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深度透析矿业公司的IPO融资2011年06月17日12:15 来源：中国经贸聚焦 作者：徐笑春 　　矿业公司与伦敦证券交易所 　　伦敦资本市场是世界领先的金融中心，是全球规模最大、最为成功、发展最快的资本市场之一。伦敦有着平衡并且深受全球认可的规则体系和公司治理标准，在伦敦主板市场上市和交易标志着公司的质量和发展前景。概言之，在伦敦上市可以帮助上市企业以低廉的成本获得世界上最大的国际股权资本池的投资。 　　图二：在伦敦上市可以帮助上市企业以低廉的成本获得世界上最大的国际股权资本池的投资 资料来源：Ipreo, 2010年9月 　　不仅如此，伦敦更是全球矿业公司的股权融资中心，矿业一直是伦敦证券交易所最主要的行业板块之一，截至2010年6月，有300多家矿业和油气公司在伦交所上市，占据了全部上市公司市值的四分之一强，参见下面的统计数据。Zanaga和非洲矿业公司在伦交所高增长市场的成功上市再次验证了伦敦作为全球矿业行业融资中心的优势。 ??? 图三：伦敦是全球矿业公司的股权融资中心 资料来源：布隆伯格（2009年1月至2011年1月） 伦交所的机构投资者优势 　　伦敦资本市场专业的机构投资者群体和专业顾问团队保障了公司的价值通过上市得以体现。伦敦证券交易所的投资者以机构投资者为主，包括英国本土和海外的机构投资者，不论经济周期如何跌宕起伏，都能为企业提高源源不断的资金支持。下图给出了高增长市场（AIM）的投资者组成比例示意。机构投资者在高增长市场上投资活跃，占整个市场的一半以上。这一比例高于其他主要的中小板市场。著名的大机构，像BlackRock、Invesco、保诚集团、Fidelity、摩根大通、汇丰银行、瑞士银行、德意志银行、纽约梅隆银行等都在高增长市场上积极投资。而较高的机构投资者比例保证了高增长市场的资本深度和投资者整体质量。下图给出了伦敦证券交易所高增长市场的投资者组成示意。 　　图四：高增长市场投资者组成 　　更为重要的是，和散户相比，机构投资者通常更倾向于长线投资，也更为重视公司的成长潜力。这就意味着再融资成本的降低。对于矿业公司来说，它们往往不仅需要启动资金，而且更需要后续资金注入以保证企业发展动力。因此，选择一个机构投资者比例较高的资本市场对企业顺利成长至关重要。例如，Zanaga公司的IPO过程中吸引了如Blackrock这样的知名机构投资者（占约5%股份），增强了投资者信心，也为其今后的再融资打下了良好的机构投资者基础。 　伦敦证券交易所的主板市场和高增长市场 　　主板市场 　　伦敦证券交易所主板市场是世界上国际化程度最高的资本市场，可以发行并交易股票、债券和其他证券。伦交所主板市场上市公司按市值计算的前十大行业中，矿业高居第三位，且矿业和石油天然气合并占据24%的份额，如下图所示。 　　图五：伦交所主板矿业板块 资料来源：伦敦证券交易所 　　高增长市场 　　高增长市场作为伦敦证券交易所自己监管的市场，对于上市公司的经营记录、盈利水平、首次融资金额、IPO发行稀释比例等都没有硬性要求，而是通过保荐人（NOMAD）判定公司是否适合上市，完全适应了上述勘探型矿业公司的需要。对伦敦证券交易所高增长市场来说，矿业公司的市值高居上市公司（按照行业分布）之首。 　　伦敦证券交易所高增长市场成立于1995年，专为高速增长的中小企业融资。其成立15年来，已为3200家企业（其中，非英国注册的海外企业544家）融资726亿英镑。其中，IPO融资342亿英镑，增发融资384亿英镑。在2010年，融资68亿英镑，其中首发融资达11亿英镑；再融资超过57亿英镑。现在，在AIM挂牌的公司有近1200家（其中，非英国注册的海外企业229家），总市值800亿英镑。 　　下图给出了伦敦证券交易所高增长市场历年的融资统计数据，包括IPO及增发。 ??? 图六:：伦敦证券交易所高增长市场历年的融资统计数据 资料来源：伦敦证券交易所 　　下表概要给出了伦敦证券交易所高增长市场上市的优势和特点。 　　图七：伦敦证券交易所高增长市场上市的优势和特点 资料来源：伦敦证券交易所 上一页 1 2 3 4 5 6 7 下一页 　上市路径和要求 　　矿业公司上市需要考虑的特色问题 　　对矿业公司上市，英国上市监管局（UKLA）对该行业有着不同于其他行业公司的规定，其中包括，对拟通过“高级上市”路径上市的矿业公司无需“至少75%的业务有三年销售业绩支持”的要求，对拟通过“标准上市”路径登录主板的矿业公司不要求“三年经审计的财务信息”。但是，欧洲证券监管委员会（The Committee of European Securities Regulators，简称CESR）发布了若干针对矿业公司的上市指引，规定了矿业公司需要在招股说明书（主板）或