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2007年0月日 张忆东 策略研究员 （0211195） 超预期成长+股指期货行情超配 核心资产交替上扬 业绩超预期增长 蓝筹延续向上动力 上市公司业绩超预期增长为A股市场长期发展提供了基本支撑。截至3月28日，沪深两市共有556家上市公司发布了2006年年报，总资产同比上涨17.21%，净利润同比上涨55.38%，每股收益增幅达47.62%，净资产收益率上涨3个百分点。 蓝筹股可以享受估值溢价。蓝筹继续快速成长，已公布06年年报业绩，贡献最大的行业前五名依次是金融、金属非金属、交通运输、房地产和机械设备行业大市值行业，它们所创造的净利润占所有已公布年报企业总体净利润的73.69%，相比2005年，增长幅度分别为55.99%、43.09%、37.04%、38.10%和168.04%。随着沪深300股指期货推出日期的临近，大盘蓝筹股的资产配置价值再次凸现。 金融股股已经成为市场趋势的风向标，银行股估值合理，大盘上扬获得支撑。在人均GDP刚刚到达2000美元、金融创新逐渐展开之时，中国的金融业正开始经历新一轮高速的增长周期。上市银行已公布2006年年报已经开始向我们展现其成长性。我们应该给予金融股与其增长速度相一致的成长性溢价。以银行股为例，以PEG来考察银行股的估值水平，可以清楚地看出目前银行股的估值其实是不高的。以2007年3月30日价格、2006年EPS