第4节项目融资模式.ppt

第4章 项目融资模式 4.1 项目融资模式的设计原则 4.2 直接融资模式 4.3 项目公司融资模式 4.4 “设施使用协议”融资模式 4.5 “杠杆租赁”融资模式 4.6 “生产支付”融资模式 4.7 BOT项目融资模式 4.8 ABS项目融资模式 4.1 项目融资模式的设计原则 1.有限追索原则 2.项目风险分担原则 3.降低成本原则 4.完全融资原则 5.融资与市场相结合的原则 6.近期融资与远期融资相结合的原则 7.表外融资原则 8.融资结构最优化原则 4.1 项目融资模式的设计原则 1.有限追索原则 实现融资对项目投资者的有限追索是设计项目融资模式的一个最基本的原则。 追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个项目的风险评价及项目融资结构的设计。 为了限制融资对项目投资者的追索责任，需要考虑三方面的问题： 项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还； 项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的支持； 对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理，如提供必要的担保等。 5.1 项目融资模式的设计原则 2.项目风险分担原则 保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资模式设计的第二条基本原则，其问题的关键是如何在投资者、贷款银行及其他与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目风险。 4.1 项目融资模式的设计原则 3.降低成本原则 世界上多数国家的税法都对企业税务亏损的结转问题有所规定（即税务亏损可以结转到以后若干年使用以冲抵公司的所得税），同时，许多国家政府为了发展经济制定了一系列的投资鼓励政策，这些政策中很多也是以税务结构为基础的（如加速折旧），因此，如何利用这些规定和政策，降低项目的投资成本和融资成本成为设计项目融资模式要考虑的一个主要原则。 如何利用税务亏损降低项目的投资成本和融资成本，可以从项目的投资结构和融资结构两方面考虑，项目投资结构在税务方面解决的是税务流向问题；项目融资结构则可以吸收税务亏损。 3.1 项目融资模式的设计原则 4.完全融资原则 完全融资即如何实现投资者对项目百分之百的融资要求。 任何项目的投资，包括采用项目融资来安排资金的项目都需要项目投资者注入一定的股本资金作为对项目开发的支持，然而，项目融资过程中，股本资金的注入方式比传统融资灵活得多。投资者股本资金的注入完全可以考虑以担保存款、信用证担保等非传统形式来完成，这可看成是对传统资金注入方式的一种替代，投资者据此来实现项目百分之百融资的目标要求。 在设计融资结构时最大限度地控制项目的现金流量，保证现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融资要求，而且还可以满足股本资金部分融资的要求。 3.1 项目融资模式的设计原则 5.融资与市场相结合的原则 两层含义：A.长期的市场安排是实现有限追索项目融资的一个信用保证基础；B.以合理的市场价格从投资项目中获取产品是很大一部分投资者从事投资活动的主要动机。 一对矛盾：从贷款银行的角度，低于公平价格的市场安排，则银行要承担更大的市场风险；从投资者的角度，高于公平价格的市场安排意味着全部或部分地失去了项目融资的意义。 3.1 项目融资模式的设计原则 6.近期融资与远期融资相结合的原则 在设计项目融资结构时，投资者需要明确选择项目融资方式的目的以及对重新融资问题的考虑，尽可能把近期融资与远期融资结合起来，放松银行对投资者的种种限制，降低融资成本。 3.1 项目融资模式的设计原则 7.表外融资原则 实现公司资产负债表外融资是一些投资者运用项目融资方式的主要原因之一。 通过设计项目的投资结构，在一定程度上可以做到不将投资项目的资产负债与投资者本身公司的资产负债表合并，实现有限追索，有效隔离项目风险，但只对于共同安排融资的合资项目中的某个投资者而言是有效的。 如果是投资者单独安排融资，则可以通过融资模式实现。 3.1 项目融资模式的设计原则 8.融资结构最优化原则 所谓融资结构是指融通资金的诸组成要素，如资金来源、融资方式、融资期限、利率等的组合和构成。 要使融资结构最优化，筹资人应避免依赖于一种融资方式、一个资金来源、一种货币资金、一种利率和一种期限的资金，而应根据具体情况，从实际需要出发注意内部筹资与外部筹资、长期筹资与短期筹资、直接筹资与间接筹资相结合，提高筹资的效率与效益，降低筹资成本，减少筹资风险。 3.2 直接融资模式 定义：直接融资模式是由投资者直接安排项目的融资，并直接承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式，是最简单的一种项目融资模式。 适用范围：适用于投资者本身公司财务结构不是很复杂的情况，该模式有利于投资者税务结构方面的安排，对于资信状况良好的投资者还可以获得相对成本较低的贷款。在非公司型合