PE投资整体构架详解(附图).docVIP

PE投资 第一部分 资本市场大繁荣背景下的投资抉择 第二部分 财富增值的最佳渠道：私募股权投资 第三部分 私募股权投资的最优方式：有限合伙企业 第四部分 私募股权投资的实操流程及要点 第一部分 资本市场大繁荣背景下的投资抉择 从主要工业化国家的股市发展史来看，一国进入工业化中后期以后，证券市场都会有一次超越周期的大繁荣出现，比如美国“沸腾的20年代”和日本1980年代的股市大繁荣。 韩国和台湾作为亚洲四小龙，在20世纪80年代进入工业化中后期，随着经济高速发展，韩国在1980年代中期股市快速提升，在80年代末期达到虚拟经济繁荣的顶点。 为什么工业化后期会出现资本市场大繁荣？ 虚拟经济繁荣的路径 虚拟经济繁荣的内在逻辑 虚拟经济繁荣的外在表现 本币进入中长期升值通道 实体经济高速运行，社会财富迅速积累 地产、证券等虚拟经济的代表出现爆炸式增长 资金寻租意愿强，资本对实体的控制意愿也加强 专业机构投资者队伍迅速壮大 社会各项综合成本也随之上升 虚拟经济爆炸式发展带来巨大波动性，虚拟财富变得不稳定 机构投资者生态体系 资本市场的诺亚方舟在哪里 资本市场的大繁荣，不可避免带来大波动 资本市场慢慢进入机构博弈年代，投资者必须有所抉择 资本领域与实业领域一样，利润逐步往上游转移 资本领域金字塔尖的利润，大部分在上市和拟上市环节里得到体现和释放 换个角度思考问题 资本市场繁荣背景下，我们该如何抉择？ 当前资产配置和投资选择的需要：下一个洼地在哪里？ 1、实业投资：高回报时代已经一去不复返！ 2、房地产投资：泡沫严重，受调控，银行一旦紧缩，回报率直线下降！ 3、股票投资：半年多的暴跌已经提示了风险，股票市场机会由全面机会转为结构性机会，回报趋于稳定。 4、私募股权投资：相比之下，是财富增值的最佳渠道！ 宏观紧缩背景下，拟上市公司发展需要资金，需要资本市场支持，而另一方面普通大众不能直接参与，参与方是具有较强估值能力的机构，这个阶段拿到的股权价格一般较为合理，成本较低，收益预期大。 第二部分 财富增值的最佳渠道：私募股权投资 何为私募股权投资？（Private Equity Investment） 私募股权投资是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 IPO前不同阶段的投资行为描述 广义的私募股权投资 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE）、不良债权distressed debt和不动产投资（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。 狭义概念下的私募股权投资 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。在中国PE多指后者，以与VC区别。 狭义的VC：风险投资、创业投资。 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA) PE与VC的实际区别：更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟期项目， VC更多投资于成长期项目。但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显。 举例：比如著名的PE机构如凯雷（Carlyle）也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。 PE、VC与二级市场投资的优劣对比 投资标的 投资成本 投资周期 投资回报 风险比较 准上市公司私募（PE） 拟上市公司的股权 较低 一般不超过三年 高 上市即退出，获得溢价，锁定风险 风险投资（VC） 处于种子期或创业初期的公司 低 孵化周期长 中 通过撒种子策略控制风险 二级市场 上市公司股票 高 T＋1 不确定 股价波动风险 私募股权投资基金状态分布 国内PE投资机构的几种类型 一、专门的独立投资基金，如 The Carlyle Group,3i Group etc； 二、大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如Morgan Stanley Asia, JP Morg