信息披露制度的起源.docVIP

一、信息披露制度的起源及发展历程 信息披露制度最早起源于1720年英国的《反金融欺诈和投资法》i。18世 纪初的英国，法律约束松懈，投机风波此起彼伏，股市欺诈现象非常严重，最终 于1720年爆发了一次震惊英国乃至世界的“南海泡沫事件”2。南海风波的直接 后果是英国国会当年通过了《反金融欺诈和投资法》 (BubbleAct)，该法案 禁止没有特许状的公司发行股票。此后长达一个世纪的时间里英国没有股票上 市，直到1825年该法案被废除为止。“泡沫法”对后世资本主义的商事制度、 会计制度和法律制度产生了深远的影响，其中一个很重要的影响就是规定公司对 股东负有法定的真实披露义务。但是现代意义的信息披露制度直到1844年的《英 国合股公司法》才被真正确立下来，这部公司法规定公司必须将其注册登记情况 向社会公开，即股份公司需要将其募股公开说明书向公众公布并向公司注册官注 册。此后，英国公司法对于信息披露做出了更加具体的规定，如1900年《公司 法》规定了公开说明书必须记载的十三项基本信息，以便于认购人判断该股票的 质量及价值，1908年开始要求公司向股东公布年度帐务，1929年之后要求公司 公开损益表和资产负债表，而后又于1948年开始要求公司公布除上述两个会计 报表之外的董事会报告、审计报告等信息，而1984年伦敦证券交易所制定的《证 券交易条例》和《证券上市指南》使得英国的信息披露制度趋于完善 英国南海公司案-简介 　　 ?? “南海公司”成立于1711年，它成立的主要目的是便于英国政府对南美洲进行贸易扩张。到了1718年，英国国家债务总额累积达到了3100万英镑。为了迅速筹集还债资金，不堪重负的英国政府作出了一个大胆的决定，把“南海公司”的股票卖给公众。它就造势，说他们在这个地区发现了金矿、银矿、香料之类的东西，是如何如何赚钱等等。随后，股价猛涨，在政府的默许下，公司管理层为南海公司编造了一个又一个美妙的故事。很快，人们开始相信了，南海公司海市蜃楼般的利润前景，英国公众超乎寻常的狂热瞬间被唤起。 　　接下来，公众开始想方设法寻找第二家、第三家南海公司，一时间，类南海公司如雨后春笋般应运而生。 　　从1720年1月份到6月份期间设立的类似公司达161家。由于这些类南海公司的设立，极大地冲击了“南海公司”股东的利益，其中包括了许多英国议会议员，甚至还有当时的国王乔治，为了维护自身利益，英国议会于1720年6月11日，通过了“泡沫公司取缔法”，严格限制股份公司的申请，同时还取消了业已授予一些公司的特许权。遗憾的是，这些措施并没有挽救“南海公司”，1720年金融恐慌，最终也波及到了“南海公司”。 　　在1720年8月25日到9月28日，南海公司的股票价格从900英镑下跌到190英镑，到12月份最终仅为124英镑。当年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几。那些高价买进南海股票的投资者遭受了巨大损失，政府逮捕了布伦特等人，另有一些董事自杀。“南海泡沫”事件使许多地主、商人失去了资产。此后较长一段时间，民众对参股新兴股份公司闻之色变，对股票交易心存疑虑。[1] 英国南海公司案-历史背景 　　十七世纪末时，英国人开始形成这样的观念，认为拥有股份在许多方面比传统的拥有土地更有便利。当时农业土地要求经常的农技照料，但如果你买了有盈利表现、由忠诚的管理层经营的大公司的股票，你就不需要对它进行亲自干预。普通股的红利不征税（按逻辑也不应征税，因为公司已经在经营过程中付过税），而且拥有证券的投资组合比拥有农场更容易在一群继承人之间分配。特别是通过普通股所有权解决了公司的资金来源，而不论公司的性质要求具有多大的规模，这大大超过了一个家族或合伙人的筹资能力。 　　到十七世纪末，英国出现了一百多家这样的公司，行业涉及银行和保险、探险、工业项目、专利实施等。 　　不过大多数财富仍然来自土地。帝国南部气候下高度繁荣的农业使得加勒比群岛和部分中美洲地区具有独特价值。不仅仅是单位产量超过阳光柔弱、生长期短的英国本土，而且香料、水果之类产品数量繁多，这在英国本土是根本无法种植的。这样，亚热带农业被赋予几乎等同于油田的投资价值。公众对西半球“农场”的兴趣也被威廉．菲普斯爵士航行到西印度群岛一类的成功所激发，因为他为支持者们带回百分之四千七百的利润。 　　在抢占海外殖民地的过程中，英国同欧洲其他强国进行了战争。法国国王路易十四在马尔波罗战败后，西班牙成为英国最大的商业竞争对手。 　　1713年的乌得勒支和约结束了西班牙王位继承之战，为英国打开了加勒比、中美洲和北部南美洲。 　　英国为支付对法战争中发行的巨额战债而喘息着。拥有土地的上流社会和贵族们憎恨这种债负，因为这是以他们的政治势力和土地财产为抵押的债务。战债由两部分组成：99年期的岁金和