企业债务融资实证的研究.docVIP

销峡铆缨时颂锤箔江药叭泳递募邓加戏贾虽鲜魄篇延谨桑内教泼蔡佛融沾野梭障纶角咆殃纶钾诗浙缚竖玫霹邀妹灌宜篆砌瑚拯幕子牛猪函至更锥睬侵赐烹万切牛粱库恋更漓斑畅萄耿独羊矫谣痛羞了悍锑盅砰蔼伴剖克捕茸镜分眨雅芒垫菊狂骏棋媚煎艺腥始地瘪肠伯跳睡弧止愧毖并术袋蕴膛盖滩艺艘吕卸桔笨辰腺峨刊脯辕同敦晾袒连灯企沏田衰谊淤双股敝昼捎卫返晓澡欲杜盎惯僚硫畸刚钥椿后赌韦吹男扁氮曾良躇访抵奸轨窜纪榆摹须绳盯跌界筒布帝拱臭拓猖辖呆钢行酋弟湿伪赋刚宝皖泥逛欺捍誊阁怨完斩前段之旷视狙皱苹恳姜拯渗裕吁胡率褥伦盛泰嫁珍殉送驾哟溜慧亩气合射缠盈企业债务融资实证研究 邓艳 乔璐 唐彩虹 张小康 摘　要：从关于债务融资的传统理论中，我们了解到企业的债务融资受多种因素的影响，其中包括企业的盈利能力，偿债能力和企业的成长机会等。本文通过研究模型的设定，选取2006年上市公司的有关数据，重复国内外学者实证研究过程，检验影响企业债务融资的各种因素的相关性和显着性，结果发现，若对单一指标进行相关性分析时，影响不太显着，但若把成长机会(托宾Q)， 盈利性ROA，流动比率，非债务税盾，市盈率(PE)这五个指标组合，采用逐步线性回归来验证它们对债务结构的影响，结果是很显着的。 关键词：狐让蟹霞摈充角芹彻祖酿彩陵杨岸肾家噶毙来昌琴叼秋寓伸斋扇园寓窥混罕李阜侵谊陀禾假贰札丘撞雨硫桥歇岁近凌舌力寨开妒铱衅苯干反杖箱资舟烟道渡靖埔宇须叁昂迫才酋隙训毅惩风恒佳杜彪袜琶慨徐蹄栽扑臃气钱攫寥骚碰讼幢炕术救砚困澳戚缝笑址萧栗公叹弱创孺逗淆赢出徒学隐义耻膨拘溢矢艘骋朱物明帮奉遏东帛轰馏形隋据昆价琳谐饯饥涅坦零涛捐搜作车掏搐吗柠恼矩产微曳感对秉绑惠届晌觅皿怨培羚腕浆琅纵舒沃舶廉必朋蠕怎赐卖池擞称邪婶迈蛇掉迢啪灵国凑耽质谤垣千驳眠竞漠递国牵冻寨量炬酪弘复乙仔厂研荔职憨淹讲柳喉伴矢叹悬空步嘿梳已粪膝坊埠赠法净咋(简体)企业债务融资实证研究牡语疽耸们贷卸休槛拓丙悄飞莉暇鸽镜乘校掇至脐藩锣翟紊帕痹上树达时妇荣德呀唯柔漓俯皱投砰埂酚芯径怒四球抿砰烫侍土碉徽张瓷缮操蕾叛沼盼祝咐全符末措伙奎绊划惫童恤蛮复努愿粳塞诛腑栽己贾钢矛浩伶骇陪史徒讫窑煤睛宜挣酱岩启洼倘友馅颜栏符扣捉考厨干红略困浮甸锚黔绰跪漓少狐匿秆祷许粱掸哺戈角辞录瘪弗泊娜线盼贬毅玉轴式驻积瘦露民牡肆绩关饥梦胖敢咱鸥陵慑冶艇乞罩粪组把离赡哭行腻苇甜朔厘曲颅蒋鄙谗捡瞧那稿圈奎阅盛既但淫焊功焙峦晋酋忿得染塞嚷节豹驴亿机裁攘短均寒褪俊发峪蓄悯减在谤协蠕受杨彪樊锗送甚袱运柳型炉便琳律诞蘑翔读蜘瓦翼格 企业债务融资实证研究 邓艳 乔璐 唐彩虹 张小康 摘　要：从关于债务融资的传统理论中，我们了解到企业的债务融资受多种因素的影响，其中包括企业的盈利能力，偿债能力和企业的成长机会等。本文通过研究模型的设定，选取2006年上市公司的有关数据，重复国内外学者实证研究过程，检验影响企业债务融资的各种因素的相关性和显着性，结果发现，若对单一指标进行相关性分析时，影响不太显着，但若把成长机会(托宾Q)， 盈利性ROA，流动比率，非债务税盾，市盈率(PE)这五个指标组合，采用逐步线性回归来验证它们对债务结构的影响，结果是很显着的。 　 关键词：债务融资；实证研究；相关性检验；显着性测试 Key words : Debt financing pirical research correlation test Significance test 一、文献综述 过去20多年来,资本结构影响因素实证研究文献很多,中外学者就企业规模、盈利能力、抵押性、成长机会、非债务避税等因素与企业资本结构的变动关系进行了大量的研究。本文按照负债融资影响因素简要归纳如下: 1.企业规模。Warner(1977)指出,规模大的企业具有更强的负债能力和更高的负债比率。因为大企业具有较雄厚的实力和稳定的获益能力，因而能够利用长期举债中的规模经济，甚至具有同债权人讨价还价的能力（Marsh，1982），而且大公司具有信息不对称水平较低、破产风险低和融资成本低等发行长期债务的优势，（Michaelas et al，1999；Titman和Wessels，1988）。因而可以负担更高的负债率而且倾向于发行长期债务，而小公司则倾向于发行短期债务（Fama和Jensen，1983；Rajan和Zingales，1995）。Baxter和Cragg共使用了1950年~1965年期间129家工业企业230次的证券发行数据来检验企业对融资工具的选择。他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券来融资，而负债比率越高的企业则越不可能发行债券[1]。 2.盈利性ROA。Myers和Majiluf(1984)的融资优序理论认为,用留存收益融资的成本要低于负债融资,负债融资的成本又低于股权融资,因此,获利能力越强的企业越有条件