新石化观下的PTA期货投资分析238.ppt

* 小结 未来1年至1年半的时间，MEG关停与开的产能基本能抵消 煤化工遭遇重创，纤维用MEG依然得靠传统方法获取 PX在中国2012年上半年基本没有真实产能推出，乌石化100万吨在2010年底试车成功，短期利空释放完毕 fhfh * 预测与策略 fhfh * 2012年PTA库存将突破1000万吨 假设条件： 以2004年为初始数据 2011-2012进口维持740万吨不变 PTA开工率80% 2011-2012涤纶丝到瓶片维持7-10%的年增长 当然，PX没有充足的供应量，情况抑或略微改观 fhfh * 行情预测1：影响库存的因素 进口量 棉花的比价效益 运行负荷 超常规的增长 流动性状态 fhfh * 定价权之争 美国靠不住，美国投行靠不住 石化产品大多现货产品，容易获得定价权 过高的油价会让新能源的优势凸显出来 反复阐述75-80美元/桶的油价是能接受的 维持当前的产量配额不改变 fhfh * MEG中东绝对控制 fhfh * PX与PTA在日本、韩国的变化 日本三菱将在2011年关闭10万吨PX、25万吨PTA装置 韩国继续遭遇中国 PTA反倾销 全球PX、PTA：中国概念+中国搭乘中东定价权 fhfh * 特征1：中东决定原料供给与定价 原油未来将呈锐角上涨 石化产品价格上涨趋势已经确立 fhfh * 中国PX产能将雄踞全球 亚洲、远东占全 球的78% fhfh * 中国PTA产能2010年末突破1620万吨 2009年末1496万吨，2010年增加佳龙和汉邦 fhfh * 中国聚酯的历史变迁 15年，中国聚酯完成了一个历史性的转变 fhfh * 聚酯产能消化主要还是靠内需 中国PTA的表观消费量情况图 新投放的直纺聚酯产能330万吨 fhfh * PTA与聚酯上下一体化 9家工厂，控制近80%的PTA供给，35%的聚酯产能 合约货比例越来越高，价格相对稳定，非一体化企业处境变难 恒逸和荣盛的PTA分开计算 民营企业 中石化 外资 fhfh * 特征2：中国决定市场的广度 中国产业链完整性还没有得到修复，此时形成PTA、聚酯一体化的趋势，不久的将来，中国民营石化将出现产值突破1000亿元的企业。 在产业链没有修复前，只有少数企业能够搭乘中东定价权之便利。 fhfh * 世界纤维的基本构成 纤维 人造纤维 天然纤维 棉麻 羊毛 丝绸 其他 聚酯 特种 氨纶 锦纶 腈纶 粘胶 fhfh * 人造纤维占比发生了惊人的变化 fhfh * 终端需求结构在逐步发生变化 聚酯化纤三大用途变化之情况表 未来产业用发展会更为迅速，因此要动态、客观看待瓶片装置的扩容与亏损现象 fhfh * 人造纤维中的特种纤维发展缓慢 原料来源稀缺 技术工艺复杂 安全性差，无法满足规模化生产之需 各种纤维在过去三十年的发展 资料来源：PCI fhfh * 过去棉花增产是靠单产快速上升 世界平均棉花平均单产量上升了一倍有余 fhfh * 中国棉花未来确保增产的能力比较脆弱 fhfh * 羊毛的供给持续呈现出问题 在过去20年，羊毛减产量接近50% fhfh * 特征3：终端需求没有出问题 聚酯价格紊乱的主要原因，是产能增加的速率与需求增加的速率不匹配 聚酯需求量还是在增加 聚酯的需求结构也在发生变化 fhfh * 未来上下游产能的发展 fhfh * PX产能发展趋势 全球PX产能发展 2011年，全球PX产能3880万吨 fhfh * PX产能投放进程表 fhfh * PTA产能投放 2011年，全球PTA产能达到5400万吨，中国突破2000万吨 fhfh * 主要PTA生产国产能变化趋势 fhfh * 印度聚酯可能打破平衡 印度聚酯装置产量及运行负荷 印度最近三年新产能投放 资料来源：PCI fhfh * MEG产能变化 2011-2012年中国没有产能投放 fhfh * 2012-2016年MEG产能变化 公司名称 地址 EO产能 产出MEG 开车时间 Morvarid石油公司 阿萨鲁耶赫（伊朗） 40 50 2011年 通辽金美化工有限公司 通辽（中国内蒙古） - 20 2011年 陶氏化学 塔夫脱（美国） -38.5 -38.5 2011年早期 陶氏化学 塔夫脱（美国） - -38.5 2011年早期 扬巴 南京（中国江苏） 10 - 2011年中期 成都石油化学 成都（中国四川） 29 36 2011晚期 武汉石化 中国（湖北） 38 38 2012 宁波河源化工有限公司 宁波（中国浙江） 40 50 2012 Ineos Oxide Lavera(法国） 7 - 2012年初 Comperj 伊塔比腊（巴西） 40 50 2013 Persian Gulf 石油化工 阿萨鲁耶（伊朗） 57 71 2013年初 Tacaamol Taw