2012年20132投资学专题1.pptVIP

基 金 基金管理人 基金托管人 投资者乙 投资者甲 投资者丙 证券B 证券A 证券C 集合投资 组合投资 基金的特点 （1）集合投资。集合大家的财富，投资主体众多，实现投资的规模经济（信息与交易成本的节约）。 （2）组合投资。多样化的投资对象以分散风险。 （3）专家理财：基金本质是委托理财，基金实行的都是专家管理制度。 （4）利益共享、风险共担。 基金管理人不参与基金收益的分配！ （5）投资操作与财产保管严格分离。目的：相互监督、相互制约。 总结：基金是集专家理财、组合投资、分散风险等优点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资。 问题：基金的风险与股票、债券、银行存款等相比，顺序是？ 与股票、债券主要不同点 经济关系：股票——所有权、债券——债权、基金——信托。 资金投向：股票债券——直接投资、基金——间接投资 收益与风险：股票 基金债券国债存款。 基金与存款的差别 性质不同：存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。 收益风险：本金是否安全？ 信息披露：基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息 投资基金的分类 （1）按照是否可以追加投资或赎回投资份额 开放式基金（Open-end fund）：自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小。 封闭式基金（Close-end fund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。 规模不变，不可赎回，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（5～15年期满后，按照基金份额分配剩余资产） 开放式基金与封闭式基金比较 封闭式基金 开放式基金 期限 5年以上，多数15年 没有固定存续期 规模 不变 可变 交易场所 可以上市 不可上市 价格形成方式 主要是供求关系 完全取决于净值 投资策略 没有赎回的压力，可长期投资 有赎回压力，资金不能完全用于长期投资 激励机制 缺乏 较好 （2）按照组织形式分 契约型（Contractual-type fund）基金：三方签订基金契约——基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。 公司型（Corporate-type fund）：投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本身是一个独立法人。投资者相当于认购股票。 注意：无论哪种形式，投资者为基金的所有人。 它们之间的差别： 资金性质：契约型——受益凭证，公司型——股票。 投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。 营运依据：契约型－基金契约，公司型－公司章程 中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司 美国：大部分是公司型基金。最早可追溯到1924年在美国波士顿成立的马萨诸塞投资信托基金，这是世界上第一只公司型开放式基金。 （3）按照投资对象分类 货币市场基金：货币市场主要是机构投资者，个人一般通过基金投资于该市场 股权基金：股票基金 固定收益基金：债券基金 混合基金：多种投资工具并存 指数基金:试图与一个主板市场的指数业绩相匹配 为什么要这样分类？ 细分市场； 西方国家对基金的管制。如养老基金要求十分稳健的投资，所以这类基金投资股票受到限制。 5%的股票。 （4）按照募集方式分类 公募基金（Public offering fund）：向非特定的对象募集基金份额。 阳光操作、信息披露、严格监管。中国规定所有基金必须公募集，美国规定共同基金必须公募。 私募基金（Private placement fund）：向特定的对象募集基金份额。 无需披露信息，监管不严，具有隐蔽性。如美国的对冲基金（Hedge fund），采取合伙制度，人数不等超过100人。 政府分类 《证券投资基金运作管理办法》 “基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别： （一）百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金； （二）百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券型基金； （三）仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金； （四）投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投 资和债券投资的比例不符合第（一）项、第（二）项规定的，为混合基金； 投资基金的治理结构 （1）基金持有人与管理人关系 委托人与受托人 管理人：经营资产，收取管理费，不参与分红 （2）持有人与托管人关系 委托人与受托人 托管人：保管资产，收取托管费，不参与分红 （3）管理人与托管人关系 共同的受托人（平行委托） 互相监督、过错责任 托管人与管理人严格分开 基金持有人 （投资者