中国创业投资评论--北京科技风险投资公司徐洪才.docVIP

中国创业投资评论--北京科技风险投资公司徐洪才 　　从中国本土的VC来说，我们公司在风险投资领域已经有3年多的历史。应该说是非常短暂的，但是在本土这个行业里面我们相对来说还算时间比较长一点的。本人从事风险投资行业只有一年，以前的经历比较复杂一些，包括搞证券投资，在中央银行也工作过，同时在企业里面还做过工程师，有工程背景。在国有企业、民营企业都工作过，正是基于这一点，现在转到风险投资行业，可能有那么一点优势吧。从我们本土VC来说，对风险投资的理解，当然应该向境外成功的机构学习，但我们有自己的一些理解。从我们公司本身的情况来看，目前是股本金5个亿，管理的资金将近10亿左右，在北京地区的资本规模算是最大的。在全国来说，应该也算是深圳、上海、北京三足鼎立吧。我们管理的规模相对较大，也有自己的管理特色。 　　我们投资领域主要是关注三个行业和板块，包括IT、生物科技以及新材料。这三个行业本身也代表了中国经济发展的朝阳行业和未来有发展前景、有潜力的行业和领域。目前投的项目大体上将近40个，投资规模相对来说是比较大的。当然单个项目本身可能不像境外机构出手就是几千万甚至上亿美元，我们的规模没有这么大。大体上可以将项目分成两类，一类是所谓早期一点的创业型项目，大体上投资在几百万到一千万之间；第二类是成长型项目，一般是在1000万到几千万之间，单个项目没有超过1个亿的。 　　下面简单地谈一谈我对风险投资的理解，从我们在座的朋友及从事这个领域的人士来看，其中很多具有金融背景，也有产业技术背景的。来源相对复杂一些。从我的理解，我觉得风险投资应该是广义投资银行的一个上游业务。当然从企业的生命周期来看，你可以从最早的实验室技术，不断研发到中试放大，到产业化，再到成熟阶段，以及晚期的重组等。那么，整个生命周期里面，从VC角度来说，主要体现在除了输出资金以外还要输出管理。这里面就包括金融服务以及投资管理等。当然，VC本身又不同于一般的实业投资，它有特殊的规律，包括有一些特色的东西，例如一般不谋求控股，等。不谋求控股就有别于一般的实业投资，实业投资很多是独资或者持股比例比较大。从我的理解，硅谷包括台湾的一些VC所做的，为什么不谋求控股？我想应该是寻找一些有创业精神、企业精神的创业家合作，将人的因素和资金因素以及管理要素等方方面面有机结合一下，最终通过风险投资家的创造性的劳动进行整合，把这些原先分散的要素有机组合起来，产生新的价值，提升它的价值。当然这里面的要素很多，包括技术、产品、管理、团队的等方面，你说哪一个方面更重要一些？这个要具体分析。从我们的角度来说，更多地关注人的因素。就是说创业者本身有没有企业家的素质？有没有艰苦奋斗的创业精神？这是至关重要的。如果没有这一点，我们就不可能投你。因为风险投资就是对人的一种投资。这就是我们常讲的“宁可选择一流的团队和二流的项目，而不投一流的项目和二流的团队”。 　　当然这里面还有很多其它要素。你所拥有最基本要素就是资金，从资金需求、供求双方来看，目前一方面存在大量的场外闲置资金，另外一方面，一些有潜力的、代表未来发展前景的好项目又缺少资金。所以，一些创业家为了寻求资金，疲于奔命，那么这中间的接口工作，就是风险投资所要做的。 　　从这个角度来讲，风险投资的根本任务就是培育企业和企业家。当然，企业家是企业的灵魂，没有企业家，这个企业也就没有价值。我们现在投的项目，一般来说都是让创业家控股，让他做老板来扶持他，创造条件让他成功。同时，我们也分享一些收益，这是我们的一个基本理念。而不是作为普通的实业或者产业投资，谋求控股。你控股了，他是小股东，他为你打工，那他就没有积极性了。 　　另一方面，从现在的实际情况来看，由于过于分散投资，在二板市场没有开通情况下，只有在私募、并购市场上进行转让，这就增加了难度。因为并购通常是伴随着企业控制权的转移，而控制权的转移恰恰跟分散持股是相矛盾的。这个问题很严重。为什么我们在深圳创业板没有开通的情况下，退出这么艰难？上市公司现在盈余资金很多，宁可去炒股票或者是闲置，但就是不收购你的项目。虽然你的项目跟它的产业相关联，方方面面有互补性，或者说对它的产业整合、提升它的内在价值有很大好处，但是它并不想收购你。可能一个重要的方面，就是持股的比例过低。当然，创业企业家本身理念上也有一些问题。宁为鸡头不为凤尾，中国人是有这个问题。其实，企业被并购，应该说是企业有价值的表现。可是，很多人宁可做小池塘的一条大鱼，也不愿做大池塘的小鱼。在这种情况下，企业并购非常艰难。从企业本身发展看，不同阶段对资金的需求是不一样的。可能中间会造成资金供求失衡，造成这样一种状况。那么也造成了目前风险投资非常尴尬的一种局面。 　　尽管如此，我们公司在探索风险投资退出方面，还是做了好几单成功的案例。我们退出了好几个项目，曾经一家转让了，