天津保税区投资控股集团有限公司2018年度第四期中期票据信用评级报告.docx

天津保税区投资控股集团有限公司2018 年度第四期中期票据信用评级报告报告编号：东方金诚债评字【2018】189 号评级结果主体信用等级：AAA 评级展望：稳定本期中期票据信用等级： AAA中期票据概况本期中期票据发行额：5 亿元本期中期票据期限：3 年发行目的：偿还银行贷款 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本评级时间2018 年 6 月 4 日评级小组负责人刘贵鹏评级小组成员周丽君杭雨邮箱：dfjc-gy@ 电话：010真：010址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088评级观点东方金诚认为，天津港保税区紧邻天津港和天津滨海国际机场，产业聚集效应明显，近年来经济总量保持增长， 经济实力很强；天津保税区投资控股集团有限公司（以下简称“公司”）从事的天津港保税区内的基础设施建设及土地一级开发、公用事业运营等业务具有很强的区域专营性，在增资、资产划拨和财政补贴等方面获得天津港保税区管理委员会（以下简称“保税区管委会”）的有力支持； 公司经营性业务较为多元化，房地产销售及现金回流良好， 在售的房地产开发项目待售面积较大，未来收入和现金流有一定的保障；近年来公司股权投资规模较大，所投资的天津银行、渤海证券等企业运营良好，持续为公司带来较大规模的投资收益。同时，东方金诚也关注到，公司代建项目投资规模较大，建设资金回收周期及方式尚未明确，形成了相对较大的资金占用；公司商贸物流业务盈利水平相对较低，对利润贡献不高，公司利润对波动较大的财政贴息有一定的依赖，未来存在一定的不确定性；公司短期有息债务增长较快，面临一定的短期偿债压力。东方金诚评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。基于对公司主体信用及本期中期票据偿付保障措施的分析和评估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为AAA，该级别反映了本期中期票据具备极强的偿还保障，到 期不能偿还的风险极低。评级结果主体信用等级：AAA 评级展望：稳定本期中期票据信用等级： AAA中期票据概况本期中期票据发行额：5 亿元本期中期票据期限：3 年发行目的：偿还银行贷款 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本评级时间2018 年 6 月 4 日评级小组负责人刘贵鹏评级小组成员周丽君杭雨邮箱：dfjc-gy@ 电话：010真：010址：北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088主要数据和指标资产总额（亿元）1065.861175.511104.711128.93所有者权益（亿元）347.06401.88411.64416.88全部债务（亿元）658.10695.34614.40641.41营业收入（亿元）72.9866.8071.1625.93利润总额（亿元）24.7724.3510.542.68EBITDA（亿元）44.1843.9722.40-营业利润率（%）17.2118.0413.0215.50净资产收益率（%）6.024.451.71-资产负债率（%）67.4465.8162.7463.07全部债务资本化比率（%）65.4763.3759.8860.61流动比率（%）251.24160.65131.59249.62全部债务/EBITDA（倍）14.9015.8127.43-EBITDA 利息倍数（倍）8-EBITDA/本期中期票据发行8.84额（倍）8.794.48-注：表中数据来源于公司 2015 年～2017 年经审计的合并财务报表及 2018 年 1～3 月未经审计的合并财务报表。优势天津港保税区紧邻天津港和天津滨海国际机场，产业聚集效应明显，近年来经济总量保持增长，经济实力很强；公司从事的天津港保税区内的基础设施建设及土地一 级开发、公用事业运营等业务具有很强的区域专营性， 在增资、资产划拨和财政补贴等方面获得保税区管委会的有力支持；公司经营性业务较为多元化，房地产销售及现金回流良 好，在售的房地产开发项目待售面积较大，未来收入和现金流有一定的保障；近年来公司股权投资规模较大，所投资的天津银行、渤海证券等企业运营良好，持续为公司带来较大规模的投 资收益。关注公司代建项目投资规模较大，建设资金回收周期及方式 尚未明确，形成了相对较大的资金占用；公司商贸物流业务盈利水平相对较低，对利润贡献不 高，公司利润对波动较大的财政贴息有一定的依赖，未来存在一定的不确定性；公司短期有息债务增长较快，面临一定的短期偿债压 力。主体概况天津保税区投资控股集团有限公司（以下简称“天保投控”或“公司”）前身为 天津保税区投资控股有限公司，系经天津港保税区管理委员会（以下简称“保税 区管委会”）批准，由天津港保税区国有资产管理局（以下简称“保税区国资局”）于