第二节 货币市场jiang xu.pptVIP

同业拆借利率 目前，对社会公布的SHIBOR品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。 中国人民银行成立SHIBOR工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理SHIBOR运行、规范报价行为与指定发布人行为。 回购市场 我国的回购市场主要是债券回购市场 1990年以前，我国货币市场以同业拆借为主；1991年开始出现了债券回购。最初，回购交易主要集中于证券交易所、武汉证券交易中心、天津证券交易中心和STAQ系统。 在我国回购市场发展早期，回购成为非银行金融机构从商业银行获得资金的一种重要的交易方式，其交易与股票市场联系极其紧密。 1997年初，为了防止银行资金流入股票市场，人民银行决定商业银行退出证券交易所的回购交易，并在银行间债券市场开展回购交易。由于银行间回购业务的开展，使金融机构间能够进行更为安全的短期融资，而不仅仅是依靠拆借；同时，金融机构可利用债券进行流动性管理，因而大大促进了债券发行市场化的进程。 目前在银行间市场上，参加回购交易的成员要超过拆借市场的成员。其中包括中资商业银行及授权分行、在华外资银行分行、中外资保险公司、证券公司、基金公司、农村信用社联社等700家金融机构。参加回购交易的市场成员比拆借市场的机构更为广泛，而债券回购的风险又低于信用拆借。 因此，与信用拆借相比，回购交易更为活跃，在反映金融市场流动性松紧方面的代表性也更加充分。 全国银行间债券市场债券回购期限结构 年份 7天内 8-14天 15-21天 22-30天 31-60天 61-90年 91-120天 1997 8.4 17.7 8.2 17 19.3 12.5 16.9 1998 37 17.8 6.5 16.9 9.9 7 3.8 1999 41.4 23.6 6.8 11.9 8 6.7 1 2000 67.9 15.4 6.8 3.3 4.2 2.1 0.3 我国银行同业市场拆借和回购交易情况单位：亿元 年份 拆借 回购 1997 8298 307 1998 1978 1021 1999 3291 3949 2000 6728 15782 2000年1月-6月 4279 16297 质押式回购与买断式回购的区别 质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。 买断式回购是指资金融入方（正回购方）将债券卖给资金融出方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，由正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的融资交易行为。 买断式回购又称开放式回购，它与质押式回购(又称封闭式回购)的主要区别在于标的券种的所有权归属不同。 在质押式回购中，逆回购方不拥有标的券种的所有权，在回购期内，逆回购方无权对标的债券进行处置；而在买断式回购中，标的债券的所有权发生了转移，逆回购方在回购期内拥有标的券种的所有权，可以对标的债券进行处置，只要到期时有足够的同种债券返售给正回购方即可。 质押式回购与买断式回购的区别 质押式回购管理规定：（1）最长期限不得超过1年。（2）结算方式通常为首期见券付款，到期见款付券。 买断式回购管理规定：（1）最长期限不得超过91天。（2）交易双方可以按照交易对手的信用状况协商设定保证金或保证券。（3）任何一家市场参与者单只券种的待返售债券余额应小于该只债券流通量的20％。（4）任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央国债登记结算有限责任公司托管的自营债券总量的200％。 短期债券市场 1997年6月，银行间债券市场建立。目前，商业银行等银行间债券市场成员是国债和政策性金融债（政策性银行发行的债券）的主要投资者。 1997年以后，银行间债券市场上进行了一系列改革。 首先是推动了债券发行的市场化。作为中国的主要的政策性银行，国家开发银行每年新增1500亿元左右的贷款。由于国家开发行主要从事基础建设贷款，贷款期限较长。该行的资金来源主要是通过发行政策性金融债券来筹集。 债券市场的发展 1998年前，政策性金融债券的发行方法是中央银行根据新增存款比例向各商业银行行政摊派，债券的数量和利率都由中央银行行政确定。1998年，中央银行对政策性银行债券发行机制进行改革，国家开发行开始采用招标等市场化的方式发行政策性金融债券。1998年8月，国家开发行在银行间债券市场首次进行了市场化发债。 债券市场的发展 至2000年，国家开发银行和中国进出口银行政策性债券全部通过银行间债券市场招标发行。 随后，财政部在银行间债券市场上也开始通过招标发行国债。1999年10月，财政部首次在银行间债券市场招标发行国债。自2000年起，财政部在银行间债券市场上发行的国债全部采用市场化招标方式发行。在仅仅3年时间内，银行间债券市场平稳完成了发行市