来确定； 外汇市场的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。 不同之处： 金本位制度下的固定汇率制度是自发形成的，而纸币流通制度下的固定汇率制度则是人为建立的； 金本位制度下各国货币的金平价一般不会轻易变动，故汇率能够保持真正的稳定；而纸币流通制度下的金平价可经常调整，所以汇率的决定基础是不稳定的。 （二）浮动汇率制度 定义：浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 浮动汇率制的类型： 1.按政府是否干预可分为：自由浮动和管理浮动 自由浮动(Free Floating)：又称清洁浮动(Clean Floating)，指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求的变动而自由涨落。 管理浮动(Managed Floating)：又称肮脏浮动（Dirty Floating），指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国经济发展的方向浮动（目前各主要工业国都是实行管理浮动）。 2.按汇率浮动的形式可分为： 单独浮动：指一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动。 联合浮动：又称“共同浮动”或“集体浮动”，是指一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之间实行固定汇率，而对联合体之外的非成员国货币则实行共升共降的浮动汇率。 钉住浮动：将本国货币与某一种或某几种货币挂钩，采取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。 表4-1 1981-1998 年间各国（地区）汇率制度选择情况 （三）汇率制度类型的新划分 传统的汇率制度的分类存在较大缺陷，主要表现为国际货币基金组织各成员国所汇报的汇率制度类型往往名不符实，或者说并未能准确地反映其汇率制度的实际内容。亚种金融危机后，国际货币基金组织加强了对成员国汇率制度安排问题的研究、监督和指导。1999年，国际货币基金组织对汇率制度进行了重新分类。 表4-2 2001年各国（地区）汇率制度选择情况 无独立法定货币的汇率制度(Exchange arrangements with no separate legal tender)，是指一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员国使用共同的法定货币。 货币局制度(Currency board arrangements)，是指货币当局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇率在本国（地区）货币与一指定外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。 传统的固定钉住汇率制度(Conventional fixed peg arrangements)，是指一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，汇率在1%的狭窄区间内波动。 钉住水平带的钉住汇率制度(Pegged exchange rates within horizontal ba