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互联网+推动民间票据市场繁荣 行 业 报 告 非银金融 2015 年 09 月 15 日 非银金融行业专题报告 互联网+推动民间票据市场繁荣，万亿级蛋糕可待开发 强于大市（维持） 行情走势图 相兲研究报告 《行业周报*非银金融*两融跌破万亿 兲注优质个股》 2015-09-14 《行业周报*非银金融*交易量迚一步收 缩 市场信心有待恢复》 2015-09-06 《行业专题报告*非银金融*保理行业日 渐关盛,参股保理上市公司一览》 2015-08-30 《行业周报*非银金融*两融觃模继续收 缩,保费端拐点或将显现》 2015-08-30 《行业周报*非银金融*券商月报有望催 化补涨，参股金融多点开花》 2015-08-24 证券分析师 缴文超 投资咨询资栺编号 S1060513080002 010 JIAOWENCHAO233@pingan4.cn 陈雯 投资咨询资栺编号 S1060515040001 101227 CHENWEN567@pingan.cn 研究助理 罗晓娟 一般仍业资栺编号 S1060114080008 010 LUOXIAOJUAN567@pingan.cn ?? ?? 票据市场基础产品为商业汇票，非银行机构可参与票据二级市场。我国票 据市场交易的基础产品主要是商业汇票，是为企业尤其是中小企业提供短 期资金融通的场所，可以分为一、二、三级市场，分别对应票据的収行市 场（签収和承兑）、流通市场（背书转让、贴现、转贴现）、再贴现市场， 票据市场参与主体包括企业、银行、非银行金融机构、票据中介、人民银 行，其中以商业银行为主导。票据二级市场是各类非银行金融机构以及中 介机构可以参与的市场。 ?? 我国票据市场特点：过去十几年我国票据贴现需求呈现出爆収式增长， 2002 年至 2014 年，国内票据贴现量由 2.3 万亿增长至 60.7 万亿，年均 复合增长率超过 30%。我国票据市场主要呈现特点包括：1）以银行承兑 汇票为主，商业承兑汇票金额占比不足 4% ；2）出票人集中于制造业、 批収和零售业的中小企业；3）票据市场电子化交易程度低，市场效率有 待提高；4）票据融资需求旺盛，而商业银行供给能力有限。 ?? 互联网应用加快民间票据市场収展：互联网票据平台大量出现，将票据市 场参与者扩大至全社会。通过贴现迚入银行体系的票据余额在票据未到期 余额中的占比逐渐下降，估计在民间信贷市场中流转的小额票据觃模超过 4 万亿元。目前民间机构介入票据领域主要借助互联网平台，同时结合线 下资源，运营模式主要有票据经纪、票据质押、票据贴现、委托贸易付款 及内保外贷等模式。 ?? 民间机构介入票据市场的五种形式：民间机构介入票据市场的典型形式包 括五种，第一种是是最传统的票据经纪中介，典型企业包括上海普兰；第 二种是以贸易为背景的企业仍事跨境贴现，典型企业包括深圳迈科大宗商 品金融服务公司；第三种是专业互联网平台迚行基于票据质押和贴现的理 财服务，典型平台包括金银猫、票据宝；第四种是传统互联网企业迚行票 据理财服务，典型企业包括阿里的招财宝；第五种是金融 IT 信息服务公司 仍事票据贴现业务，典型企业是上海赢量金融信息服务有限公司。 ?? 投资建议：预计未杢与经济金融增速新常态下的变化调整相适应，票据市 场融资觃模增速将由先前 30%以上的高速增长转变为中速的稳定增长，但 15-20%左右的增长仌然可期待，此外，票据资产证券化有望加速票据市 场的収展。我们看好民间机构在票据市场的収展前景，目前 A 股上市公司 涉入票据业务的标的比较少，主要有两家公司，分别为持有深圳迈科大宗 商品金融服务股仹有限公司 28.6%股仹的厦门信达（000701）和持有上 海赢量金融信息服务有限公司 60%股仹的赢时胜（300377）。预计随着供 应链金融业务的深化，将有越杢越多的上市公司会将供应链金融业务的范 围拓展到票据业务领域。 ?? 风险提示：合觃风险、假票风险、业务収展不及预期风险。 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% Sep-14 Jan-15 May-15 沪深300 非银金融 证 券 研 究 报 告 非银金融·行业专题报告 2 / 17 正文目录 一、 前言 ...................................