投资界“捕蛇者说”.docVIP

投资界“捕蛇者说” 　　唐代柳宗元笔下的永州山野间，曾生长着一种奇异的蛇，既充满了危险，又有着极高的价值，引得众多捕蛇者趋之若鹜。姑且不去考证现今是否还有这样的珍贵品种，单从这种奇蛇的两个基本属性——高风险和高收益来看，投资界无疑是一个非常匹配和贴切的领域。于是，在投资界中肩负着高风险又谋求高收益的私募基金经理们，就成了新的“捕蛇者”。 　　 　　稔熟“加减乘除” 　　 　　“加减乘除”在投资界绝非是简单的四则运算，而是一种风格和理念。“加”是指累积收益；“减”是指稳守安全边际；“乘”是指集中全力出手；“除”则是指除去不良投资目标。说到2011年，不少投资者都是“一声叹息”。的确，2011年是非常难操作的一年，不少阳光私募也是颗粒无收。援引朝阳永续私募数据库统计数据，在2011年仅10％左右的阳光私募产品获得了正收益，收益率超过10%的产品只有14只。因此，在2011年最终获得30.4%收益的呈瑞1期，无疑可让坊间刮目相看。 　　呈瑞1期的基金经理、上海呈瑞投资管理有限公司投资决策委员会主席芮崑，有着经济学博士学位并曾在高校执教近10年。芮崑认为，成立于2010年10月底的呈瑞1期，当时对股市的基本判断是震荡格局，因此主要操作思路集中在“精选个股，波段操作，累积收益”。“即便是非常看好的个股，也没有一直买入持有。”芮崑表示，团队定位于崇尚价值投资和基本面分析的“流派”。2011年初，团队判断当年应是一个弱的振荡市，仅存在阶段和局部性的机会，因此“精选个股”成为了操作的主基调。目前整个策略已取得了较好的回报。“当我们看准了一个好的股票，在买入并有了一定的收益之后，就获利为安。好比是拳头如果老是伸在外面，实际上是没有力气的。”芮崑说。 　　同样，曾获得2010年中国私募基金风云榜大赛最有潜力私募精英的宝银投资董事长崔军认为，不亏损的秘诀就是把握“安全边际”。“永远坚持以0.4元的价格买进价值1元的股票，这是巴菲特永不亏损的投资秘诀。”崔军表示，投资证券市场的盈利，应该来自上市公司本身，也来自于公司成长所带来的资本增值，而这种盈利模式对于市场所有参与者来说也是共赢的。 　　芮崑进一步将“加减乘除”提炼为一个“价值爆发点”理论，即发现企业的价值拐点并进行主动性投资，从而为客户创造财富。芮崑进一步解释称，“任何趋势的开始和结束都有原因，无论是经济、股市、行业还是个股的趋势，其产生往往对应着相关政策或重大事件。投资者最重要的是用动态的思维对已发生的来自政策、社会甚至生活中的某些事件保持敏感，从而找到相关企业的爆发点。” 　　 　　深谙理性思维 　　 　　在有众多拥趸的热播美剧《生活大爆炸》中，一群物理学博士上演着一出出人间好戏，而在现实生活中，也有一位物理学博士演绎着一个理性的量化投资者的故事。似乎很难想象流体力学和期货交易池之间的关联，也很难想象物理学高材生和金融高手之间的组合，但毕业于上海复旦大学物理系的申毅，却轻松做到了这一切。 　　1980年代末，申毅被保送入复旦大学物理系激光物理专业学习，此后赴美国俄克拉荷马州立大学继续攻读统计物理并主攻非线性流体力学，随后他在俄州大学物理系担任助理研究员，直至获得物理学博士学位。申毅原本完全可成为一名出色的物理学家，然而他却选择了金融之路。这两个行业跨度之大，让申毅还得从“见习生”开始做起，穿着绿色的马甲，和中国国内的“红马甲”那样去抢单子。 　　跨行业的工作经验，使申毅将积淀多年的理性思维在投资中发挥得淋漓尽致，而“量化投资”这一标签也被牢牢锁定在他身上。申毅将量化投资和定性投资的关系，用一个形象的比喻就是：中医和西医。申毅表示，假设患者去医院治病，中医和西医的诊疗方法不同，中医通过望、闻、问、切来判断得出结果，很大程度上基于经验，定性程度上较大；而西医则先要患者去拍片和化验，依托于医学仪器得出结论。定性投资更像中医，更多地依靠经验和感觉；量化投资则更像是西医，依靠模型判断。在每一天的投资运作之前，量化投资会先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描，然后根据检查和扫描结果作出投资决策。 　　理性的思维也使得申毅非常喜欢“实名制”，不仅其开设的投资公司完全以自己的名字命名，甚至推出的私募基金产品也是如此。申毅笑谈这样做有利也有弊，弊在于，自己有时会被人误以为是“皮包公司”，给人一种“从前台到老板都是同一个人”的错觉；利在于，提醒自己尽最大努力对投资人负责。“人的名字是无法轻易改变的，因此用自己的名字来命名产品，是希望产品能够持续地做好做强。”申毅说。 　　 　　整合科学与艺术 　　 　　投资究竟属于科学还是艺术？对此，被称为“熊市之王”的金中和西鼎投资总监曾军，在近20年资本市场的浸淫中得出自己的结论：投资是科学与艺术的结合。 　　“纯粹的计算在投资