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关于美国政府利用期权支持农业发展的分析 摘 要：随着我国期货市场对期权研究工作的逐步深入，有关期权在实际生产活动中应用的研究变得越来越重要。在进行农业风险管理的各种方法中，期权合约以其独特功能发挥着重要作用。80年代，美国政府曾经推行过用期权来支持农业发展的政策。通过研究这一政策具体的实施背景，以及农户对政策的反响，为我国进一步推动农业生产与期货期权市场的有效结合提供了有益的借鉴。 关键词：农产品期权 农业风险管理 农业政策 美国是当今世界最大的农产品出口国，和我国一样，提高农民收入和加快农业转型一直是美国农业政策的核心内容。本文通过对美国政府农产品期权应用四个要素的分析，总结了美国农产品期权试点的经验教训，对我国农产品期权的发展提出了一些粗浅的建议。 一、美国农产品期权概述 （一）期权简介 期权是一种可交易的契约。该契约约定在未来的一段时期内或一个特定时点，以预先制定的价格（执行价格）买入或者卖出一定数量的商品。期权的买方通过支付一定的金额（权利金）给期权的卖方来获得期权，获得期权后，买方可以根据市场条件选择执行或者不执行该契约，而卖方必须根据买方的要求执行契约。 （二）美国农产品期权发展历史简介 美国农产品期权的历史可概括为“由乱而治”。美国农产品期货产生于19世纪中期，为工业品期货和金融期货的产生奠定了基础。农产品期权产生于19世纪晚期，其发展主要分为三个阶段：1936年以前是盲目发展阶段，期权市场基本没有监管；1936年到1982年是暂停发展阶段，农产品期权的禁令自1936年生效，一直到1982年《期货交易法案》立法授权可以开展农产品期权交易；1982年以后是规范发展阶段，美国商品期货交易委员会通过试点推进，依靠严格的规范和积极的监管，使农产品期权市场声誉重建，迅速发展。 美国现代农产品期权的推出时间始于1984年，随后又陆续推出已上市期货品种的期权交易，直至大部分品种期货和期权同时上市成为惯例。 二、美国政府利用农产品期权的四个要素 （一）利用期权支持农业发展的政策时机 美国政府利用期权支持农业发展的政策时机取决于两个层面，一是农业政策层面，二是期权监管政策层面。 1．农业政策层面 美国的农业政策，从二战以后基本都在自由贸易政策和贸易保护政策之间摇摆，而利用期权支持农业发展的政策时机，出现在自由贸易政策条件下推进农业市场化的过程中。 从历史来看，贸易保护主义在美国占据主导地位。1934年以前，美国主要通过关税保护政策，获得廉价原材料并开拓海外销售。1934年美国国会通过《互惠贸易协定法》，将关税制定权授予行政部门，并提出最惠国待遇原则。该法满足了经济民族主义增加美国出口的要求，并确立了经济国际主义为对外贸易政策的原则，标志着美国以贸易为突破口，由国家主义走向世界主义。 上世纪70 年代以后，由于美国经济发生了三次较为严重的衰退，国内贸易保护主义思潮开始抬头。随着贸易逆差的扩大，美国对外贸易政策由自由贸易向公平贸易转向，设置了 “超级301条款”和“特别301条款”等贸易报复和经济制裁条款，显现了强烈的单边性保护主义和经济问题政治化倾向，并借此干预他国经贸政策。 进入90年代，美国经济开始回升，进入“高增长、低通胀、低失业”的繁荣时期，国内产业的国际竞争力不断恢复，美国对外贸易又开始执行以推行自由贸易为主的政策，以确保国内优势产业得到平等进入国际市场的保障。 作为“以农立国”的移民国家，农业是美国国民经济最重要的基础性产业之一，美国对农业发展的政策和措施，是经历了许多的经验教训才成熟的。总体来看，美国是一个农产品周期性过剩的国家，其阶段性农业保护的强弱，取决于同期农业出口比较优势的大小。当美国政府需要减少对农业生产的直接干预时，就会比较多地使用市场机制、利用包括期权在内的市场手段来引导农业生产。 2．期权监管政策层面 美国的期权监管政策，由商品期货交易委员会负责制定和实施。该委员会于1974年成立，旨在确保期货期权市场的公平竞争和稳定运行，保护公众免受欺诈和市场操纵的危害。当时期货交易大部分集中在农产品领域，而期权因为1936年的农产品期权禁令，只有非农产品的期权交易得到批准。利用期权支持农业发展的政策时机，出现在农产品期权交易试点结束后新一轮农业法的实施过程中。 1978年6月，由于场外商品贸易期权和“伦敦期权”欺诈销售的泛滥，商品期货交易委员会禁止了美国境内大多数商品期权的交易。1982年，美国《期货交易法案》终止了关于国内农产品期权交易的禁令。商品期货交易委员会根据1981年9月通过的为期三年的期权监管试点方案，分别在1982年批准了咖啡、白糖、可可、黄金和国债期权上市交易，在1983年批准了股指期权上市交易，在1984年首次批准了大豆、玉米等农产品期权上市交易。1987年1月试点结束，商品期货交易委员会批