第2章现值和价值评估(一)7.ppt

第二章 现值与价值评估(一) 第二章 现值与价值评估 教学重点： 1.终值与贴现率 2.年金现值的计算 第一节 终值与贴现率 一、资金时间价值的含义 （一）概念：资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币时间价值。 （二）涉及的问题： 1、资金时间价值体现为资金的价值增值，是资金随时间的推移所产生的增值。 如：存贷款产生的利息 2、西方经济学家用边际效用理论将此解释为：对暂缓现时消费的报酬。 3、资金时间价值实现的基础是：只有当资金参加到社会再生产过程中，实现了劳动要素的相互结合，创造出剩余价值，即价值才能实现增值。 4、资金时间价值的实质，是在只考虑时间因素而不考虑风险和通货膨胀的条件下全社会平均的无风险报酬率。  二、资金时间价值的计算-终值和现值 资金时间价值有两种形式：终值和现值 （一）现值与终值的概念 现值(PV0)：现值是指在一定的利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价值。 如：10年后的100元现在是多少？ 终值(FVn)：是指在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有的价值，即资金的本利和。 如：现在的1000元5年后值多少？ 贴现率 （一）贴现率的含义 从经济含义上讲，贴现率是投资者对目标投资项目要求的投资收益率。用以下公式可以得到： （二）贴现率的构成要素 即：资金的时间价值和资本的风险溢价。 用公式表示为： 折现率=时间价值+风险溢酬 rt = rf,t+( rt-rf,t ) 式中： rt表示对应于未来t时点上的贴现率； rf,t 表示对应于未来t时点的无风险收益率； rt-rf,t 表示对应于未来t时点的风险溢酬回报率 （三）贴现率的含义:也是资本的机会成本。例P32 （二）单利终值与现值的计算 1、单利计息法：是指只对本金计算利息。 在单利计算中，其公式为： 利息=本金×时期×利率 即：I= PV0×n×r 其中:V0 :现值(本金)；r:利率； I.利息 n.时间或计算期，常以年表示； 例1：某企业有一张带息期票，面额为12，000元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期，则到期时利息为： I＝12000×4%÷360×60＝80元 2．单利终值（用 FVn表示） 由于：FVn=PV0+I 则： FVn=PV0+ PV0×i×n=P V0×(1+i.n) 3．单利现值（用PV0表示） （1）计算方法：单利现值可用倒求本金方法计算，由终值求现值，最典型的就是贴现。 可以表示为： PV0=FVn / (1+i.n) （二）单利终值与现值的计算 如上例： 若企业急需用款，将该期票与6月27日到银行办理贴现，银行规定的贴现率6%。因该期票到期日是8月14日，则贴现天数为48天，银行给付的金额为: 到期值为：12000+80=12080(元) 实付贴现金额:PV0= 12080/(1+48×6%÷360) ＝11983（元） 用贴现计算法检验： 贴现利息=12080×48×6%÷360=96.64 实付贴现金额=12080-96.64=11983.36(元) （三）复利终值和现值 1、什么是复利计息法？ 所谓复利计息法，是指将上期的利息转为本期的本金与原来的本金一起计算利息，即通常讲的“利滚利”。 也可以将利息表示为：（1+r)n 2．复利终值的计算 复利终值是指在复利计息方式下，现在一定量资金的未来价值。即本利和。 （三）复利终值和现值 第n年的复利终值计算公式为 ： FVn= C0×(1＋r)t 式中：(1＋r)t 是终值因子。也称为1元复利终值或复利终值系数，可通过查“复利终值系数表” 得到。简略表示为：FVIFr,t 需要说明的是： “复利终值系数表”的作用不仅在于已知r和t时查找1元的复利终值，而且可以在已知1元复利终值和t时查找r，或在已知1元复利终值和r时查找t。 事实上，此处的CO就是复利现值PVO。 [例1]某人有12000元，拟查找报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有资金增加一倍。 解：24000=12000×（1+8%）t 即：（1+8%）t = 2 通过查表得：9年复利终值系数 1.999，最为接近。 即9年后可使现有资金增加一倍。 [例2]某人计划5年后得到3000元钱，年利率8%，按复利计算。问：现在应存入多少钱？ 解：因：3000 = C0×(1+8%)5 则：C0 = 3000 / (1+8%)5 = 3000 / 1.4693 = 2041.79元 即：现在应存入2041.79元，5年后