从私募投资和职业二奶海藻说起.docVIP

笔者: 奶牛  HYPERLINK /a2Ytog \t _blank /dennythecow? 注：笔者已从馄饨商学院毕业（不知道馄饨商学院是什么神奇的地方的同学可以参考此 HYPERLINK /blog/235476456/425601590 \t _blank 课外阅读），该文章与馄饨商学院没有直接关系，不完全代表馄饨商学院的学术标准。 ? 上周和某人打电话时交流到蜗居中的职业二奶 某人谈到生活艰辛 必须要出来求安慰求包养 然后我说 那我包养你吧 然后某人提问说 可以不可以被包养了之后 还能再去找别的男人呢? 从听到这个问题开始 我开始进行发散性思考 于是就有了这篇文章 私募投资 (Private Equity) 要回答以上这个问题 我们先要来讨论一下海藻(二奶)和宋思明(包养方)之间的关系 包养二奶的本质其实就是一宗私募投资(Private Equity Investment) 也就是说包养方通过对于二奶的直接资本(Capital)投资 换取二奶的全部或者绝大部分所有权(股权) 这是一种股权资产不能在公开市场(Public Market)自由交易的投资 以前当我们谈到私募投资的时候 最先想到的是大型私募基金(e.g. Carlyle)对于成熟企业的杠杆收购(Leverage Buyout) 著名案例有KKR收购RJR Nabisco，Blackstone收购Equity Office Properties Trust等 放到现实生活中来 这就是典型的富豪某某某收购职业二奶李嘉欣的案例 前者是资本雄厚规模庞大的专业投资公司 后者是在行业中有很高声望和积淀的知名企业 杠杆收购(Leverage Buyout, LBO) 有人可能要问了?为什么说这是一起杠杆收购(LBO)??这其中哪一部分是Debt Investment? 要回答这个问题 得先说一些基本知识 一个在投行面试中面试官经常问的问题是: Which one is the more expensive capital? Debt of Equity? (哪一种资本更贵? 债务还是股权? 换句话说，是债务融资便宜还是股权融资便宜?) 答案是Debt is the less expensive capital, 债务融资是更便宜的投资方式 具体解释我在这里先不说了 有兴趣地可以留言询问 让我们先回到现实生活中来 富商在收购李嘉欣时也可以选用者两种资本 1. 股权(Equity)：也就是说李嘉欣可以拥有富豪的一部分所有权 换句话说?李嘉欣可以说公开跟大家说 这男人有百分之多少多少是我的 用大俗话讲 这叫给了李嘉欣一个名份 富豪当然是不乐意的 理由就不用多解释了 这就是为什么对于富豪来说纯股权投资的代价是很高昂的 所以他们更乐于使用债务投资 2.?债务(Debt): 也就是说给李嘉欣很多承诺 比如让她拍个电影啦 给他弟弟当个总经理拉 然后在这当中富豪还要付利息 也就是时不时买一些钻石戒指啊跑车啊别墅啊什么的 这个对于富豪来说 是他们更乐于接受的投资方式 这就是为什么大部分大型二奶收购案例都属于私募投资中的杠杆收购 换句话说 有钱人都不是傻子 基本上只干空手套白狼的活 (以上这段是这个暑假和老板交流Investment Banker对于找女人的一些心得后的总结) 成长性资本(Growth Capital) 让我们回到海藻和宋思明这个案例中来 我之所以之前在讲私募投资的时候 使用李嘉欣案例而没有提到海藻案例 是因为海藻的企业规模和实力都不能满足大型机构投资者的需求? 但是 相比李嘉欣这样的成长潜力较低的二奶而言 海藻是属于典型的小规模高成长性二奶 宋思明本身也就是一个地方官 就好象全中国大大小小的私募基金也有两三百个一样 所以宋思明对于海藻的投资 属于较典型的私募投资中的成长性资本 但是即使是规模相对较小的成长性资本 投资机构也都基本上要独立拥有企业的控制权 这又是为什么呢? 协合作用(Synergy) 操纵贴水(Control Premium) 一般的私募投资中?投资基金通常会通过控制所投资公司的管理 引进新的管理团队以使公司价值提升 从而实现盈利 也就是说 投资方之所以要收购二奶 是因为事先看到了二奶被自己收购后 通过自己的操纵可以产生有利的化学反应 换句话说 虽然你海藻看上去前平后板的 但我宋思明收购了你之后我就是会很滋润很满足 然而 这一切都是建立在投资方对二奶有掌控权(Control)的情况下? 如果你不能操纵你的二奶 那么怎么可能实现你预想中的Synergy呢? 于是 我们就要说到投行面试中另一个经常问的问题: Which one gives a higher valuation? DCF or Transaction Multiples? (用现金