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浅析企业筹资风险产生原因及防范 　　【摘 要】企业因生产经营的需要，在设立阶段、扩张经营、调整产业蛄构时经常需要筹集资金，或发行股票，或取得银行借款。本文在对企业筹资风险产生的内因与外因进行分析的基础上，提出了防范筹资风险的有效措施。 　　【关键词】筹资风险；风险意识；风险防范 　　筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素变化，企业筹集借人资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义，一是指负债筹资可能导致企业所有者收益下降的风险；二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。 　　1.筹资风险的来源 　　企业的筹资风险主要来源于以下几个方面： 　　1.1企业投资利润率和借人资金利息率的不确定性 　　当企业投资利润率高于借人资金利息率时，企业使用一部分借人资金，可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率；当企业投资利润率低于借人资金利息率时，企业使用借人资金将自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在，导致资不抵债而破产。 　　1.2企业经营活动的成败 　　负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，也可能使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，导致企业陷财务风险。 　　1.3负债结构 　　借人资金和白有资金比例的确定是否适当，与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下，当投资利润高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借人资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借人资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业会发生亏损甚至破产。 　　同时，负债规模一定时，债务期限的安排是否合理，也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，影响企业的正常生产经营活??。 　　1.4利率变动 　　企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币供给量增加，贷款的利息率降低，企业此时筹资的资金成本较低，企业所负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险；相反，当实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给紧缩，贷款的利息率提高，企业此时筹资，资金成本增加，企业所负担的经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险。 　　1.5汇率变动 　　企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险，当借人的外国货币在借款期间升值时，企业到期偿还本息的实际价值就要高于借人时的价值。当汇率发生反方向变化时，即借人的外币变软（贬值）时，可以使借款企业得到“持有收益”，即由于借入外币的贬值、到期仍按借人款归还本金，按原利率支付利息，从而使实际归还本息的价值减少。 　　2.筹资风险产生的原因分析 　　2.1内因分析 　　2.1.1负债规模 　　负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负愤规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数：[息税前利润/（息税前利润—利息）]越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。 　　2.1.2负债的利息率 　　在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。 　　2.1.3负债的期限结构 　　是指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。 　　2.2外因分析 　　2.2.1经营风险 　　经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全由股本融资时，筹资风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股本收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。 　　2.2.2预期现金流人量和资产的流动性 　　负债的本息一般要求以现金（货