调味品行业结构升级趋势明显消费趋向高端市场.docVIP

调味品行业结构升级趋势明显消费趋向高端市场 　　受经济环境影响，调味品高速增长阶段已过。统计数据显示，xx—2016年调味品营收增速达%，经历高速增长阶段近些年开始下滑。2016年，受经济下滑、消费放缓等宏观环境影响，调味品行业整体呈现低迷态势。酱醋调味品上市公司2016年收入增长%，略低于2016年%的增速，估计行业整体降幅更大，预计调味品板块增速在5%左右，酱醋增速5%—10%。 　　??2016年压力更多来自于餐饮渠道。调味品下游渠道包括餐饮、商超与工业客户，xx年占比约4：3：3，估算目前占比约5：4：1。商超数据显示2016年酱油零售额增长%，较2016年的-%有所提升，表明居民家庭消费有所回暖；餐饮销售数据2016年增长%，限额餐饮2016年增长%，增速持续下滑，反映出餐饮渠道压力是主要来源。 　　??2017年，以提价为开端，调味品呈现向好趋势。据调研了解，2017年初大型调味品企业出货均有向好趋势，原因在于：一是2016年基数较低；二是受到成本上涨影响，以海天年初提价为开端，厨邦、千禾均有跟进动作或计划，调味品行业出现提价潮；三是高端餐饮出现恢复性增长。随着产品均价提升、餐饮企稳、消费回暖，调味品将呈现向好趋势。 　　??结构升级明显高端产品迭出 　　??调味品升级趋势明显。消费观念与习惯转变，调味品呈现出明显的消费升级趋势：一是品类之间替换，如味精需求萎缩，逐渐被高鲜度酱油所替代；二是品类内部结构升级，如高品质酱醋产品占比提升。前者表明板块性变化；后者形成产业趋势与投资机会，高端酱油已逐渐形成细分子市场。从数据来看，由于产品升级，2016、2016年商超渠道酱油均价同比增长3%左右，2017年1—2月受到提价影响，均价提升更快。 　　??从公司角度来看，多家企业推出高端产品。如龙头海天高端产品比例已由3年前30%提升至35%；中炬高新旗下厨邦品牌一直致力于高鲜酱油，规模不断扩张；加加食品产品升级，打造面条鲜与原酿造两个高端单品；千禾以“零添加”系列进行全国扩张；恒顺推出三年陈、六年陈等产品，打造年份醋概念，且新建10万吨高端醋灌装生产线，结构升级趋势确立。 　　??酱油价格带金字塔分布消费向上端转移 　　??由于调味品品类众多，且数据纷杂，现仅以酱油品类说明价格带分布情况。根据统计局公布数据、上市公司报表及渠道调研，酱油市场规模约400亿元，价格带收入规模呈典型金字塔型。 　　??据估算，超高端酱油市场约8亿—10亿元规模，占比小增速快。将零售价12元/500ml以上定为超高端酱油，国内高端酱油品牌包括海天老字号、厨邦纯酿、加加原酿造、李锦记醇味鲜、千禾零添加、欣和六月鲜等，总收入合计8亿—10亿元，占比约2%，其中欣和占半数以上。超高端酱油主打安全、健康概念，以“零添加”“有机”为卖点，占比虽低，近年来保持快速增长。 　　??估算高端酱油市场约80亿元规模，是消费升级主要方向。将零售价8—12元/500ml定为高端酱油，包括海天特级金标、海鲜酱油、味极鲜；厨邦酱油、东古一品鲜、李锦记精选生抽等，占比约20%。此价格带产品以特级、一级高鲜酱油为主，口感上乘，随着人均收入提升，消费者对酱油价格不敏感，很容易由5-8元过渡至8元以上价格带，高端酱油是后续升级的主要方向。 　　??估算中端酱油市场约130亿元规模，可能承接巨大消费量。将零售价5—8元/500ml定为中端酱油，包括红烧酱油、老抽王以及地方品牌，占比约33%。中端产品一方面需求可能被分流到高端价格带，另一方面将承接巨大低端市场消费量：5元以下市场规模近180亿元，升级趋势确立后此部分消费者转移至中端市场，可能形成较大增量。 　　??估算低端市场约180亿元规模，并且在逐渐萎缩。将零售价5元/500ml以下定义为低端酱油，包括大量地方中小品牌、袋装酱油，以三四线、村镇市场为主，多在传统渠道出售。虽占比高达45%，但规模逐渐下降，随着消费升级，不断有需求分流上移，预计后续低端市场规模仍呈萎缩趋势。 　　??消费理念转变具有升级需求 　　??城镇化的加剧，人均收入水平的提升，推动行业升级。一方面，随着国家近年来大力推进城镇化，城镇人口由xx年的亿人增长到2016年的亿人。另一方面，我国城镇居民人均可支配收入稳步增长，在2016年已超万元。人均收入水平提升，具备较强消费能力，为调味品结构升级提供稳定支撑。 　　??健康安全的消费意识不断提高。近年来，三聚氰胺、地沟油等食品安全事件的出现，使得人们对于食物及其原材料的安全问题越发重视。居民亚健康情况增多，健康理念深入人心。调查显示，消费者当中愿意为健康安全的调味品支付更多的占比超过40%，位于食品饮料行业前列。对于健康安全饮食的需求提高，将推动调味品行业消费结构向中高端转移。 　　??高品质生活追求带来高品质的产