2010年09月21日 星期二 宏观经济 人民币对美元汇率连续七日创新高 市场.doc

宏观经济 人民币对美元汇率连续七日创新高 《中国证券报》 中国外汇交易中心9月20日公布，美元对人民币中间价为6.7110。这是自9月10日以来，人民币对美元中间价连续第7个交易日创2005年汇改以来新高。在7个交易日里，人民币对美元累计升值707个基点。 央行9月19日公布的数据显示，8月份我国金融机构新增外汇占款创下近4个月来的最高。截至8月末，我国金融机构外汇占款余额达210368.08亿元，较7月末新增2430亿元。分析人士认为,8月份人民币升值预期较5月和6月有所回升。此外，在经过5月和6月的调整后，市场或认为我国资本市场的获利空间重现，国际投资资金重新流入。 连续数日的上涨引发了市场对于人民币是否会持续快速升值的猜测。分析人士认为，美联储进一步放松货币政策的可能性令市场看空美元情绪升温，是近期人民币走势强劲的重要原因之一。目前市场对人民币升值预期较强，预计短期内人民币仍将保持强势。 中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵日前表示，人民币汇率取决于我国国际收支情况，取决于经济结构调整步伐，不会因为任何外部压力而有所变化。外贸顺差已从国际金融危机爆发前的2007年占GDP10%的水平，降至今年3%左右的水平，国际收支已比以前更加平衡。基于这种情况，看不出人民币汇率巨幅波动的前景。我国不会重蹈日本在20世纪80年代的覆辙，即允许本国货币汇率在外国施压下飙升。 市场评论 双节将至 A股或念“稳”字诀 《中国证券报》 自今年7月底开始至今，A股市场已经保持了近两个月的横盘震荡态势。从今年早些时候的走势看，市场在横盘震荡一段时间后往往会选择破位下跌，那么，最近两个月的震荡是不是一轮新下跌的序幕呢？对此，分析人士指出，由于目前宏观经济、上市公司估值等方面正在趋于稳定，除非短期出现新的下跌因素，预计大盘将保持震荡态势，市场运行将逐步趋于稳定。 2010 “非常态”A股 2010年的A股市场令投资者大跌眼镜。在去年年底，多数投资者都认为市场将出现震荡甚至震荡上行走势，但结果却再次证明了一致预期的不可靠。统计显示，从2010年1月4日至7月5日，沪综指累计下跌了近28%。 事实上，A股市场今年的走势不仅与此前投资者的一致预期相悖，也与其他市场的历史经验不相符。2010年是经济刺激政策退出的第一年，从其他国家和地区股票市场的历史走势看，在经济刺激政策退出后的第一年，市场往往呈现窄幅震荡的格局。 分析人士认为，A股市场今年出现超预期下跌，与以下两点因素不无关系：一是2009年国内刺激政策“用药”较猛，虽然在当时起到了立竿见影的效果，但在第二年却引发了更加浓厚的政策退出担忧情绪，这种担忧情绪对市场起到了明显的压制作用；二是前期市场涨幅过大，在天量信贷引发的流动性泛滥支撑下，沪综指2009年全年上涨了80%，个股估值急速飙升，股价过度透支了对经济复苏的预期。 市场具备回归常态基础 但是，在经过今年前三季度的持续低迷后，A股市场目前已经初步具备了回归震荡常态的基础。 一方面，宏观经济运行逐渐稳定。从最新的8月份经济数据看，工业增加值当月同比增速、PMI都出现了小幅回升；PPI当月同比虽然仍在下降，但下降幅度较前几个月明显趋缓；此外，居民消费维持稳步增长势头，进、出口保持稳定，特别是进口金额还出现小幅回升。8月数据给人的总体感觉就是，经济虽然仍未摆脱回落趋势，但实现软着陆的可能性大大增加，前期困扰市场的经济“二次探底”担忧正逐渐远去。 另一方面，市场估值已经能够提供安全边际。虽然短期市场整体估值大幅提升的条件尚不具备，但较低估值仍为投资提供了足够的安全边际。从市场整体估值看，目前全部A股的市盈率（TTM）不到18倍，沪深300的市盈率不到15倍，银行等权重股的估值更是处于历史最低区域。 但是，由于部分预期尚不稳定，短期市场大幅走强的概率仍然不大。这主要是因为物价、房价、资金三大不确定预期仍将继续压制市场。从物价看，虽然翘尾影响逐渐消失，但由于劳动力成本提高、农产品价格上涨，CPI中的新涨价因素仍然不少，物价短期维持高位甚至继续上行的可能性继续存在，通胀预期仍将压制市场。从房价角度看，近期不少城市房地产市场出现价升量增的格局，如果房价上涨过快，恐将引发新一轮调控，届时将对市场产生新的冲击。从资金角度看，A股市场融资规模仍然保持在高水平，资金缺口的长期存在也将令整体市场欲振乏力。 当然，考虑到对宏观经济这一市场运行最基础因素的预期已经逐渐稳定，市场运行格局短期发生大波动的概率就会相应减小。同时，较低的估值水平也已经部分反映了未来的不确定因素，因而A股市场至少在长假前后一段时间有望迎来稳定的运行格局。 指标股有资金流入迹象 《