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图说三大化工品期货的行情走势 中航期货 杨艳丽 ·价格走势· 从产业链看，LLDPE：原油→石脑油→乙烯→LLDPE；PTA：原油→石脑油→PX→PTA；PVC在国内虽以电石法为主，但是随着我国经济开放程度的加深，国际上乙烯法的PVC价格变化也将传导和带动国内价格产生相应的变动。乙烯法PVC的生产链是：原油→石脑油→乙烯→PVC。三者的上游源头均是原油,这直接决定了其价格走势必然具有联动性。 但是，由于资金关注度和自身基本面不同，三大化工品的期价走势强弱仍有较为明显的区别。统计数据显示，三大化工品的2010年11月份的年内高点较2010年1月4日收盘价的涨幅分别如下：LLDPE上涨9.7%或1221点；PVC上涨23.68%或1826点；PTA指数上涨39.49%或3283点。从盘面看，PTA更是演绎出跨年的趋势性上涨行情，期价不断创出新高，LLDPE和PVC虽然分别站稳11000和8000整数位，但是整体走势呈现振荡格局，LLDPE主力1105合约期价在11000—13000区间宽幅振荡，PVC主力期价则在8000—8500区间徘徊。 ·成交和持仓· 从成交和持仓的数据来看，PVC的成交量多数时间处于10万手以下的较低水平，2010年PVC的日均持仓水平仅7.2万手，成交和支持比值在近段时间高达1.8，虽然近期持仓和成交有所放量，但是总体来看，期价动能仍显偏弱；LLDPE的成交量在2010年11月份高过百万手，但是近期的成交量较前期萎缩明显，持仓方面，2010年的日平均持仓量为16万手，主要因为上半年资金关注度较低；PTA的成交表现最为活跃，近期的日均成交量在50万手之上，2010年的平均持仓量高达27万手，是资金关注度最高的化工品期货，价格运行的动能最为强劲。 主力持仓方面， PTA前20名主力持仓的净空头寸在今年年初明显下降，截止2月14日，维持在净空头寸不到1万手的水平。2月15日，随着资金大量入场推高期价，期现价差放大，主力持仓出现了净空头寸的小幅度增加。需要特别注意的是，LLDPE的净空头在近日出现了较大幅度的增加，2月15日LLDPE的主力净空头寸达到3.7万手。PVC的主力持仓亦呈现净空头寸增加的态势，目前净空持仓在2万余手。 ·波动率· 从波动率来看，多数时间里三者的波动率均围绕在1%的水平浮动，近期PTA和LLDPE的波动率有所放大，表现活跃。节后，随着现货市场的企稳，三大化工品期货的交易机会值得关注。 ·现货市场· LLDPE和PVC的现货市场表现平稳，因下游需求尚未启动，交投清淡。但随着期价的企稳反弹，期现价差放大，对后市期价的继续上行形成一定拖累。PTA的现货价格在期价的带动下，呈现稳步走高的态势，2月15日国内现货价格上涨至11850元/吨，对当月期价贴水258元/吨，近期PTA的期现价差变动幅度有所放大。 ·操作建议· 从上述可见，三大化工品的价格走势总体上具有较明显的联动性，但是短期内的期价变化有强弱之分，笔者建议投资者依据仓量变化对价格涨跌的配合情况以及现货升贴水和波动率的变动，选择较为强势的品种进行交易。就目前情况而言，趋势性多单仍以选择PTA为宜，对于LLDPE和PVC建议维持振荡思路交易。 中航期货研发部·杨艳丽 TEL：021QQ：116359369