财务管理基础的案例的答案要点.docVIP

案例答案要点 项目1：财务管理目标案例分析 -----天津泰达第一部股权激励成文法 案例分析要点： 1．天津泰达是我国资本市场上具有创新意义的实施期股计划的上市公司。它创下了三个第一：第一家规范、透明的公布股权激励做法的上市公司；第一家提取激励基金的上市公司；第一家将激励和约束相结合，规定激励基金的同时又规定了惩罚基金的公司。在提取时规定了对激励对象的考核办法。 天津泰达的模式在证券市场上披露以后，引起了很大的反响，效仿的上市公司逐渐增多。这种提取激励基金、购股奖励高管人员的模式，成为上市公司股权激励的主要做法。大量的案例在2000年、2001年纷纷产生，并有一些规律性的变化。这里再简单举两个案例：一个是在1999年在天津泰达公布方案后不久出现的一个仿效案例福建三木（000632）；另一个是在2000年实施了股权激励方案的广东福地（000828）。 2．除了三个第一之外，天津泰达的案例还有许多值得总结之处：一是激励基金做法得到了大股东的有力支持。作为大股东的泰达集团，自1998年底就和天津市政府、开发区有关领导就怎样在企业激发管理层及员工的积极性进行过探讨，并得到开发区领导的鼓励和支持，泰达股份之所以能率先出台激励细则，应该说，与天津市政府和开发区的支持是分不开的。二是建立了具有相对独立性的激励管理委员会。公司的激励管理委员会伴随着《激励机制实施细则》而成立。其成员构成由监事会、公司财务顾问和公司法律顾问组成，保证了这项工作的独立性、公正性、严肃性。这也是我国上市公司中第一家由监事会成员和外部顾问为主组成的激励委员会。 3．天津泰达实施股权激励措施，到2003年已经经历了5个年头，在这期间从公司的主营业务收入、主营业务利润两项指标来看总的趋势实现了增长；营业利润、利润总额、净利润、净资产收益率、每股收益这几项指标都是以1998年或1999年为最高水平，以后出现了4年或5年的连续下滑。 项目2：财务管理环境案例分析 -------飞龙稀铝后期项目叫停 分析提示： 1．一个计划总投资150亿元的“巨无霸”工程碰到了障碍。主要原因是近年来国家对电解铝行业的宏观调控举措。 飞龙稀铝项目在开始的时候，由于急于上马，在审批和环保等环节都存在着问题。 3．民营企业投资于这样一个巨大项目，所涉及的环境因素是各种各样的。比如，国家产业政策、国家的经济发展情况、国际环境、产业环境、自然资源环境等。 4．对电解铝项目和氧化铝项目国家一直是严格控制的。2004年国家对原有的投资体制进行了进一步的改革，发布了《国务院关于投资体制改革的决定》，并确定了《政府核准的投资项目目录》（2004年本）。 项目3：天蓝公司的债务偿还案例分析 案例分析要点： 分析五种还款方式下对每年现金流量的影响，画出整个计算期的现金流量图，对于特殊的现金流量，可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合，再分别计算现值。五种方案中现值最小的方案对公司最有利。 项目6：边际资本成本模拟操作 --------在企业筹资中的应用 参考答案： （1）计算筹资突破点及筹资总额范围 筹资突破点：1200÷60%=2000；750÷15%=5000； 500÷25%=2000；1000÷25%=4000。 筹资范围：0~2000；2000~4000；4000~5000；5000以上。 （2）计算每一筹资范围的加权平均资本成本： 筹资范围 资金种类 资本结构 资本成本 平均成本 0~2000 普通股 优先股 负 债 60% 15% 25% ①16.27% ③11.58% ⑤6% ⑧13% 2000~4000 普通股 优先股 负 债 60% 15% 25% ②17.18% 11.58% ⑥8.4% ⑨14.15% 4000~5000 普通股 优先股 负 债 60% 15% 25% 17.18% 11.58% ⑦9.6% ⑩14.45% 5000以上 普通股 优先股 负 债 60% 15% 25% 17.18% ④12.22% 9.6% ⑾14.54% 提示：①=3.6×（1+9%）÷60×（1–10%）+9%=16.27% ②=3.6×（1+9%）÷60×（1–20%）+9%=17.18% ③=11÷（100–5）=11.58% ④=11÷（100–10）=12.22% ⑤=10%×（1–40%）=6% ⑥=14%×（1–40%）=8.4% ⑦=16%×（1–40%）=9.6% ⑧=60%×16.27%+15%×11.58%+25%×6%=13% ⑨=60%×17.18%+15%×11.58%+25%×8.4%=14.15% ⑩=60%×17.18%+15%×11.58%+25%×9.6%=14.45% ⑾=60%×17.18%+15