第四篇 国际金融.pptxVIP

第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率的决定理论 第三节 汇率的预测及在现金流中的应用; 第一节 外汇和汇率的基本概念; 汇率（Exchange Rate）就是两种不同货币之间的兑换价，也就是一种货币表示的另一种货币的相对价格。因此，汇率的本质就是货币的对外价格。 直接标价法：固定外国货币的数量，以本国货币表示固定数量的外国货币的价格。 间接标价法：固定本国货币的数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格，从而间接地表示出外国货币的价格。; （一）基础汇率和套算汇率 （二）单一汇率与复汇率 （三）即期汇率和远期汇率 即期汇率是目前市场上两种货币的比价，用于外汇的现货买卖。远期汇率指当前约定，在将来某一时刻交割外汇时所用的两种货币比价，用于外汇远期交易和期货买卖。 当远期汇率高于即期汇率时，我们称该外汇的远期汇率为升水（Premium）；反之，当远期汇率低于即期汇率时，我们称该外汇的远期汇率为贴水（Discount）；当两者相等时，则称为平价（Par Value）。 ; （四）官方汇率和市场汇率 （五）均衡汇率 均衡汇率（Equilibrium Exchange Rate）是指能使经济达到内外部同时均衡的汇率水平。 所谓内部经济均衡是指物价稳定情况下的充分就业的经济状态，所谓外部均衡是指与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构，也即国际收支长期动态均衡的状态 汇率失调（Misalignment of Exchange Rate）是说汇率脱离其长期均衡水平。 ; （六）实际汇率和有效汇率 1.外部实际汇率，公式为 ，其中，R为实际汇率；e为直接标价法下的名义汇率； Pf 为外国商品价格水平；Pd为本国商品价格水平。 ; （六）实际汇率和有效汇率 1.外部实际汇率，公式为 ，其中，R为实际汇率；e为直接标价法下的名义汇率； Pf 为外国商品价格水平；Pd为本国商品价格水平。 ; 2.内部实际汇率，公式为 ，其中， PT为本国贸易品的国内价格水平； PN为本国非贸易品的国内价格水平。 ; 4.实际汇率=名义汇率减去通货膨胀率 这种概念的实际汇率旨在解答通货膨胀对名义汇率的影响；同时，在研究货币实际购买力时也常常用到它。; ;美元指数 美元指数（US Dollar Index，即USDX），通过平均美元与六种国际主要外汇的汇率得出的，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。;1973-2011年美元指数的历史走势; 购买力平价说的理论渊源可以追溯到16世纪。1916年，古斯塔夫·卡塞尔在前人学术理论基础上提出，两国货币的汇率主要是由两国货币的购买力决定的，即：购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity），简称PPP理论。; （一）购买力平价说的基础：一价定律 ; （二）绝对购买力平价 假设：a,对于两国任何一种可贸易品，一价定律都成立; b,在两国物价指数的编制中，各种可贸易品所占的权重相等。;案例：快餐和强势货币;原因何在呢？ 贸易壁垒、运输费用，以及各个国家不同的税收水平常常使得不同国家同种商品的价格不同。 在美国，3.54美元的巨无霸汉堡的售价中包含了土地的成本和劳动力的成本。而这两种至关重要的生产要素却是不能轻易地在国家之间转移的，范德比亚特（Vanderbilt）大学的帕斯利（Parsley）和国际货币基金组织的魏尚进估算，劳动、租金、电力资源这些不可贸易的投入的成本占巨无霸汉堡售价的55%——64%。 这两位经济学家把巨无霸分解为独立的原料来分析问题，他们发现：这些原料中可贸易商品的价格还可以在短期内就迅速向购买力平价所决定的价格靠拢，比如说，洋葱的价格差可以在9个月内消失一半，然而不可贸易品的价差却很难消失，比如工资差异的“半衰期”接近29个月。 从这个角度来看，或许巨无霸指数表明的差异并不能给美