第五章债券市场 主讲洪流.pptVIP

第五章 债券市场 宁夏电大：洪流 债券市场概述 一．债券一级市场 一）债券的发行方式 １．私募发和与公募发行 　1）私募发行是向少数特定投资者的发行。发行对象是有所限定的个人投资者（单位内部职工或股东）和指定的机构投资者。 债券市场概述 　　优势：不必向证券管理机构办理申报、注册，手续简便，简化过程；不必由专门中介机构协助发行承销，节省发行推销费用；不必向社会公众公布发行者的内部财务状况等重要信息；不必进行全面的资格或条件的审查；不必考虑各类投资者的需要，只针对指定投资者的偏好确定发行条件。 债券市场概述 弊端： 　　不利于提高发行者的知名度和信用度，开拓筹资市场；筹资范围有限，筹资规模也受到限制；不能公开上市交易，限制了债券的流动性和吸引力；投资者往往提出一些特殊条件，使发行者外于较被动的地位。 债券市场概述 2）公蓦发行 优势： 　　有利于扩大筹资的渠道，享受较有利的筹资条件；发行的债券可以上市转让流通，提高流动性和吸引力；发行范围广，筹资潜力大；发行者与投资者完全处于平等竞争、公平选择的地位，受投资者的制约较少。 债券市场概述 弊端： 　　公蓦发行必须向证券主管机关申报和注册，要接受发行资格和条件的严格审查；一般需要中介机构承销，需支付大量的承销费用；要向社会公布经过社会权威部门评估、审计及公证的财务状况等重要信息，要接受债券评级机构的资信评级。 债券市场概述 ２．直接发行和间接发行 　1）直接发行：债券发行人直接向投资人推销债券，而不需要中介机构进行承销。这样可节约发行成本。但发行人要完全承担债券不能按时售完的发行风险；因此选择直接发行方式的一般都是一些信誉较高、知名度较高的大公司、大企业及具有众多公支机构的金融机构。 债券市场概述 2）间接发行 　　发行人委托中介机构进行承购推销。可节省人力、时间，减少一定的发行风险，迅速、高效地完成发行。但发行人要支付一笔较大的承销费，从而增加发行成本 债券市场概述 二）债券的承销方式 　　债券间接发行时，充当承销商的主要有投资银行、证券公司、商业银行及其他金融机构。承销方式有：代销、余额包销、全额包销或称为推销、助销和包销。 债券市场概述 1、债券代销 　　债券发行者委托承销商代为向社会推销债券。受托的承销商如果没有按照原定的发行数额售出，未售出退还给发行者，承销商不承担发行风险，由债券发行者承担发行失败的风险。同时，发行者要按协议规定支付承销商的承销费用。 债券市场概述 2、债券余额包销 　　承销商按照已定的发行条件和数额，在约定的期限内向社会公从大力推销，到销售截止日期，如果有未售完的债券，由由承销商负责认购。在发行期结束后，承销商还可以继续推销自己所认购的部分债券。承销商承担部分发行风险。 债券市场概述 3、债券全额包销 　　由承销商先将发行的全部债券认购下来，并立即向发行人支付全部债券款项，然后再按市场条件转售给投资者。承销商承担全部发行风险。 债券市场概述 　　承销商为了分散所承担的发行风险和解决包销认购款不足的问题，往往会采取分销的方式。债券全额包销又可分为协议包销、俱乐部包销和银团包销。 债券市场概述 　债券采取哪种承销方式，主要考虑以下因素： 　1）发行人的知名度和信誉度，债券的信用等级及当前的市场资金条件； 　2）用资的时间和进度。若发行人急需将所筹资金一资性投入使用，要求拟发行债券尽快发售完，采用全额包销方式较好。 债券市场概述 　3）承销费用及信息成本因素。全额包销方式的费用高于余额包销方式的费用，余额包销方式费用高于代销费用。 债券市场概述 二．债券二级市场 一）债券二级市场的结构 １．在证券交易所的交易 　　一般地，除了国债．交通运输．电信电话等公用事业债券及部分著名企业公司债券外，其他债券很难在证券交易所上市交易． ２．柜台交易 债券市场概述 二）债券的交易形式 　　债券在次级市场上的交易，主要有三种形式，即现货交易、期货交易和回购协议交易。 １．现货交易 　　按交割时间不同分为三种形式： 　１）即时交割，即于债券买卖成交时立即办理交割； 债券市场概述 　２）次日交割，即成交后的第二天办理交割； 　３）限期交割，即于成交后限定几日内完成交割。 债券市场概述 ２．债券的期货交易 　　指买卖成交后，买卖双方按契约规定的价格在将来的指定日期(如3个月、6个月以后)进行交割清算。 　　进行债券的期货交易，既是为了回避风险，转嫁风险，实现债券的套期保值，同时也是一种投机交易，要承担较大的风险。 债券市场概述 ３．债券的回购协议交易 　　指债券买卖双方按预先签订的协议，约定在卖出一笔债券后一段时期再以特定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息。 　　这种债券交易形式实质上是一种短期的资金借贷融通。这种交易对卖方来讲，实际上是卖现货买