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中信银行价值评估报告 目 录 一、银行行业分析………………………………………………………………P3 （一）金融行业总体情况分析 （二）银行业行业发展分析 （三）其他相关行业分析 二、中信银行的战略分析（SWOT）………………………………………P4 （一）中信银行的优势分析（strength） （二）中信银行的劣势分析（weakness） （三）中信银行的发展机会（opportunity） （四）中信银行的发展威胁（threat） 三、中信银行的会计分析………………………………………………………P5 （一）中信银行与行业的相关性分析 （二）中信银行会计分析 四、中信银行的财务分析………………………………………………………P6 （一）中信银行财务状况的横向分析 （二）中信银行财务状况的纵向分析 （三）财务比率分析 1、盈利能力分析 2、资产管理效率分析 3、偿债能力分析 4、增长能力分析 5、市场价值分析 五、中信银行价值评估………………………………………………………P16 （一）价值评估数据 （二）股票价值评估 中信银行价值评估报告 中信银行(601998)隶属于中国中信集团公司，是中信控股有限公司的全资子公司。其原名为中信实业银行，于2005年11月25日更名为中信银行。中信银行于2007年4月27日上市，是继工商银行又一个A+H同步同价上市的内地银行。对中信银行的财务分析主要包括经济环境分析、战略分析和内在价值评估。 一、银行行业分析 （一）金融行业总体情况分析 金融业是指经营金融商品的特殊企业，它包括银行业、保险业、信托业、证券业、租赁业和典当业。 【金融市场体系多样化】 首先，我国业已发展的一些金融市场，如股票、基金、同业拆借、商业票据、大额可转换存单、国库券、企业短期融资券等，将会得到进一步的完善。其中一些尚未形成二级市场的如商业票据、大额可转让存单，会逐渐形成二级市场。 其次，随着金融工程技术的广泛运用，以期权、期货、金融指数等为代表的现代金融工具将会不断涌现。 【金融组织体系的健全化】 金融业对外开放程度和金融机构商业化经营程度的不断加深是不可逆转的潮流。随着越来越多的外资金融机构的涌入和民间金融机构的发展，我国的金融组织体系将改变单一的国家垄断模式。 【金融机构的经营观念和运营模式现代化】 市场营销的经营观念已逐步成为我国金融机构的指导思想，他们在开辟市场、拓展业务方面表现得相当积极；同时他们越来越懂得只有通过采用高科技手段才能加强自身的竞争能力。 【以银行业为代表我们可以看到我国金融业自身发展的一些趋势】 随着我国经济的稳定发展，银行已成为集传统业务与现代业务为一体的综合性服务机构。如上海银行就正在积极拓展以个人住房贷款为龙头的个人信贷市场，以“申卡”为载体的中间业务市场和个体化、功能化服务为特点的个人理财市场。同时未来的银行业务必定是与高科技挂接的，这也反映了当今金融创新的趋势。 但是今年上半年，随着次贷危机的逐步演化，全球金融业面临着越来越多的不确定性。在此背景之下，金融行业的三大子行业受到市场大环境的影响，股价均出现了大幅下跌，但从已发布的中报来看，他们各自的表现可说是冷暖不均：银行业还保持着强劲的增长，而股市的迅速降温让证券业的业绩急剧缩水，投资渠道缺乏的保险业也受到波及，与季节同步感受着秋意。 （二）银行业行业发展分析 目前中国整个银行业正在加快推进银行改革和上市.资本市场日益完善.宏观调控力度逐步加强.为银行业的发展提供了广阔的空间。另外税制改革提升净利，2008年两税合一后，各家银行有效税率均有所下降，以上市银行的实际税率为例，各家银行平均有效实际税率为38。3%，新税法实施将使上市银行税率下降至25%。 目前，央行实行了“双降”政策适度放松银根。下调0.5个百分点存款准备金率将释放资金约2250亿元人民币。有助于提高贷款需求，扩大投资。降低企业财务成本，提升企业盈利能力；提高银行资产质量。本次降息后，银行业存贷款息差缩小6.5个基点。银行业净利差影响近似为零，总体影响偏正面。 （三）其他相关行业分析 1.保险业：2007年11月以来，保险公司的投资业务遭受了前所未有的冲击。2008年一季度，保险行业资产出现了非常严重的账面损失，尤其是其暴露在A股市场中的资产，遭受了将近40%的损失。 2 .证券业:2008年以来，市场的持续快速下跌使得证券行业的周期性风险完全显现出来，近年来支撑券商业绩爆发性增长的经纪和自营这两大业务快速萎缩。经纪业务方面，1-4月份，股票基金日均交易额约1560亿元，同比下降3.6%、较2007年全年日均减少19.5%、且呈现出逐月下降的态势；自营业务方面，在1季度市场指数跌35%的情况下，上市证券公司自营投资均出现账面浮亏，虽然依托于既有浮盈的兑现使得自营总