公司金融学第18章-营运资本管理.pptxVIP

第十八章 营运资本管理一、现金管理二、存货管理三、应收账款管理 思考1、公司为什么要持有现金？（动机）2、公司持有多少现金合适？（成本之间的衡量）一、现金管理 1、现金需求 2、目标现金余额的确定 3、现金收支管理一、现金需求现金的定义：狭义：库存现金、商业银行中的支票账户存款等广义：狭义的现金＋现金等价物（短期国库券、大额可转让存单、回购协议）交易需求：指工资、原材料、税收、利息等日常支付对现金的需求。预防性需求：为了满足没有预料到的现金需求而要求的安全边际。投机性需求： 在利用未预料到的有利可图的机会时对现金的需求。1. 计算现金周转期 存货周转期 应付账款周转期 现金周转期收回现金（现金流入）支付材料款（现金流出）二、目标现金余额确定方法（一）现金周转模式 ☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。 ☆ 步骤图 现金周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期收回货款赊销商品赊购原材料 应收账款周转期3. 计算目标现金余额2. 计算现金周转率 [例1] 某公司存货周转期160天，应收账款周转期90天，应付账款100天，则该公司周转期多少天？现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转期=160+90-100=150天 [例2] 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品销售的期限为58天，公司每年现金需求量为400万元。要求：确定该公司的最佳现金持有量。 依据所给资料进行计算：现金周转期＝58 ＋34 －20＝72（天）现金周转率＝360/72＝5（次）目标现金余额＝400/5＝80（万元）鲍莫尔模式（二）存货模式 鲍摩尔模型(存货模型)假设条件： 是第一个将机会成本与交易成本结合在一起，确定目标现金余额的正式模型。它实际上是存货经济批量模型在现金管理上的运用。 模型假设：公司未来对现金的需求一定，即支出率不变；计划期内不发生现金流入；现金每次的交易成本固定；不考虑安全现金库存。机会成本交易成本权衡 ◆ 基本原理与现金持有量相关的成本鲍摩尔模型(存货模型)现金额C——现金余额；i——持有现金的机会成本（有价证券 利率）；T——一定时期现金总需求额；F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固定成本；TC——持有现金总成本。为使TC最小，对C求导，可得最优现金持有量C平均余额C/20时间?机会成本=i*?交易成本=F*?总成本=i*+F* 最佳现金余额C’=?成本?总成本=i*+F*机会成本=i*??交易成本=F*0C*现金持有量目标现金余额的确定： 要求在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。目标现金余额的确定例题：Baumol模型在某公司的运用 [例18-1]假设公司明年需要500000万元。它确信如果投资有价证券，每年能赚取10%的利润；将有价证券转换为现金的每次交易成本是500元。这对该公司意味着什么？ [例4]某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全年需要现金25万元，现金与有价证券的转换成本每次为400元，有价证券的年利率为10%。要求：计算最佳现金持有量和最佳现金转换次数及总成本。依据所给资料进行计算：总成本TC=（44721.36/2）*10%+（250000/44721.36）*400 =4472.14（三）米勒—奥尔模型(随机模型)： 模型假设：考虑现金余额的每日随机变动，并假定服从正态分布；既考虑现金流入，又考虑现金流出。每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。H：控制上限现金余额Z+L：目标余额L：控制下限时间米勒——奥尔模型示意图米勒—奥尔模型(随机模型)米勒—奥尔模型(随机模型)现金余额期望总成本最小时的余额即最优F——现金与证券之间每次转换成本σ2——每日净现金流量的方差K——有价证券日利率(机会成本)H——最高现金余额L——最低现金余额H=3Z+L平均现金余额=4/3Z+L米勒—奥尔模型(随机模型)应用：设定控制下限 L估计日现金流量 确定证券利率 估计买卖证券的交易成本 计算得出Z、H、平均现金余额含义： Z与交易成本F正相关，与机会成本K负相关。 Z与平均现金余额都和现金流量的变异性正相关。因此现金流量易受不确定因素影响的企业应保持更大的平均现金余额四、现金收支管理：1、加速回收：1）纸质转用电子式 2）缩短赊账购货期限2、延期支付：1）赊购方式购买 2）使用汇票浮差知识点的介绍 公司对外支付，开出付款支票后，会计账面上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即减少。但直到收款人真正从公司存款账户上将资金划走后，银行存款才减少。所以公司账面现金余额往往与银行账户余额