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专题四 固定资产投资决策二 三、固定资产投资决策的基本指标 ---固定资产的决策指标分为两类： ① 未考虑时间价值的非贴现指标：投资回收期、平均报酬率等； ② 考虑时间价值的贴现指标：净现值、内部报酬率、现值指数； 1．投资回收期：指回收初始投资所需要的时间。 （1）基本思路：采用累积法，项目的累积现金流量为0时，即认为投资已回收。 例题2：例题资料来自于例题1，现金流量表如下： 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现金流量合计 -100 40.4 40.4 40.4 40.4 50.4 要求：确定项目的投资回收期。 解答：确定项目的累积现金流量如下表： 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 年现金流量 -100 40.4 40.4 40.4 40.4 50.4 累积现金流量 -100 -59.6 -19.2 21.2 项目的投资回收期年 （2）决策规则：一般以项目经济寿命的50%作为标准。 （3）基本原理：从项目的回收期出发判断项目的风险程度。 （4）特点：以项目的回收速度做为判断标准； 简便、易于理解； 没有考虑资金的时间价值； 没有考虑项目的总收益。 2．净现值：项目全部现金流量的现值代数和，用NPV表示。 （1）基本思路：计算项目的净现值，净现值大于0的项目可行；两个以上项目比较时，净现值大的项目更好。 基本假设：项目的投资在建设期一次完成； 项目可当年建成并投产。 （2）净现值的确定方法： 例题3：例题资料来自于例题1，并已知项目的资本成本为8%， 现金流量表如下： 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现金流量合计 -100 40.4 40.4 40.4 40.4 50.4 要求：确定项目的净现值。 解答：项目的资本成本作为折现率，计算如下： （3）决策规则：净现值大于0，则项目可行； 净现值小于0，则项目不可行； 两个以上项目选优时，选净现值大的项目。 （4）基本原理：当净现值等于0时，项目的实际收益率就等于折现率。 （5）折现率的选择：项目的资本成本； 市场平均投资收益率； 投资人期望投资收益率。 （6）净现值方法的特点：考虑了项目的净收益； 考虑了资金的时间价值； 不能准确揭示项目的实际收益率。 3．内部收益率：是使投资项目的净现值等于0的贴现率，它反映了项目的真实收益率。 （1）基本思路：确定令项目净现值等于0的贴现率，与项目的资本成本或投资人的期望投资报酬率比较，确定项目是否可行。 （2）内部收益率的确定： 确定内部收益率的计算公式与前面净现值的公式相同，区别在于： 确定净现值时，是已知折现率，求净现值； 确定内部收益率时，是令净现值为0，求折现率。 例题4：例题资料来自于例题1，并已知项目的资本成本为8%， 现金流量表如下： 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现金流量合计 -100 40.4 40.4 40.4 40.4 50.4 要求：确定项目的内部收益率。 解答：设 项目的折现率为r，则有： 令 当 时， 时， 经过插值，可得 即 该项目的内部收益率为30.56% （3）决策规则：项目的内部收益率大于或等于企业的资本成本或投资人的期望投资收益率时，项目可行； 多项目选优时，选内部收益率高的项目。 （4）特点：考虑了资金的时间价值； 反映了项目的真实收益率； 计算过程比较复杂。 4．现值指数：项目未来报酬的现值之和与初始投资额现值的比值，用PI表示。 根据定义： 则 决策规则：现值指数大于或等于1，则项目可行； 现值指数小于1，则项目不可行； 两个以上项目选优时，选现值指数大的项目。 例题5：例题资料来自于例题1，并已知项目的资本成本为8%， 现金流量表如下： 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现金流量合计 -100 40.4 40.4 40.4 40.4 50.4 要求：确定项目的现值指数。 解答：项目的资本成本作为折现率，计算如下： 根据前面的计算，有 所以， 四、固定资产投资决策基本指标的应用 练习题：某企业准备投资500万元建设一个新项目，该项目的现金流量情况如下表。资本成本为6%。试分别利用投资回收期、净现值、现值指数和内部报酬率指标做出投资决策。 年数 0 1 2 3 4 NCF -500 120 240 240 160 解答：① 投资回收期 年数 0 1 2 3 4 NCF -500 120 240 240