金融专硕真题解析.doc

? ? 2016西南财经金融专硕 三、论述题 1、何为货币政策传导机制中的资产负债表渠道？其重要性如何？ 货币政策传导机制主要包括传统的利率途径，其他资产价格传导途径和信用传导途径。传统的利率传导途径是指扩张性货币政策会增加货币市场上的货币供给，使得利率水平下降，投资总量上升，国民收入水平增长。这一传导方式强调货币供给变化通过利率作用于手段，是凯恩斯学派的主要观点。 ? 其他资产价格传导途径是指扩张型增加货币供给数量，直接导致资产价格上涨，人们持有的财富价值增加，进而带动消费需求，国民收入水平增长。具体包括利率下降导致汇率下降，进而在增加进出口实行产出增加的传导方式、资产收购价格上升导致托宾q变大，新增投资增加引起产出的传导方式等。 ? 信用传导途径是指货币供给增加降低利率水平，进而缓解信贷货币市场的的信息不对称现象，最终导致信贷规模扩张，投资增加，国民收入增长的传导机制。信用传导途径具体包括两类传导机制，一类是通过银行的放贷行为发挥作用，另一类则是通过影响企业和消费者的资产负债表发挥作用，银行贷款途径是指扩张性货币政策会增加银行的存款和准备金，从而增加银行可供借代的资金，贷款的增加导致更多数量的投资支出，进而实现国民收入增长；资产负债表传导途径扩张性货币政策会提高企业的股票价格，优化公司的资产负债表，使得公司净值增加，信息不对称问题减弱，公司能够获得的贷款增加，投资支出增加，国民收入增长。 ? (重要性)资产负债表传导途径的具体传导过程表现为：扩张性货币政策→P↑→企业净值↑→逆向选择↓、道德风险选择↓→贷款↑→I↑→Y↑。资产负债表渠道是重要的货币政策传导机制，主要原因包括; x信用市场的不完善的确会影响企业雇员以及支出等方面的抉择；小规模企业比大企业更容易受到货币紧缩政策的影响小企业更易受到信用约束；信用途径的核心是不完善信用市场的信息不对称，信用市场的信息不对称能解释许多重要的现象。 名词解释 1、 逆回购 回购协议是在证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间按照约定价格买回证券的协议。在回购协议制定的过程中，卖方卖出资产及协议融通资金满足短期流动性需求的交易叫做回购交易。相反，买方提供流动性买入资产及协议以追求投资回报的交易叫做逆回购交易。可以看出，回购交易与逆回购交易是同一笔交易从不同当事人角度的不同说法。回购协议是一种常见的货币市场工具，其他的货币市场工具还包括票据、国库券、可转让存单、同业拆借等。 2、 SIP SIP是指常备借贷便利。常备借贷便利的利率即为再贴现利率，再贴现率与存款准备金率、公开市场操作同为央行的三大货币政策工具。常备借贷便利可以作为财务健全银行的后背流动性来源，当市场利率高于再贴现利率时，商业银行可以向央行申请常备借贷便利. 3、 IPO IPO是首次公开发行，即股份公司首次在资本市场公开发行股票。首次公开发行具体流程包括尽职调查、承销团确定发行价格、首日发行等。IPO是公司直接融资的重要方式，其优点主要表现为融资成本低、融资规模等。 简答题 1、 解释内部收益率的含义及其隐含假设 （定义）内部收益率是使投资项目未来的净现金流量的现值等于项目的初始现金流出量的折现率。换句话说，内部收益率是使项目NPV为零的折现率。?（内涵）内部收益效益率法是进行资本预算的常用方法，内部收益率的抉择规则为：当IRRR时（R为投资者要求的必要收益率），该项目可以接受；当IRR＜R时，则应拒绝该项目。内部收益率法的优点在于它构造了一个只与项目有关的指标来将项目信息加以简要概括，为管理者带来了沟通的便捷。内部收益法存在的不足主要包括：对于融资类项目，内部收益率的决策规划与投资类项目相反，这使得管理者在运用内部收益率法进行资本预算时需要首先考虑项目的类别；对于未来现金流变号的项目，内部收益率法会产生多个数值，此时内部收益率法失效；在处理互拆项目问题时，内部收益率法忽略了规模问题和时间序列问题，使得内部收益率法失效，为克服这一问题，可以改用NPV法或对增量现金流运用内部收益率法。 ? （假设）内部收益率法的隐含假设为：内部收益率法充分考虑了资金的时间价值，在计算内部收益率的过程中，所有期间产生的现金流量全部按照内部收益率以复利的方式进行再投资直至期末。 2、 项目评估时是否可以使用公司的β系数，为什么？ ? ?项目评估时能否使用公司的β系数取决与项目风险与公司风险的关系。在项目的资本预算过程中，需要对项目产生的未来现金流进行合理的折算，折算过程在所使用的折现率需要恰当地反映项目所承担的风险。当且仅当进行资本预算的项目是公司的主营业务（公司承担风险与项目承担风险相同时）如一家电影公司进行是否投资于某部影片的投资决策时，可以使用公司β计算出公司的资本成本作为项目的折现率，如