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资金筹集的经济分析 第六章 主要内容 6.1 资金时间价值的含义 6.2 资金时间价值的计算 6.3 现金流量与资金等值的含义 6.4 资金等值计算 资金时间价值 有两种资金获得: 现在500万 10年后500万 还有两种资金获得: 现在500万 10年后800万 6.1资金时间价值的含义 指资金随着时间的推移而形成的增值。表现为同一数量的资金在不同时点上具有不同的价值。 资金时间价值的基本表现形式--利息和利润 增值是怎样形成的？ “时间偏好”? 生产劳动? “时间偏好” 人们对当前一定质量和数量的资财的估价与以后同样质量和数量的资财的估价是有差别的，对前者的估价大于后者，从而形成了资金的时间价值。形成“时间偏好”的原因主要是： 通货膨胀因素 风险因素 现实消费的因素 经济学解释 作为货币的货币并不能自行增值，只有将货币转化为资本后与生产流通结合才具有自行增值的能力，才具有时间价值。 “当货币在资本主义生产基础上转化为资本时，就能由一个一定的价值变为一个增殖、增加的价值。……这种货币除了具有货币原有的价值外，又取得了一种追加的价值。这种追加的价值正是在于它转换为资本而产生的利润。” 经济学解释 在这一指导思想下，可这样定义资金的时间价值：货币作为资本投入生产，和其它生产要素结合，经过一段时间发生增值，使其价值大于原投入的价值，这种资金数额对时间指数的变化关系称为资金的时间价值。 利润和利息是资金时间价值最直观的表现。 资金时间价值大小的决定因素 资金的使用时间 资金数量的大小 资金投入和回收的特点 资金的周转速度 与资金的筹集和使用有关的价值率指标 存款利率 贷款利率 投资收益率等 6.2 资金时间价值的计算 利息(Interest)与利息率(Interest Rate) 利息:指占用资金所付代价或放弃使用资金所得的补偿 利息率：指一定时期利息和本金的百分比,是计算利息的尺度. 利息率=利息/本金?100% 利息的形式 单利(Simple Interest): 本金计息,息不生息 复利(Compound Interest): 本金计息,息也生息 利息的计算 设 P---本金， F---本利和， i---利息率 n---时间 单利：F=P(1+n · i) 复利：F=P(1+ i)n 复利 间断复利:计息周期为一定的时间区间 F=P(1+i)n 连续复利:计息周期无限缩短 F=P(1+ei-1)n 名义利率/实际利率(Nominal Interest)/ (Effective Interest) 例：某银行公布的年利率为12%，按月计息。本金100万元。 解： 月利率=12%/12=1% 单利计息一年后的本利和： F=100 ? （1+1% ? 12）=112（万元） 复利计息一年后的本利和： F=100 ? （1+1%）12=112.682(万元) 实际利率=(112.682-100)/100=12.682% 名义利率与实际利率 名义利率≠实际利率的条件 复利计息 计息周期≠利率周期 实际利率 r=(1+i/m)m-1 其中: i-----名义利率 m-----计息周期数 若m=1 r=i 若m?? r=ei-1 习题6.2--1 某企业存款100万元,银行年利率12%，试计算: (1) 若银行按年计息，复、单利计算，1年期的本利和差别多大？5年期的差别又多大？ (2) 若银行按复利计息，1年期按月、按季计息的本利和差别多大？5年期的差别又多大？ 习题6.2--1答案 (1) 0； 176.234-160=16.234(万元) (2) 112.683-112.551=0.132(万元)； 181.670-180.611=1.059(万元) 6.3 现金流量与资金等值的含义 6.