中国铁路物资总公司本运营规划.docVIP

（讨论稿） 目 录 第二部分 资本运作方案 3 一、资本运作概述 3 （一）资本运作的比较优势 3 1、速度快： 4 2、风险小： 4 3、成本低： 4 （二）中铁物资实施资本运作的必要性 5 1、中铁物资的现状与战略目标之间的差距 5 2、中铁物资外部环境的压力 6 （三）中铁物资资本运作现状诊断 8 二、中铁物资资本运作初步设想 10 （一）中铁物资通过资本运作手段可以达到的战略目的 10 （二）各业务板块资本运作规划 12 三、如何提高资本运作能力 29 （一）树立资本运作的观念和激励机制 30 （二）建立负责资本运作的组织机构，配备相关的专业人才 31 （三）打造资本运作平台，丰富资本运作工具和手段 32 （四）建立风险控制和防范体系 32 （五）整合运用社会中介机构的力量 33  第二部分 资本运作规划 一、资本运作概述 资本运作是依托资本市场相关工具，以企业资本最大限度增值为目标，通过资本的有效运作，来促使企业快速发展的一种。表三：中铁物资商贸板块资产负债率70% （国内公开上市企业最低要求）时资产负债结构预测 单位：亿元 总资产（A） 189亿 总资产（B） 148亿 总资产（C） 113亿 总负债 132 104 79 总负债增加 69.5 41.5 16.5 净资产 57 44 34 净资产增加 46.5 33.5 23.5 股本增加 41.5 28.5 18.5 累积利润 5 5 5 注：上述增加均为与2003年平均数比较 通过上述估算，我们可以看出中铁物资商贸业务必须通过资本运作获取股权融资，才能达到预期的业务目标。由于目前的资产负债率（85.6%）过高，经营风险较大，因此我们建议中铁物资商贸业务上市公司资产负债率的最低要求（70%）作为自己的目标，即股本投资需要增加18.5-41.5亿元。 由于中铁物资已经由铁道部划归国资委管辖，不太可能获得直接的资本投入，因此只有两种可行的融资方式： a、引入战略投资者：这种方式的优点是可以带来除资金以外的其他帮助，如稳定的上游产品供给、管理能力、技术水平、市场空间以及销售渠道等；缺点是在出让同样股权份额的情况下融资量较小。 b、公开上市：这种方式的优点是融资量较大，并且可以提升公司品牌；缺点是时间长费用高，并且要接受严格的监管和信息披露制度。 因此，我们建议中铁物资商贸业务先引入战略投资者，在其帮助下提高业务水平扩大市场范围，然后再谋求公开上市。这是一个相辅相成但又循序渐进的过程，从各方面都提升企业的竞争能力，而不仅仅是单纯获得融资。 D、成品油销售业务 a、业务范围：主要包括现有的铁路柴油供应业务，以及新开发的社会油品销售业务。 b、经营目标：2009年销售收入214亿元，其中铁路市场162亿元，社会市场52亿元；毛利润2.1亿元，成为国内除中石油、中石化之外最大的成品油销售企业之一，经营模式从单纯的分销转为以配送方式为主。 c、整体规划：中铁物资油品业务要完成战略目标关键在于两个方面：保证资源供应和改变经营模式。资本运作在这其中都可以发挥作用。 上游资源方面可以与主要的资源供应者中石油和中石化成立合资公司，在适当的时候还可以将其引入为油品公司的战略投资者，建立利益共享机制，并积极推进油品公司公开上市。 经营模式方面主要是指从单纯的分销转向以配送为主，这就要求在关键的节点和销售终端控制大量物流和仓储设施，同时辅之以完善的信息系统，形成自动的信息发送、传递和反馈体系。 在铁路市场方面，可以直接收购或租赁的方式获取铁路系统的闲置油库、罐车以及加油点；或者由各路局以这些资产作为出资，与中铁物资组建合资公司。 现金收购方式获得的控制力最强，但人员包袱较重，各种关系复杂，运营成本较高； 租赁方式一次性付出的资金较少，但长期看来运营费用最高； 合资方式控制力较弱，但有利于保持与各路局的联系，稳定铁路客户，同时也不需要付出现金，我们建议采用这种方式。 在社会市场上获取上述资源的成本要远远高于铁路系统，但相应的收益也远高于铁路市场。具体有两种操作方式： 独资：这种方式自身的控制力较强，但一次性投资额和经营风险都较大，我们建议待社会市场业务发展到一定规模时采取这种方式； 合资与合作：中铁物资可以和上游供应商和下游客户共同建设或收购一些基础设施，这样可以降低经营风险同时巩固与他们的合作关系，但控制力较弱，我们建议在社会业务开展初期采用这种方式。 E、通过资本运作加强现有业务并迅速进入某些新业务 a、钢材贸易：中铁物资在社会钢材贸易业务方面的目标是到2009年销售收入达230亿元，利润10亿元，成为国内最大的钢材贸易商之一。 目前中铁物资钢材贸易总量规模较大，但利润率较低，并且对上游钢材资源缺乏控制力，我们建议通过资本运作的手段加强这两个方面。