金融深化对中国的影响.doc

结合金融危机讨论金融深化对中国的影响 摘要：自08年9月金融危机全面爆发后，各国一方面纷纷推出各自的经济刺激方案，同时通力协作，共同对抗这场大萧条以来最严重的经济危机近来越来越多的人开始认识到，金融危机的产生有更深刻、更复杂的原因，那就是国际货币体系和国际金融秩序存在漏洞或缺陷。全球金融大危机的根源，实际上在于国际中心货币的全球储备与货币投放和头寸的国家管控之间存在矛盾，在全球化进程中主要受以下因素影响不断升级以至最后集中爆发一,是1971年美国宣告放弃美元与黄金挂钩后，传统的金本位制货币体系宣告终结，转而成为纯粹的信用货币投放体系，货币投放总量则主要由主权国家自己控制。尽管美国也宣称将货币政策目标确定为控制通货膨胀指数，但却往往只关注美国自己的通货膨胀，而忽视全球的通货膨胀。这就为美元其后大量投放，造成全球流动性过剩和严重通货膨胀奠定了最重要的货币体系基础。 ?二,是美元作为国际中心货币大量为全球所拥有，但真正的美元头寸却主要保留在美国，由此产生的超额垄断利润，成为诱惑美国不断加大美元的信用投放，扩大对外负债的内在动力。,是美元过度信用投放，必然造成全球流动性严重过剩，刺激全球经济过热过虚地增长，刺激虚拟经济过度繁荣，偏离实体经济越来越远，泡沫和危机由此产生并不断聚集，最终必将爆发。因此，要从根本上治理金融危机，必须建立新的国际货币体系和相应的国际金融秩序，其中重点就是设立一个全球流通，但又不能受制于单一国家或地区的“世界货币”，并建立负责世界货币发行、管理的世界中央银行，以及世界货币清算体系或组织。?当然，建立新的国际货币体系和相应的国际金融秩序是非常复杂和艰巨的任务，面临很多挑战，可能需要很长的时间 所谓金融深化亦称“金融自由化”“金融压制”的对称。主张改革金融制度,政府改变对金融的过度干预,放松对金融机构和金融市场的限制,增强国内的筹资功能以改变对外资的过分依赖,放松对利率和汇率的管制使之市场化,从而利率能反映资金供求、汇率能反映外汇供求,促进国内储蓄率的提高,减少对外资的依赖,最终达到抑制通货膨胀、刺激经济增长 就目前而言我国在转轨时期金融深化的主要内容有： ?1.减少政府对金融领域的行政干预，由微观经济主体在市场化原则下选择融资方式。?????由于我国直接融资发展的滞后性，因此大力发展直接融资是必须的。但是，对于融资方式的选择应当主要依靠市场来进行。如果政府干预过多，则往往适得其反。变革我国金融制度和进一步推动金融深化的过程中，最为重要的是改革现行的政府对于企业融资的行政干预状况。当前我国政府对于企业直接融资所实行的审批管理办法与传统计划经济体制下的直接行政控制相比有共同的弊病。在间接融资领域，政府也应当对商业银行与国有工商企业之间的“软约束”问题和巨额的金融呆坏账负责。政企不分、政银不分以及政府对于金融市场的过多行政干预，造成金融资源难以按照市场价格进行合理的配置和实现充分利用，从而降低了融资体系的效率，这种状况是急需加以变革的。?????因此，转轨时期我国直接融资和间接融资的结构演化，应当遵循均衡发展、市场定位的原则。在减少政府的行政性干预和健全宏观调控体系之后，相信通过各微观经济主体的博弈过程和市场机制的作用，能够产生真正适合中国社会主义市场经济体制的富有效率的融资结构。 ?2.规模扩张、制度建设和强化监管并行——金融深化与防范金融风险相结合。?????从众多国家推动金融深化的成败得失中，金融学家弗赖伊概括了以下五个方面金融深化改革的先决条件：(1)适度和慎重的银行监管制度；(2)市场价格的稳定性；(3)严肃的行政纪律；(4)商业银行的利润最大化目标和竞争行为；(5)对金融中介机构不构成显性或隐性歧视的税收制度。经济学家斯蒂格利茨更是明确指出，主要问题不是放弃管制，而是建立一个有效运作的金融监管体系[3]。对于中国这样的发展中国家来说，要在推进金融深化的同时严格控制金融风险，需致力于建设相应的制度环境，在减少行政干预的同时要强化法律与经济手段的金融监管，从而把金融深化和金融风险的防范结合起来。?????3.为适应中国整体经济体制改革的渐进特征，逐步推行金融深化举措。?????在金融市场尚未充分发育的条件下，过快地实施资本自由流动和完全浮动利率政策将是不合时宜的。利率的频繁变动和居高不下将严重扰乱本币的稳定性，并可能导致利率背离均衡水平而造成社会资源配置机制的扭曲。同时，利率的剧烈变动易导致资本短期内的跨国界大规模流动，对本国利率体系和国际收支平衡构成巨大的冲击。因此，为与我国整体经济体制改革的渐进特征相适应，金融领域的自由化举措也应当逐步推行，避免重蹈泰国、马来西亚等东南亚国家的覆辙。东南亚金融危机已经说明，发展中国家的金融自由化不能照搬有关的金融理论和发达国家金融自由化的做法，因为不同发展程