食品饮料业——增持.docVIP

页 PAGE 1/ NUMPAGES 6 股票研究 行业研究 食品饮料行业 增持 乔奕021284qiaoyi HYPERLINK mailto:chenliang@ 乔奕 021284 qiaoyi HYPERLINK mailto:chenliang@ @ 重点公司 G老窖 增持 张裕A 增持 贵州茅台 增持 山西汾酒 增持 伊利股份 增持 双汇发展 增持 青岛啤酒 谨慎增持 燕京啤酒 谨慎增持 行业指数走势 数据来源：国泰君安证券研究所 200 投资要点 ??本月我们试图对两类公司的估值进行讨论：一类是具备高分红和持续高增长特征的公司；第二类是外资收购以及海外市场表现等外在事件引发价值重估机会的公司。 ??根据绝对估值结果我们可以计算出上市公司内在价值所对应的合理市盈率指标，保守的红利贴现法显示：假设股权成本为10%，分红率为60-80%，长期增长率为6-7%，则内在价值对应的合理市盈率可以在15-27倍之间。 ??食品饮料行业中不乏兼具高分红和持续高增长预期的上市公司。G老窖、张裕A、山西汾酒、伊利股份，未来8年盈利年增长可达16-40%，分红率高达60-80%，合理06年动态PE应该在16-23倍，维持长期以来的“增持”评级。 ??近期外资高价收购雪津啤酒以及国内消费类股在海外市场的表现给可比A股公司提供了价值重估的机会。 ?