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民企联贷联保投资互助基金新思考(下) 　　入刊理由: 　　民营企业融资难的问题一直是制约其发展的瓶颈，“云南民企联贷联保投资互助基金”的提出，给云南民营企业解决融资难题带来了新的希望，这样一个集股权投资与债券投资于一身的创新型基金必定会在中国资本市场上引起一场革命。 　　[编者按] 　　在98期杂志中，刊载了《民企联贷联保投资互助基金的新思考》上篇，文中重点介绍了当前中国经济的宏观背景和私募股权基金的现状。本期将继续推出下篇以飨读者。 　　民企联贷联保互助基金的优势 　　当前，国内基金一般由金融专业人士来管理，一般是先发起成立一个基金管理公司，然后募集别人的资金去做股权投资，通过上市或并购获利后再来分配利益，这是一般股权基金的出发点。 　　云南民营企业联贷联保投资互助基金的出发点则与常规基金有两个不同：首先，它是由企业家协会和工商联组织发起，而不是由金融家来设立一个以金融资本为核心的管理公司；其次，互助基金把股权投资和债权关系进行结合，从而衍生出了全国任何基金都没有的一个创新功能——把债权和股权放在同一个平台上。笔者本人对企业界和金融界均有涉足，故而深知商业银行与中小企业之间不是单一的投资关系，而是更系统的金融服务关系，包括小额贷款、票据、融资租赁、担保、投资等金融系统服务。云南民营企业联贷联保投资互助基金实际上是通过结合两者的功能，把担保、小额贷款与投资等融入一个平台，其中，互助基金的借贷和担保功能，主要用于资金的融通，讲求通过时间成本获得资金收益，属于债权模式；而其另一个功能——基金功能，则是投资行为，属于股权模式。那么，这个创新点的好处在哪里？有些什么优势呢？ 　　第一、提供服务多元化。当我们通过专业分析，觉得某个企业整体情况不错时，那么是向它贷款呢还是给他投资呢？还是贷款和投资同时进行？还是先用股权转债权？或是先借钱给它，从债权转股权呢？其实这些问题都可以灵活运用，根据企业所处的不同阶段利用不同的资产质量，对待不同的经营水平进行灵活的投资决策。比如本来这个企业负债率很高，它还想借钱??那就不适合，应该做投资，通过投资来降低它的负债率，让它的盈利能力增强，资本收益率提高。有些企业一看它的经营情况不错，产权清晰，没有一分钱的银行贷款。那么它为什么没有银行贷款呢，因为它不具备银行贷款的条件，但是它现金流非常好，又想融资扩大经营规模。这种情况可以股权投资，可是资金投进去又不能上市，规模不够，那么就借钱让其去发展。这就是互助基金的灵活性。 　　第二、服务范围扩大化。一般的股权投资基金的要求分两类，风险投资基金和股权投资基金。股权投资基金要求的是高速成长企业，并且该企业已经获得盈利；另外，是该企业有上市目标和上市计划，这是股权投资最起码的条件。但是云南互助基金不一定研究这些。很多企业，都不具备上市条件，因为要上市有很多限制，很多小企业是不具备上市条件的。如果一个企业达不到上市条件，但是现金流却极好，就应该拿基金去投资，因为一般的股权基金是不会投资的。还有，许多民办学校利润、现金流都很好，但不能上市，股权基金没人去投资，而云南互助基金就可以帮他们去投资。云南还有很多矿产企业，中小型的矿业都是民营性质。中小民营矿业一年勘探出来两千万吨矿产，实际上并没有办两千万吨的采矿证，办这个证要多交资源费，如要上市，还必须得交；如果不想上市，又没人投资，资金会限制其发展速度。这种情况下，云南互助基金就可以去投资。所以说云南互助基金的灵活性就可以使其覆盖行业更多，选择范围更大，只要资金安全，收益率高就都可以投资，因此它比一般股权投资基金有更多优势。 　　第三、资金收益灵活化。每位企业家有自己的项目，为什么还要来投资这个基金呢？来投资这个基金，当基金的股东，当这个基金的核心力量，又如何赚钱？一般的股权基金，会计师在介绍项目方案时，都要介绍“4+2+1”，四年投资期，两年回收期，一年延续期，投资后得七年才能连本带利收回来，周期很长。国内的股权投资基金全都是“4+2+1”或“5+2+1”，也有国外基金是“7+2”，九年时间更长。究其原因，是因为所有的基金都是以上市为目标。一般被投资公司准备上市，从获得资金到上市至少是一年半到两年的时间，上市后战略投资者的股权要锁定一年，总共要经过三年到三年半，然后考虑行情、股价，选择退出时机，并非刚上市就退出。 　　而云南互助基金同时兼顾长期的股权投资和短期的债权投资，短期债权的结算通常以天计算，即使是以1.5分的月息放贷，也能达到20%的年投资回报率，而且比国内一般基金的回报周期短。此外，当遇到效益很好的企业时，互助基金的灵活性就能在市场上体现出更强的竞争力。 　　第四、管理团队实力化。互助基金公司的董事全是从大股东中选出，而这些股东都是云南各行业知名的企业家。所以，由董事会决策的贷款、投资或担保的项目，即使出现风险