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钢铁行业：行业市值及PB超跌期待修复 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—深度报告 钢铁 [Table_IndustryInfo] 钢铁行业 2 季度投资策略 谨慎推荐 （维持评级） [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0 86 172 258 344 430 516 10/04 10/06 10/08 10/10 10/12 11/02 钢铁 上证综指 资料来源：国信证券经济研究所 相关研究报告： 《地震突发利好我国钢铁业》——2011-3-17 《钢铁行业月报：钢价上涨延续，行业估值超 跌》——2011-2-15 《钢铁行业月报：矿价上涨与补库需求推升钢 价》——2011-1-25 《成本上涨推动钢价回升》——2010-12-9 证券分析师：郑东 电话: 010 E-mail: zhengdong@guosen4 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120023 证券分析师：秦波 电话: 010 E-mail: qinbo@guosen 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120039 [Table_Title] 行业季度投资策略 行业市值及 PB 超跌期待修复 ?? 钢价出现止跌回升，建筑类钢材涨幅明显 一季度由于钢铁需求未见实质性好转，且钢材库存又创出历史新高，节前 持续拉涨的钢价出现回落，最大跌幅在 300 元/吨左右。但到 3 月底止，一 方面日本地震对全球钢铁供需格局产生了一定的影响利好我国钢铁行业， 另一方面国内开工旺季即将来临钢材需求预期再次好转，钢价出现止跌回 升，其中尤以螺纹钢等建筑用钢材涨势最为明显。截止到 4 月 9 日螺纹钢 月环比上涨了 120 元/吨以上，期货价格也出现止跌回升迹象。 ?? 二季度行业供需情况将有望改善 我们认为二季度钢铁行业供需状况有望改善，具体是 1）3 月份日均粗钢产 量达 194 万吨，创历史新高，开工率已达 90%以上，短期产能供给达到高 限，特别是长材类钢材的产能在季度旺季的预期下相对偏紧；2）保障房建 设预期增量抵消地产调控影响，供需格局特别是建筑钢材供需格局将有所 改善；3）日本地震后的灾后重建有利于钢材出口；4）钢材库存开始下降。 ?? 矿石价格高位运行，高成本仍将压制行业利润 虽然受春节后钢铁需求低迷及日本地震短期冲击影响，铁矿石价格持续下 跌，从 197 美元/吨左右一直下跌到 171 美元/吨左右。但随着震后重建的 预期的开始，以及我国钢产量持续高位，矿石价格又企稳回升。过去三周 我国青岛港进口 63.5/63%价格上涨了 10%左右，达 187.5 美元/吨。我们 预计二季度铁矿石价格仍将高位运行。从行业盈利来看，我们认为二季度 钢铁价格上涨主要是由于需求回升的拉动，利润状况将有改善，但高成本 仍将压制行业利润空间。 ?? 钢铁板块市值及 PB 已出现超跌 目前钢铁板块 PB 为 1.66 倍，为市场平均 PB 的 0.55 倍，与 2009 年大盘 高点相比跌幅为 30%，为各板块跌幅之首。从吨钢市值和 PB 角度分析， 钢铁板块相对其他板块已出现超跌，市场具有一定的板块估值修复的动力。 ?? 维持行业“谨慎推荐”的投资评级 由于行业基本面改善的持续性仍有一定的不确定性，因此我们维持行业“谨 慎推荐”评级，但看好阶段性长材类产能偏紧的态势，板块具备一定的估值 修复机会。个股方面建议重点关注 1）绝对股价低、总市值低的低估值个股 比如河北钢铁、华菱钢铁、莱钢股份、韶钢松山等；2）拥有资源优势及有 高长材比例的新兴铸管、八一钢铁、酒钢宏兴、凌钢股份等以及 3）转型为 资源型企业的攀钢钒钛。 重点公司盈利预测及投资评级 [Table_Profit] 代码 公司 总市值 （百万元） 昨收盘（元） EPS PE 投资评级 2011-4-8 2010E 2011E 2010E 000629 攀钢钒钛 77651.31 13.56 0.19 0.48 73 推荐 000778 新兴铸管 22810.77 11.90 0.70 0.82 17 推荐 600581 八一钢铁 11941.27 15.58 0.69 1.05 23 推荐 000709 河北钢铁 28469.87 4.14 0.18 0.2