第4章货币时间价值及系列现金流估值分析.pptVIP

利率决定理论 古典的利率决定理论 凯恩斯的流动性偏好理论 可贷资金利率理论 系列现金流估值分析 现金流结构图 系列现金流的终值 系列现金流的现值 普通年金和即付年金的终值 普通年金和即付年金的终值 递延年金的现值 永续年金的现值 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 现金流结构图 现金流（cash flow）是将货币资金作为时间的函数，在一段时期内货币资金变动的情况。 现金流结构图则是以图形的方式把现金流变动的情况表示出来，它是分析货币时间价值的有力工具，能够把抽象的数据几何化，从而为深入分析提供直观的便利。 年 1 2 3 4 0 100万 40万 10% 10万 150万 图1 现金流结构图 如图1，它表示如下涵义： ①一项为期4年的投资项目，在期初投资100万元。 ②投资回报率为10%，随后四年的每期年末有10万元利息流入。 ③在第三年年初，追加投入40万元。 ④第四年年末收回本金140万元，当期利息10万元，因此实际现金流入为本利和150万元。 现金流结构图 系列现金流的终值 系列现金流的终值为每—笔现金流分别计算的终值之和，这一计算通常涉及系列项目投资决策和分期付款，其计算公式为： 系列现金流的终值 例题：如果我们选择一项为期5年的投资，预期现金流如下表，项目的贴现率为10%，那么5年以后该项目的最终收益应该是多少呢？ 年数 当期现金流 1 +30000元 2 +50000元 3 +40000元 4 +30000元 5 +60000元 =251873 +33000 +48400 +66550 +43923 0 1 2 3 4 5 +30000 +50000 +40000 +30000 +60000 系列现金流的现值 系列现金流的现值为每一笔现金流分别贴现的现值之和。其计算公式为： 系列现金流的现值 例题：如果我们进行一项为期5年的投资。预期现金流如下表所示，项目的贴现率为10%，则该项目的现值是多少呢？ 年数 当期现金流 1 +100000元 2 +150000元 3 - 50000元 4 +200000元 5 +100000元 0 1 2 3 4 5 +100000 +150000 -50000 +200000 +100000 +90900 +123900 -37550 +136600 +62100 =375950 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 系列现金流的现值 年金的终值和现值 如果一段时期内一个系列现金流的每期收付都相等，则称其为年金（annuity）。如每月收入1 000元。年金的形式多种多样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收/付款、以及零存整取、整存零取等等。按照每次收付发生的时点不同，可以分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等几种。 每期期末获得收入的为普通年金（ordinary annuity，也称为后付年金），每期期初获得收入的为即付年金( annuity due，也称为先付年金)。 普通年金的终值 如果你收到一笔每期1000元，为期3年的普通年金。你把每一期获得的固定收益1000元存于银行，银行复利计息，利息为6%。则普通年金到期时，你最终能获得多少收益呢？ 普通年金的终值 例题：如果你收到一笔每期1000元，为期3年的普通年金。你把每一期获得的固定收益1000元存于银行，银行复利计息，利息为6%。则普通年金到期时，你最终能获得多少收益呢？ 3184 = 普通年金终值 1000 1060 1124 1000 1000 1000 1 2 3 0 第1年 第2年 第3年 普通年金的终值计算公式 普通年金的计算公式可根据一般的系列现金流终值公式推出。 普通年金的终值计算 例题：如每月月末偿还一笔1000元的贷款，还款期限为12个月，年利率为6%，则这笔年偿债基金到期总额是多少？ 即付年金的终值 即付年金（annuity due）是在每期的期初付款，因此，其每期现金流的终值应该比普通年金多计一次利息。 称作即付年金终值系数,它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果 普通年金和即付年金的现值 普通年金现值 即付年金现值 普通年金现值的计算 月偿还一笔每期1000元的贷款，还款期限为一年，年利率为6%，每月月末付款,若一年付清,则现值为多少? 购房的月供 房价100万，首付30%，其余70万月供形式，2007年房贷利率5.81%，2008年利率6.6555%，计算