金融创新的道路与前景.docVIP

7月6日，“金融创新的道路与前景：探寻中国金融市场发展的逻辑”高端论坛举办，深度探索金融创新的历史基础，从历史的角度来审视我们这个时代的金融革命。以下是论坛现场报道：戈兹曼：金融学起源东西方金融创新的早期历史　美国著名金融学家，耶鲁大学教授威廉·N·戈兹曼：感谢主持人做的介绍，也非常感谢您邀请我来参加今天的论坛。我想代表耶鲁大学和我本人表达我对今天这个论题的兴趣。 　　在谈到《价值起源》这本书的时候我要感谢好多人。因为这本书涉及了很多学者共同的努力，很多大学、很多学者都参与了这本书的创作。首先，陈教授做出了巨大的贡献，感谢陈志武(陈志武新闻,陈志武说吧)教授，也要感谢梁晶先生、梁晶工作室对于我们这个项目一直以来做出的巨大的贡献。还有两位翻译对这本书非常好的翻译的工作。所以我要感谢唐科教授组织这次论坛，做了大量的工作。我们参与这次会议的所有的人，黄明等等各位，我要感谢人民大学汉青经济高级研究院，我非常感谢各位给我这样一个机会在这里和大家一起来探讨一下金融的历史、金融的起源，以及我们所讨论的金融创新的问题。 　　今天早上我和我的同时K·哥特·罗文霍斯特教授会分别给大家做一个演讲。我的同事罗文霍斯特会专门谈一下金融衍生品的起源。我只是给大家做一个泛泛的介绍，整个金融的起源。 　　《价值起源》这本书我们想要研究的题目就是说我们今天所看到的这些证券、金融和约这些产品什么时候在哪里起源的，他们是在什么样的历史条件下产生的。整本书其实就是解决这样一个问题，我们只是一个编辑，我们只是把很多学者的力量集中在一起，所以我们从不同的角度提出了我们的看法。所以这本书的作者其实包括各种各样领域的学者，包括历史学家、金融学家等等。这么多的教授共同合作创作了这样一本书。这本书其实最主要解决的题目就是金融和文化之间的关系。我在后面会给大家讲几个主题。 　　第一个主题是时间，任何金融都是离不开时间。 　　第二个主题是机遇和风险。当我们讨论在未来发生的任何的事情，我们不知道未来会发生什么，有很多的不确定性。因此我们才发明了对冲的机制，我们才发明了期货期权，才发明了各种各样的金融产品来对冲风险，提高确定性。 　　第三个主题是市场，市场永远是金融的基础。当我们讲市场的时候，也要谈到市场的监管。 　　第四个主题就是法人企业或者公司。现行的公司的制度有它历史的沿革，在经济发展过程中它起到了非常重要的作用。先看一下时间的纬度，金融从本质上讲是价值在时间上面的转移。我们提供贷款、我们在未来拿回来本金和利息。其实就是时间纬度的价值交换。所以，价值在时间上面往前或者往后进行时间的转移，其实就形成了我们今天的金融。今天我们拿到一笔钱拿去用，在未来把本金和利息还给贷款人，这样一个过程就是价值在时间过程的传递。所以，通过时间来传递价值就是金融的本质。我们看股票也是一样，股票其实就是未来的股息、红利。从这个角度来讲也涉及到价值在时间上面的传递。我们在讲期货的时候也是一样的。我们通过这样一系列的机制，通过价值在时间上面的传递来使我们的家庭、银行、政府，各种各样的金融机构和其他机构能够在金融安排上面更加平滑、更加顺畅。所以，金融的作用就在于此。所以当通过这样一个时间的纬度来传递转移价值的时候，就有了金融。 　　第二个主题就是机遇和风险。未来总是不确定的，我们可能会着火、市场可能会下滑，可能会有自然灾害。我们需要有各种各样的机制，比如说签订一个和约来使我们的结果有一定的确定性。通过对冲的机制来保证我们的未来有一定的确定性。在这个过程中我们是通过结构化的风险安排把整个风险分配给出价最高的人，所以整个结构性安排的本质就是分配风险，把风险分配给出价最高的人。那些愿意承担风险、愿意去参与风险分享的这些人，他们就会参与到分配的过程中来。所以，机遇和风险主要是通过这样一个方式解决。这一轮的金融危机就是因为风险过于集中造成的。 　　第三个主题是市场，市场当然是给我们提供了一个金融技术的平台，也使得我们能够货比三家，能够有一个非常好的价格发现机制。市场本身不是创造金融的起源。但是市场能够使金融更加具有活力，市场能够使我们有一个非常强大的流动性，使金融产品能够转让，能够提高分配的效率。而且这个市场有起伏，市场有波动。所以我们的市场能够真正的有一个价格发现的机制。使我们的市场能够产生真正意义上的流动性，使我们的产品能够买卖。大家会根据预期来低买高卖。 　　最后来看一下企业法人或者公司。这样的一些制度是怎么发生的，公司最重要的就是分割了政府的职能和企业的职能，这样一种公司法人的企业制度是对社会分工的一个巨大的贡献和很大的进步。政府和企业的分工明确了之后，整个社会的效率在不断的提高。这样一个法人制度使得我们能够真正的有一个创新的平台，能够有一个风险吸收的平台。从这样一个角度来讲，企业的这样一种制度，或者公司这样一种