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管理层与股东的利益冲突 讨论：管理层目标在哪些方面可能与股东不一致？ 管理者通过某些支出获得了价值，比如 座高级小轿车、漂亮女秘书 高档写字楼和办公家具 大量自主决定投资的资金 打高尔夫球、环球、太空旅行等 管理人员的高薪酬 公司的控制权之争 代理权之争 探索性学习与动手能力培养：国美电器大股东与管理层控制权之争 请同学们在网上搜集关于国美电器大股东黄光裕和公司CEO陈晓关于国美控制权之争。 起因 事件发展 未来结果预测 理论分析：通过股权比例与相关法规规定来进行分析 每个班做一份PPT。 利益相关者（stakeholder） 除了管理层和股东外，职工、顾客、供应商甚至政府在公司都有某些财务方面的利益。 讨论：如何保证利益相关者的利益？这与公司每股价值最大的财务管理目标相冲突吗？ 公司理财导论：委托代理问题 经济学之父亚当·斯密在《国富论》中的一段话，就已经提到了公司制企业中的代理冲突： “不过，在钱财的处理上，股份公司的董事是为他人尽力，而私人合伙公司的伙员，则纯为自己打算。所以，要想股份公司的董事们监视钱财用途，像私人合伙公司伙员那样用意周到，那是很难做到的。有如富家管事一样，他们往往拘泥于小节，而殊非主人的荣誉，因此他们非常容易使他们自己在保有荣誉这一点上置之不顾了。于是，疏忽和浪费，常为股份公司业务经营上多少难免的弊端。” 公司治理：全球的热点 公司治理：股东、董事会成员与高级管理人员之间有关权力分配与制衡、风险分担与利益分配所做的一系列制度安排。 公司治理的目标是保护投资者利益，尤其是中小投资者利益，免受管理者和大股东的利益侵害。 股东控制管理者的措施（制度安排） 股东可以使用以下几种措施将管理者与股东的利益联系在一起。 (1) 股东通过投票决定董事会成员，董事会成员选择管理者。 (2) 制定与管理者签定的合同和收入报酬计划，如“股票期权计划”，激励管理者追求股东的目标。 (3) 如果因为经营管理太差使得企业股票价格大幅度下降，企业可能被其他股东集团、公司或个人收购。 (4) 经理市场的竞争（经理人有维护自己声誉的动机）也可以促使管理者在经营中以股东利益为重，否则，他们将被其他人取代。 1.5 金融市场 金融市场由货币市场和资本市场组成。 货币市场 短期的债券市场，要在一年内偿还。 资本市场 长期债券和权益债券市场，其中长期债券的期限为一年以上。 一级市场与二级市场 一级市场：首次发行 一级市场形成于政府或公司首次发售证券时。公司在发售债券和股票的方式有两种：公开发行和私下募集。 二级市场 在债券和股票首次发售后，它们就可以在二级市场交易。二级市场也可以分为两种类型：经销商市场和拍卖市场。 上市公司股票的交易 挂牌交易 《萨班斯-奥克斯利法案》对公司理财的影响 美国国会在2002年颁布了《萨班斯-奥克斯利法案》，旨在保护投资者不受公司的欺诈。 法案要求公司年报必须评估公司的内部控制结构和财务报告。审计人员必须评价并且证明管理当局对这些事实的评估属实。 公司的管理者必须对年报做出评论并签字。他们必须明确地宣布该年报不包含任何虚假陈述或者重大遗漏；财务报告真实地反映了财务状况；他们对内部控制负责。 公司执行该法案的财务后果是成本高昂。 作业1: 10万元的投资组合 假如你的家人给你10万元，用于资本市场中的投资，投资期限为四个半月（一学期），请问你的投资组合是什么？并说明这样投资组合的理由。 投资途径有很多，本题要求主要限于股票和基金两种。 学期结束，以每个人的虚拟投资收益率来给这次作业打分！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 公司理财导论 本章内容 § 1.1 什么是公司理财 § 1.2 企业组织 § 1.3 财务管理的目标 § 1.4 代理问题与公司的控制 § 1.5 金融市场 1.1 什么是公司理财？ 英文名：corporate finance，也译为公司财务、公司金融。完全等同于国内的财务管理学的内容。 包括投资、融资和营运资本管理三个部分，目标是为公司创造价值。 三类财务问题与决策 一家生产网球的公司，将遇到什么样的公司财务问题？ 公司应该投资于什么样的长期资产？ 资本预算决策 公司如何筹集所需的资金呢？ 资本结构决策 公司如何管理短期经营活动产生的现金流？ 净营运资本管理 从资产负债表了解公司财务管理 资产负债表 流动资产 固定资产 1 有形固定资产 2 无形固定资产 资产总价值 所有者权益 流动负债 长期负债 投资者拥有的总价值 (1) 公司应该投资于什么样的长期资产？ (2) 公司如何筹集资本性支出所需的资金呢 净营运 资本 (3)公司需要多少现金流量来支付账单？ 公司财务管理与公司财务制度是不是一回事？ 什么是公司财务制度？