财务管理学ppt及习题的答案第十章.pptVIP

第十章 利润分配管理 目 录 本章学习目标 熟知利润分配的原则和顺序 掌握股利政策的四种类型及应用 熟知影响股利支付的因素 熟知股利发放日期和支付方式 掌握股票股利、股票回购与股票分割的特点及区别 第十章 利润分配管理 第一节 利润分配概述 一、利润的构成 利润是指企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。 第一节 利润分配概述 第一节 利润分配概述 第一节 利润分配概述 二、利润分配的原则 （一）依法分配原则 （二）资本保全的原则 利润分配是对企业投资者投入资本的增值部分所进行的分配，而不是投资者资本金的返还。 （三）兼顾各方面利益原则 （四）分配和积累并重的原则 （五）投资与收益对等原则 投资与收益对等原则要求企业进行收益分配时应体现“谁投资谁受益”，受益大小和投资比例相适应的原则。 第一节 利润分配概述 三、利润分配的顺序 （一）弥补以前年度亏损。企业发生年度亏损，可以在五年内延续弥补。 （二）提取10％法定公积金。 （三）提取任意公积金。 公积金可以用于弥补亏损、扩大生产经营或者转增公司资本，但转增公司资本后，所留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资本的25%。 （四）向投资者分配利润。 第二节 股利理论和股利政策 一、股利基本理论 （一）股利无关理论 股利无关理论认为，公司的股利政策不会对公司的价值产生任何影响。 完美资本市场存在的条件： （1）资本市场具有强式效率性。 （2）证券交易瞬间完成，没有筹资费用。 （3）不存在个人和公司所得税。 （4）公司的投资决策与股利决策是彼此独立的。 在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。 结论：在完美资本市场条件下，股利政策不会对公司价值产生影响。 第二节 股利理论和股利政策 （二）股利相关理论 1、“在手之鸟”理论 主要代表人物是迈伦·戈登（Myron Gordon）和约翰·林特（John Linter）。 “双鸟在林，不如一鸟在手”。 2、信号传递理论 在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。 第二节 股利理论和股利政策 3、税收差别理论 代表人物主要有利森伯格尔(Lizenberger)和拉马斯瓦米(Ramaswamy)。 税收差别理论认为，由于股利收入的所得税税率通常都高于资本利得的所得税税率，投资者更偏爱低股利政策 顾客效应：税收差别理论认为每种类型的投资者都偏好某种特定的股利政策，不同的投资者具有不同的边际税率。由于顾客效应的存在，任何股利政策都不可能满足所有投资者的要求，特定的股利政策只能吸引特定类型的投资者。 第二节 股利理论和股利政策 4、代理理论 代理理论认为股利政策有助于缓解经营管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的冲突。 约束作用体现： （1）派发股利后自由现金流量的减少，有助于减少管理者潜在的代理成本。 （2）外部融资使得公司可以经常接受资本市场的有效监督减少代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本和股东税负的增加。需要在降低代理成本与增加筹资成本和税负之间权衡，以制定出最符合股东利益的股利政策。 第二节 股利理论和股利政策 二、股利政策的类型 （一）剩余股利政策 所谓剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的要求，然后若有剩余再用于分配股利。一般步骤： （1）根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额； （2）按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本的数额； （3）税后净利润首先最大限度地用于满足投资需要增加的股东权益资本数额； （4）满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 第二节 股利理论和股利政策 优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。 缺陷：使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 一般适用于公司初创阶段和衰退阶段。 第二节 股利理论和股利政策 （二）固定或稳定增长股利政策 固定或稳定增长股利政策是指公司将每年派发的股利固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。 第二节 股利理论和股利政策 政策理由： （1）股利政策能向投资者传递重要的信息。 （2）固定或稳定增长的股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。 （3）传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息使股票价格上升。 缺点：股利支付与公司盈利相脱离，也可