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饲料需求助推消费，豆粕价格谋求上涨 一、需求：饲料需求增长 　　1、饲料需求  HYPERLINK /sbm/UploadFiles_sbm/201106/2011061711290768.jpg \t _blank  ? 　　豆粕的主要需求来自于饲料，因此养殖业的景气程度直接影响着豆粕的需求。 　　首先从猪饲料的需求分析，如图1，根据近年来生猪存栏量的变化来看，每年的六、七月份都是生猪补栏的重要时间，而补栏量的高低决定了之后饲料需求量的大小。从图中可以看到目前生猪存栏量并不是很高，而决定补栏量高低的重要因素就是猪肉的价格。  HYPERLINK /sbm/UploadFiles_sbm/201106/2011061711293898.jpg \t _blank  ? 　　从图2中可以看出，猪肉价格自2008年初的高点之后一直处于回落趋势，但是从2010年二季度开始，猪肉价格开始重拾升势，经过近一年的上涨，目前全国猪肉平均价格为25.53元/千克，一度逼近2008年26.2???/千克的最高价位，猪肉价格的上涨无疑会增加养殖户的养殖热情，进而增加生猪补栏量，最终促进饲料的消费需求。  HYPERLINK /sbm/UploadFiles_sbm/201106/2011061711263763.jpg \t _blank ?　　作为主要的饲料来源，豆粕价格受饲料需求的影响较大，而由于政策面对农产品及是食品价格的限制，猪肉价格的平稳使豆粕的消费需求持续低迷，供给方面由于油脂类需求处于淡季，加之限价政策的影响，压榨厂产能过剩较大，造成豆粕的供给较为充足，供需基本处于平衡状态，豆粕价格震荡运行。而随着进入第二季度，无论是猪肉价格的上涨还是天气对美国大豆产量的影响，亦或国内食用油限价措施的结束，都有望打破豆粕供需平衡的局面，从而使豆粕价格走势发生变化。  HYPERLINK /sbm/UploadFiles_sbm/201106/2011061711261412.jpg \t _blank  ? 　　其次从蛋禽价格走势来看，如图3肉鸡价格目前处于近年来的高位，自2008年中旬开始经过两年的下跌在2010年中旬开始上涨，现在更是在17元/公斤左右的高价附近运行，鸡蛋价格（图4）自2010年中旬上涨开始迄今涨幅超过20%目前高企的肉禽及鸡蛋价格都有利于家禽的养殖，进而刺激饲料的需求。 　　2、饲料消费结构 　　从目前我国的饲料原料来看，豆粕、玉米、小麦是主要的饲料来源，此外菜粕、棉粕等也都可以作为豆粕的替代品使用。从图5中可以看到玉米占饲料来源的比例最大，其次是豆粕，而菜粕、棉粕所占比重较小，因此豆粕的替代品主要还是玉米。  HYPERLINK /sbm/UploadFiles_sbm/201106/2011061711272936.jpg \t _blank  ? 　　在具体饲料种类的选择上，价格则成为决定因素，就玉米与豆粕的价格看，受全球油价上涨的影响，以玉米为原料的生物乙醇概念得到热炒，玉米价格也一路上扬，目前处于高位振荡，而豆粕价格则由于全球大豆的增产而处于低位运行，从二者的期货价格来看，玉米价格保持了较好的增长态势，而豆粕价格则较弱，因此从价格的角度考虑豆粕的消费需求有望强于玉米。 　　二、供给 　　表一 USDA6月全球大豆供需平衡表  HYPERLINK /sbm/UploadFiles_sbm/201106/2011061711280350.jpg \t _blank  ? 　　从美国农业部最新公布的6月大豆供需平衡表看，2011/12全球大豆预估供需已经由之前的紧平衡转为供不应求，供需缺口约为40万吨，但是库存仍然处于高位，因此短期内大豆价格上涨的压力还是较大的。从中期趋势看，七八月份正是消耗大豆库存的时间，也是炒作美国天气对农产品影响的时间，随着大豆库存的消耗，大豆的供需矛盾有望进一步加大，而今年频现的极端天气对大豆及玉米价格的影响都是未来投机炒作的主要题材。大豆的供给也影响着豆粕的产量，进而作用于豆粕价格。 　　从国内油脂加工企业的开工率来看，目前油脂类价格走势较为平稳，豆油现货价格保持平稳，随着食用油限价政策的结束以及油脂消费旺季的到来，压榨厂的开工率将有所增加，届时豆粕的产量也会随之增加。 　　在了解了豆粕的消费与供给之后，接下来分析美国农业部（USDA）预估的6月全球豆粕供需平衡。 　　从平衡表中可以看出目前全球豆粕供需处于基本平衡的状态，供给过剩在200万吨左右，较上月预估变化不大，而2010/11年度的预测值供给过剩在400万吨左右。从中可以看出豆粕的供给完全能够满足需求，因此短期内并不具备上涨的动力，甚至略微偏空。  HYPERLINK /sbm/UploadFiles