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基于资金流向中小企业融资研究 　　一、中小企业融资方式与现状 　　在我国，从民营经济最初在国民经济中发挥重要作用，也就是1978年后，改革开放促使了经济体制的改革，使经济体制由计划经济转向市场经济时，中小企业融资就一直比较困难。也就是说中小企业融资难一直是困扰中小企业的难题，特别是2011年上半年持续通货膨胀以及央行收紧银根的情况下，中小企业的融资更是遭遇了前所未有的“瓶颈”。 　　（一）中小企业融资方式 一般而言，在市场经济中小企业有内部和外部两种融资方式。 　　（1）内部融资。内部融资是主要由留存收益和折旧两部分组成，内部融资在企业的生存和发展中发挥着不可替代的作用。与外部融资相比，内部融资不仅可以节约交易费用，更是大大降低了企业的融资成本，并且还可以增加企业的剩余控制权。但是，对于正常运营的企业来说，仅仅依靠自身的积累远远不能满足企业全部的资金需求，特别是对于处于扩张期的企业，在这个时期企业的投资多、回报少，内部融资这一单一的融资方式必然会成为制约企业扩张的因素。在这种情况下，企业选择外部融资也就成为必然。 　　（2）外部融资。外部融资是指企业把社会其他经济主体的闲置资金吸取进来转化为自己的投资的过程。通常情况下，企业外部融资分为直接融资和间接融资两种。直接融资是企业通过证券市场发行股票或者债券的形式筹集资金，也就是说是资金的需求者从资金的供求者那里直接取得所需的资金。直接融资主要有三种形式：风险资本融资、股权融资和债券融资。间接融资是通过金融机构或是其他的个人或者单位来充当中介机构促使资金在资金盈余和短缺部门之间的流转而实现的一种融资方式。间接融资具有间接性、短期性、可逆性及非流通性。间接融资主要有银行贷款融资、民间融资、商业信用融资、典当融资、租赁融资等多种渠道。 　　（二）中小企业融资方式现状 中小企业融资渠道虽然多样，但是现实中小企业可以利用的资金来源却是非常有限。对于中小企业来说，内部融资应该是其获取发展资金极为重要的途径。目前，我国中小企业的内部融资却不理想，即使是在中小企业聚???且经济比较发达的温州地区，企业资金构成中的自有比例仅为40%，银行和民间融资分别占40%和20%，不难看出，大多数的中小企业自身积累不足，内部融资的比重偏低。在这种情况下，处于高速发展期的中小企业仅依靠内部资金根本不能满足其发展扩张的需要，或许更严重的情况下其基本的生产经营活动都难以持续。 　　外部融资方面，我国目前还不存在一个能够为中小企业服务的多层次的资本市场，再加之我国现行的发行债券、上市融资的法律法规和政策导向都对中小企业不利，那么中小企业想要在资本市场上通过直接融资的方式获得资金就变的相当困难甚至是不可能的。在间接融资方面，虽然存在如银行贷款融资、商业信用融资、民间融资以及典当和租赁融资等多种方式和渠道。但是由于中小企业先天的不足、国家的法律法规等政策导向以及我国经济发展存在着区域不平衡的现状，另外，虽然近几年来典当融资及租赁融资在我国有所发展但是大都集中在经济发达的大中城市且数量较少还没有形成一定的规模，也就远远不能满足数量众多的中小企业的资金需求。 　　因此，证券市场是供大型企业利用的融资平台，中小企业难以利用，而像商业信用、租赁及典当融资渠道又难以满足中小企业的融资需求，也不能完全的依靠民间借贷来解决资金问题。所以，除了内部融资外，银行贷款就成了其主要的融资方式，但是现实状况是银行贷款融资占整个融资的比例却很小，很多的中小企业根本贷不到款。 　　二、基于资金流向的中小企业融资 　　一般相关学者对中小企业融资难的问题进行系统研究之后认为中小企业融资难的问题既有外部因素的制约，同样也有内部因素的影响。如李新华（2010）分析了我国中小企业融资难的内部因素和外部因素。他认为我国中小企业融资难的内部因素主要由以下几个方面：中小企业的规模和信用水平低下，制约其融资能力；缺乏现代经营管理理念，经营风险高；另外还有缺少可供担保及抵押的资产，融资成本高等因素。中小企业融资难的外因主要有：金融机构体系的缺陷、资本市场的发育不完善、政府的支持力度不够以及信用担保环境恶劣等。笔者认为，上述的研究恰当的反映了中小企业融资难的原因，也可以理解为资金流向中小企业以外的原因，那么市场上的资金流向了哪里，有没有使之流入中小企业的可能呢?本文通过讨论金融机构（包括银行及非银行金融机构）以及民间资金的流向来分析中小企业融资问题。 　　（一）金融机构资金流向 通货膨胀自4月份以来一直保持在5%以上，加之企业成本如原材料、人工成本等上升，导致市场信贷需求旺盛 ，而央行为抑制通货膨胀保证经济平稳运行又实行偏紧的货币政策，从而使市场上的资金供求严重失衡。中小企业要想从银行取得贷款就变得更加困难。一家国有商业银行晋江分行的副行长在采访中说:“第一季度是中小