公司理财-实训指导书：企业筹资决策析——以万科为例.docVIP

编写：钭志斌 实训一：万科2007年融资需求预测（销售百分比法） 2 实训二：万科2007年融资需求预测（高低点） 5 实训三：万科2007年融资需求预测（回归分析法） 8 实训四：债券发行的基本条件符合性测试 12 实训五：08万科G1，G2债券发行价格的确定 14 实训六：08万科G1，G2债券资金成本的计算与比较 17 实训七：07万科增发A股的资金成本计算 19 实训一：万科2007年融资需求预测（销售百分比法） 一、实训要求： 利用销售百分比法(Percentage Of Sales)对某企业下一年度的融资需求进行预测，并分析讨论销售百分比法在财务预测中的局限性。 本实训以万科（000002）2003～2006年报表数据作为分析资料，采用销售百分比法进行2007年度融资需求预测，要求将预测的结果与2007年现金流量表中的筹资活动现金流进行对比，比较其差异分析。（注：该案例并非万科实际的融资决策案例，仅为编者利用其公开数据进行销售百比法教学） 二、实训目的 掌握销售百分比在财务预测中的应用；理解销售百分比法的假设前提；了解销售百分比预测的模型修正； 三、工作步骤 1、根据近三年历史数据，计算收入增长率，以三年平均值确定为下一年度收入增长率； 2、确定销售百分比计算预计销售额下的资产和负债 3、预计留存收益增加额 留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率） 4、计算外部融资需求 （1）外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益 （2）根据销售增加量确定融资需求 融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－［计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）］ 四、考核要点 1、销售百分比法的应用； 2、销售百分比法的假设前提及其局限性； 3、EXCEL中相对引用、绝对引用在财务预测中的应用； 五、实训提示 （一）示例： 1、根据万科（000002）近2003～2006年历史数据，计算收入增长率，以三年平均值确定为下一年度（2007）收入增长率； 报告日期 2007-12-31 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 2003-12-31 营业收入 35,526,611,000 17,848,209,400 10,558,852,100 7,667,226,100 6,380,060,700 收入增长率 99.05% 69.04% 37.71% 20.17% 三年算术平均值： 42.31% 预计2007年营业收入 25，399，455，551.59 2、根据万科（000002）2006年收入额计算敏感项目销售百分比，根据预计销售收入（2007）计算净营运资金需求； 从表中可以看出，每增加100元销售额，需增加营运资金127.53元。营运资金缺口达到32,390,962,455元。 资产、负债项目占销售额的百分比，也可以根据以前若干年度的平均数确定如何筹集该资金取决于它的筹资政策。筹资的优先顺序如下：（1）动用现存的金融资产；（2）增加留存收益；（3）增加金融负债；（4）增加股本。 2006 2005 2004 2003 分红股数 4369898751 3969898751 2273980474 1515751914 每股现金股利 0.15 0.15 0.15 0.05 现金分红总额 655484813 595484813 341097071 现金分红比率 28% 42% 37% 13% 近四年来平均现金分红比率 30% 　 　 　 近四年来销售净利率 13% 14% 12% 9% 近四年来平均销售净利率 12% 　 　 　 预计留存收益 2,096,363,613 　 　 　 外部融资需求量 30,294,598,841 所以，2007年留存收益增加=预计销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率）= 2,096,363,613元 4、外部融资需求量=32,390,962,455－2,096,363,613=30,294,598,841元。 5、与万科（000002）2007现金流量表对比，数据验证： 筹资活动产生的现金流量： 2007年 吸收投资收到的现金 11,949,768,700 取得借款收到的现金 18,558,699,500 收到其他与筹资活动有关的现金 0? 筹资活动现金流入小计 30,508,468,200 外部融资预测数 30,294,598,841 与预测数差异 213,869,359 6、万科（000002）近年来融资情况表： 股权融资