第3章 货币时间价值17.pptVIP

第4章 货币时间价值time value of money 3.1货币时间价值原理 3.2货币时间价值的计算 1982年12月2日，通用汽车金融服务公司（GWAC）公开发行了一些债券。在此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张10000美元的价格向该债券的持有者偿付，但是投资者在此前不会有任何收入。投资者购入每一张债券支付给GMAC500美元。 你愿意投资这种债券吗？为什么？ 3.1货币时间价值原理 1. 终值和复利计算 邓·西姆科威茨正在考虑出售在阿拉斯加的一片土地。昨天，有人提出以1万美元购买。他正准备接受这一报价，又有一人报11424美元，但是一年以后付款。他已了解两个买主都有购买诚意，并且均有支付能力。西姆科威茨先生应该选择哪个报价呢？ 邓的财务顾问迈克·图特指出，如果他接受第一个报价，他可以将这1万美元以12％的利率存入银行。 这样一年后，他可以得到： 10000美元十（0.12x10000美元）一10000美元X1.12=11200美元 但是，因为这一数目要少于第二个报价所出的11424美元，所以图特先生建议他接受后者。 终值和复利计算 假设一个人准备贷款1美元，到了第一年末，借款人将欠出借人本金1美元再加上在利率为r情况下的利息。本例中，若假定利率r为9%，借款人共欠借者： 1美元×（1+r）=1美元×1.09=1.09美元 然而，到了第一年末，出借人有两个选择：他可以收回这1.09美元，或者说，在一般情况下收到本金的（1+r）倍，退出资本市场；他也可以在第二年初不收回而接着把它借出去。这种把货币留在资本市场并继续出借的过程叫做“复利”。 例 杨梅将500元存入她在肯塔基州第一国民银行的存款账户，这个账户资金利率为 7％，每年按复利计息。在第三年末杨女士能得到多少钱？ $500×1.07×1.07×1.07=500×(1.07)3=$612.52 1. 终值和复利计算 复利终值计算公式: F=P×(1+r)n 式中 P—期初投资金额（本金） r—利息率 n—投资所持续时的期数 或记作（F/P,r,n） 练习 Carl Voigt在博彩中赢了10000美元，他想在五年后买一辆车，Carl估计那时该种车价会达16105美元。 他的现金流如图4－7所示。他必须以多高利率进行存款才能实现五年后买车的梦想? 2. 现值和贴现 我们现在已经知道，9％的年利率能使投资者当前的1美元变成其两年后的1.1881美元。但是，我们还想知 道：一个投资者现在须付出多少钱才能在两年后得到1美元？ 我们可以写出以下计算式： PVX（1.09）2= 1美元 在上式中，PV表示现值，即为了在两年后获得 1美元现在要借出的货币数目。解出上式中的PV，我们可 以得到： 练习 Kaufman Broad 公司是一家很有影响的不动产公司，它的财务分析师路易斯．迪斯正在考虑是否建议公司以85000美元购置一片地。她很确信来年这块地将值91000美元。毫无疑问，公司能从中获得6000美元的收益。若银行的担保利率为10%，公司是否应对这块地进行投资？ 例2. Professional Art公司是一个从事现代绘画投资的公司。它的经理正考虑是否值得以400 000美元购买一幅毕加索真迹，然后来年售出。这位经理预计这幅油画一年后会值480 000美元。有关的现金流如图4－3所示。 当然，这幅画价值480 000美元只是一个估计，它也许会值得更多或是不值这么多。假如银行确 认的利率是10％，公司是否应购买这幅画？ 练习1 你很想买一辆汽车。你有￥50 000，但那辆汽车价值￥68 500。假如利率为9%的话，现今你必须投资多少钱才能在两年后买到那辆汽车？你现在的钱够吗？假定汽车的价格保持不变。 两年后￥68 500在今日的现值： PV=￥68 500/1.092 = ￥68 500/1.1881 = ￥57 655 可见,现在的钱不够。 练习2 现在考虑一笔1年期的投资。假设你投入了￥1250，而后再收回￥1350。那么该投资的利率是多少？ ￥1250 = ￥1350/（1+r）1 1+r = ￥1350/1250 = 1.08 r = 8% 例 投资估价 你的公司提议花￥335买一笔资产。该投资非常安全。你将会在三年以后以￥400出售该资产。你还知道你可以冒极小的风险将这￥335以10%的利率投资到别处。对于提议的投资计划你是如何考虑的？ 例 倍增你的资金——72规则 考虑这样的一笔投资，它需要花费￥100，并且