第十章____筹资决策.ppt

第十章 筹资决策 最牛英语口语培训模式：躺在家里练口语，全程外教一对一，三个月畅谈无阻！ 太平洋英语，免费体验全部外教一对一课程： 第一节 每股利润无差别点法 【例10-4】因为我国尚未发行优先股，所以优先股股利 可以忽略不计，其平衡公式为： 增发股票方案的每股净利润＝增发债券方案的每股净利润 由上述公式得： 从图10-2中可知，当x13.6万元即EBIT13.6万元时，增发股票的每股利润大，应选增发股票方案；当x13.6万元即EBIT13.6万元时，增发债券每股利润大，应选增发债券。本例x为40万元，大于13.6万元，所以应增发债券，每股利润多1.10元（4.3－3.2）。 EBIT－EPS分析法只考虑每股利润大，股票市价也就大。这种方法没有考虑负债资金比重提高所带来的风险，因为投资者的风险加大，股票市价和企业价值也会有下降趋势。所以，单纯采用此法是不全面的，有时会作出错误的决策。 表10-1中，增发普通股后，资本公积增加30万元的原因是：普通股每股面值10元，每股发行价25元，发行20000股，则： 面值＝20000×10＝20万元 资本公积＝20000×(25－10)＝30万元 借：银行存款 50万元 贷：股本——面值 20万元 资本公积——股本溢价 30万元 第二节 外债支付方式的决策 企业欠了外国商人的钱，在合同中往往有几种偿债 方式供企业选择，企业可通过决策分析，选择一种对企业最有利的偿债方式，使企业大大节约资金。看起来，似乎外商债权人吃亏，其实不然。一般而言，外商提出的若干偿债方式，对他来说投资报酬率都是一样的。试举例说明如下。 【例10-8】某企业从国外引进一套设备，协议中允许企业在以下三种付款方式中任选一种： 1.一次性支付100万美元。 2.分三年，每年末支付43、8万美元。 3.分五年，每年末支付30万美元。 企业的资金最低报酬率为10％，可作如下决策分析： 1.一次性付款的现值就是100万美元。 2.分三年支付款项的现值为： 43.8×( P/A，10%，3 ) ＝43.8×2.4869＝102(万美元) 3.分五年支付款项的现值为： 30×( P/A，10%，5 ) =30×3.7908＝114（万美元） 企业选择一次性付款最合算，可节约2万美元。但外商是不吃亏的，因为外商的投资报酬率与企业是不同的，本例外商的投资报酬率为15%，这三个付款方案可计算如下： 例如,外商的投资报酬率是6％，可制定三个付款方案如下： 1. 一次性付款100万美元。 2. 分三年每年末应付款为 100/(P/A，6%，3) =100/2.6730=37.4(万美元) 3. 分五年每年末应付款为 100/(P/A，6%，5) =100/4.2124=23.7(万美元) 企业可作如下偿债方式决策分析： 1. 一次性付款的现值就是100万美元。 2. 分三年每年末支付37.4万美元的现值为 37.4×(P/A,10%,3)＝37.4×2.4869＝93(万美元) 3. 分五年每年末支付23.7万美元的现值为 23.7×(P/A,10%,5)＝23.7×3.7908＝90(万美元) 由计算结果，企业分五年付款的现值最小为90万美元，应选择分五年偿债方案，起码可以节约3万美元的现值。 企业外债的偿债决策还有个偿债时