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会计信息影响财务预测风险分析 　　信息在资源的有效配置中发挥着重要作用，它是连接资金供求双方之间的桥梁。然而，世纪之交安然（Enron）、世界通信（WorldCom）等知名公司的会计丑闻余波未了，2007年爆发的次贷危机又引起了人们对会计信息质量的质疑，这严重打击了投资者的信心。拉詹和津加莱斯（Rajan Zingales，1998）认为良好的信息环境有助于证券市场的健康发展，克服道德风险和逆向选择，最终降低公司的外部融资成本。这是因为透明的会计信息可以使投资者识别“优质”和“劣质”的上市公司，赋予不同的公司以不同的融资成本。本文从会计信息观的角度出发，按照会计信息透明度影响投资者的预测风险，进而最终影响到权益资本成本的思路进行了分析。 　　一、会计信息及会计信息透明度 　　（一）会计信息 　　会计信息是通过对经济活动的事后反映，提供了对未来预测的基础。信息使用者信念的更新就是以会计信息为主要依据，对企业持续发展能力认识和评价的过程。历史信息是信息使用者判断公司未来发展的基础，它能准确地反映公司的基本情况，而未来是历史的延续，只有站在历史的高度，才能真正了解公司的未来发展趋势。会计信息的重要作用之一就是向投资者提供有价值的信息。透明的会计信息有助于降低信息成本，帮助投资者形成恰当的预期，作出正确的定价和投资决策，减少由于错误定价或投资决策带来的损失。会计信息能够引起股价变动是因为会计信息是企业资源的代码，而股票是对公司资产无限分割形成的，每份股票代表了一定的未来现金流量。当公司发布会计信息后，投资者会根据信息修正自己的信念，这影响到对公司价值的评估。 　　（二）会计信息披露与会计信息透明度 　　会计信息披露就是把相关可靠的会计信息及时准确地传递给利益相关群体，供其做出相应决策。也就是，把反映企业相关的财务状况、经营成果和现金流量等信息传递相关利益者。会计信息讲的是什么，而会计信息披露讲的是怎么样。也就是怎样把有用的会计信息，以什么方式传递相关的利益群体。 　　会计信息透明度是针对证券市场上会计信息披露不能满足使用者需求的现状而提出的。透明度是对高质量会计准则与高质量财务报告的概括。透明度不仅要求公开确认（表内）和披露（表外）所有不应当隐瞒的交易、事项及其对财务状况和财务业绩的影响，不应当含糊不清，而且应对所列示的信息保证其可靠性、相关性、可比性、公允性和可理解性。有着高度透明性的财务报告，应当符合会计信息的所有质量特征。 　　透明度可以有两种解释，狭义的解释把透明度视同充分披露的同义语，即只与信息披露有关，而与信息本身的可靠性、相关性等无关，而本文则把透明度作广义的理解，视同高质量的全部含义。透明度和信息披露是两个不同的概念，两者既有联系又有区别，这主要有三层涵义：一是透明度不等于披露，但包含披露；二是适当的披露就是透明度；三是披露了问题不等于做到透明。我们现在讨论的、也是本文所采用的会计信息透明度概念，是在一个现代的、开放型的制度基础下的广义概念。在这里，会计信息透明度这一概念包含了被披露的会计信息即广义的财务报告，同时也包含了财务报告的披露行为。 　　会计信息透明度是一个描述会计信息质量的更全面、更综合的概念，它的提出是继美国FASB的第二号财务会计概念公告《会计信息质量特征》发布以来有关会计信息质量研究的又一次飞跃。它强调的是会计信息的高质量，并使之为信息使用者便利的使用。 　　二、财务预测风险 　　（一）预测风险 　　预测风险最早是与理性预期理论相联系的。在理性预期下市场参与者对未来的预测不仅根据过去的记录，而且还会搜集与预测相关的信息。穆斯在阐述理性预期概念时强调，在正常情况下，人们在作出经济决策时不仅仅根据过去的经验，而且还根据可以得到的信息对经济变量的未来变动作出正确估计，即主观概率分布的期望值与客观概率分布的期望值相一致。这包含着两个层面的含义：其一，这并不意味着个体的预期都是正确的，而是总体上主观和客观相一致；其二，主观和客观预期相一致是从长期来看，并不是每个时点都是一致的。此外，个体对未来的预期与客观经济行为之间存在着确定的联系，所以理性预期对经济有实际影响。 　　（二）财务预测风险的会计解释 　　基于会计的角度预测风险有客观和主观两个方面的原因（Zhang，2006），应计会计盈余仅仅是公司未来现金流量理论上的替代变量，会计盈余的不确定性包含着公司未来现金流量基本价值的不确定性和盈余信息的噪音引起的不确定性。假定观测到公司基本价值（）的未来现金流量或股利信号为，根据信息经济学，则有，其中为噪音。信号的方差是衡量信息不确定性（或预测风险）的指标，，其中度量公司的内在不确定性，经营业务或经营环境存在着较大波动性的公司就是客观上不确定性较高的公司，对它们价值的预测存在着内在的不确定性和较高的波动性，也就较