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我国企业并购中评估方法选择和运用探析 　　【摘要】 　　评估工作已成为企业并购中的一项非常重要的环节。本文分别简单介绍了企业并购资产评估的三种方法：成本法、市场法和收益法。并在此基础上分析企业并购应如何灵活选择和运用这些评估方法。最后提出了优化国内评估方法，灵活运用外部环境的要求。 　　【关键词】 　　成本法；市场法；收益法；优化评估方法 　　一、企业并购中资产评估的必要性 　　企业并购是企业兼并和收购的简称，在英文中缩写为（MA）。其中“兼并”一词是指两个或两个以上的企业按照某种条件组成一个企业的产权交易行为。“收购”是指一个企业以某种条件取得另一企业大部分产权，从而居于控制地位的交易行为。这里的某种条件通常表现为现金、证券以及两者的组合。企业并购可按不同标准分类：从收购企业和被收购企业的关系上来看可分为横向并购、纵向并购、混合并购；按照是否委托第三者出面可分为直接并购和间接并购；根据并购动机可分为善意并购和敌意并购。 　　随着社会主义市场经济的不断深化，国企改革工作的不断深入，企业并购接二连三的成为热门话题，不时掀起商界浪潮。中华人民共和国国务院第91号令发布的《国有资产评估管理办法》规定，凡是进行中外合资和合作、股份制改造、企业联营、兼并等都必须进行资产评估，因此企业并购中的资产评估工作就成为一项非常重要的环节。 　　企业并购过程中的评估工作主要是针对目标企业的评估，目标企业的评估不仅关系到目标企业是否符合并购企业发展战略，而且直接影响并购的成本。因此对目标企业的评估是企业并购中的核心问题。 　　二、企业并购资产评估的三种方法 　　JamesC.Bonbright于1937年在其经典著作《ValuationOfProperty》描述到评估任何资产，工厂设备及用于商业或工业目的的无形资产只有三种方法。这三种方法被JamesC.Bonbrigh划分为成本法、市场法和收益法。目前国际上通用的评估方法就是JamesC.Bonbrigh提出的这三种方法。 　　成本法，也是目前我们国内除了无形资产评估以外最常用的一种评估方法，是指估价数值要求复制一个副本或全部资产的复制品，以同样的种类和材料，按照目前市场价格包括：材料，劳动力，生产工具，契约人的管理费和利润，费用。但是不含加班规定，劳动分红，材料或设备的额外费用。成本法有其明显的缺陷：只考虑到普通的折旧贬值，没有考虑普通贬值外的功能性贬值和经济性贬值。功能性贬值是价值损失引起贬值的一种形式，由于效用缺乏或资产设计上的内在需求。经济性贬值，也称为外部损失，是指资产本身的外部影响造成的价值损失。外部条件造成的经济性贬值可以源自国际，国内行业基础或地方。各种各样的外部因素影响潜在经济回报，因而，直接影响资产或物业的市场价值。 　　市场法，也称销售比较法，就是到市场上寻求跟它类似的相仿的商品，就是市场的价值。目前，市场法已经发展为房地产评估的主要方法。 　　收益法，也就是根据企业的未来收益，运用适用于这个被评估企业的一个折现率，将它未来可预见到的潜在收入折现到评估基准日这一天的价值。资产评估着眼于企业未来，主要就体现在收益法上。决定收益法主要有两个因素：一个是收益，一个是折现率。运用收益法最大的障碍就是如何确定企业未来的收益和折现率。 　　三、我国企业并购评估方法的选择 　　目前，国际上比较流行的对企业的整体价值评估运用的都是收益法，我国评估业普遍采用的都是成本法（对于无形资产评估采用的比较多的是收益法）。具体应该选择哪种评估方法主要取决于并购企业的不同和资产的专用性。不同的并购企业；同一并购企业，但从并购企业和目标企业不同角度看，评估价值都不会相同。 　　就企业并购而言，同一目标企业对于不同的潜在购买者来说具有不同的价值，这取决于潜在购买者从何种角度看待目标企业。对于战略性并购而言，潜在购买者目的是要实现企业的发展战略，其看重的是目标企业本身的长期盈利能力，更看重目标企业被并购后，能否与原企业产生协同效应，能否实现并购方的企业发展战略。所以，战略性并购应该把目标企业价值看为资本化价值，具体采用收益法评估目标企业价值。而对于财务性并购而言，并购企业的目的并非要长久经营企业，而是要将企业分拆出售或包装后上市，其看重的是目标企业被分拆后出售的资产的价值或者是否有包装后上市的潜力。可以看出，财务性并购主要注重企业当前价值，在对目标企业经营管理体系进行重新整顿、注入后，就将目标企业分拆出售或包装上市以收回资金。所以，财务性并购具体应采用成本法评估目标企业价值。 　　以上所计算得出的目标企业评估价值对目标企业而言是可以接受的，但对于并购企业就不一定了。并购企业在评估目标企业价值时，不仅要考虑目标企业自身所具有的价值，还要考虑在整合目标企业后，是否与并购企业在扩大市