基于委托代理的风险投资机构收益分配权问题研究范文.docVIP

基于委托代理的风险投资机构收益分配权问题研究 [摘要]由于风险投资者和风险资本家之间信息的不对称形成了逆向选择和道德风险的问题，加大了代理成本。在美国，有限合伙制成为风险投资机构普遍的组织形式，其中非常重要的原因是由于其合理的报酬机制。本文通过借鉴有限合伙制中收益分配权的合理配置，对我国的风险投资机构提供一些借鉴，以期在解决第一重委托代理中的逆向选择和道德风险问题起到一定的作用，降低第一重委托代理关系中的代理成本。 [关键词]委托代理；有限合伙制；收瑚益分配权；配置 风险投资体系是由风险粼投资者、风险投资机构、风险企业和一些中介机构组成，镫其主体是投资者、风险资本家和风险企业家。风险资本家皱通过向投资者融资获得资金，经过一系列的运作使资金流攉向风险企业，这是风险资本运作的第一阶段；风险企业获暹利后，资金以收益分配的形式回流，完成了风险资本的循环，如图1所示。 与此同时，在第一重委托代理关系中，投资者对风险英资本家之间的财权配置，尤其是收益权的契约安排，直接甏影响到第二重风险资本家与风险企业家的之间的财权安排饥，这样的影响可以是风险投资者通过契约向风险资本家提虽出要求，再由风险资本家向风险企业家转嫁来实现，也可乌以是风险投资者直接分别通过契约对风险资本家和风险企欣业家提出约束条件等实现。lOCaLhoSt反之，第二重关系中相关财务治理的要素发生改变，会引起第一重瘀关系